Aun así, en lo que va del año, el precio del barril de petróleo WTI acumula una pérdida del 10 %. Sin embargo, con la fuerte recuperación vista durante la última semana, las chances de que el commodity pueda recuperar de manera íntegra el terreno perdido desde comienzos de año empiezan a ganar mayor confianza.

Si bien los medios de prensa indican que este movimiento de recuperación por parte del commodity debe asignarse a la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), ya que ha mostrado interés en las últimas semanas por dialogar, con fines de estabilizar el precio internacional del crudo, desde nuestra lectura técnica analítica, la fortaleza de la recuperación del commodity está mucho más relacionada con situaciones concretas de mercado y lo dicho por la OPEP solo ha servido de excusa al mercado para practicar la recuperación observada.

En efecto, las instancias de mínimo que alcanzó el precio del commodity en torno a los 40-37 dólares se encuentran representadas por registros históricos a los largo de los últimos 25 años. Hacia el año 1990, cuando se desata la guerra del Golfo, el petróleo inicia un fuerte movimiento de avance que condujo el precio en solo tres meses desde niveles mínimos de 15,4 dólares por barril hacia instancias de 40 dólares por barril. Esta zona logró contener la recuperación y habilitó posteriormente nuevas caídas de importancia hacia finales de la década.

En el año 1998, el precio del petróleo WTI había regresado hacia instancias de 10,5 dólares por barril y es a partir de allí que da comienzo un importante movimiento de avance, que inicialmente alcanza hacia el año 2000 una vez más la zona de 37-40 dólares, sin lograr superarla, evento que se vuelve a repetir en el año 2003.

Fue finalmente en el año 2004 que el precio del petróleo logra romper la zona de resistencia en torno a los 37-40 dólares, que había sido reconocida en tres oportunidades, y termina liberando hacia el año 2008 el movimiento histórico hacia los 147 dólares por barril.

A partir de dichos máximos históricos de 147 dólares, alcanzados en el año 2008, la tendencia del commodity cambia de alcista a bajista y esa zona de 40-37 dólares, que anteriormente actuaba como contención y resistencia, pasó a ser la principal contención y soporte de la baja del año 2008 a la fecha.

Si bien es cierto que hacia el año 2008, donde la baja del precio del commodity es acompañada por la crisis financiera sub-prime, logran alcanzarse de manera temporal mínimos en instancias de 35-33 dólares por barril, ello ocurre en medio de un mercado de mucho nerviosismo y aun así, al repasar la gráfica mensual, veremos que con base en el cierre mensual siempre los precios lograron mantenerse por encima de los 40-37 dólares, respetando como sólido soporte la zona que previamente había sido principal resistencia.

Hoy, siete años más tarde, una vez más el precio del petróleo regresa hacia esas instancias de contención y soporte de 40-37 dólares, que vuelve a ser reconocida como tal y termina habilitando la fuerte recuperación del precio de la última semana operativa.

Si bien el avance practicado por el commodity no es suficiente como para considerar que el bear market (mercado bajista) del precio del petróleo ha llegado a su fin, sí debemos decir que ha sido lo suficientemente consistente como para considerar que desde esas instancias de mínimo y soporte un movimiento de recuperación mayor hacia los próximos meses ha quedado habilitado.

En efecto, aun cuando sea muy factible que la volatilidad diaria e intradiaria en este mercado se mantenga por un tiempo más, resulta considerar que los mínimos de la última semana en torno a los 37,7 dólares pudieron haber marcado un punto de inflación alcista importante en vista al mediano plazo y que por lo tanto resulte posible esperar a tener un regreso de los precios del commodity hacia instancias de 57-65 dólares, en los próximos meses, al menos.

Si esta lectura técnica es correcta, entonces eventuales debilidades que puedan habilitarse, como por ejemplo la vista en la jornada de ayer martes, deberían idealmente encontrar soporte y contención en la zona de 46-42 dólares, para que finalmente el precio del petróleo pueda retomar el curso alcista sin mayores inconvenientes y así regrese hacia instancias de 57-65 dólares por barril, quizás antes de finalizar el presente año.

¿Qué impacto puede tener un mayor avance del petróleo en el mercado argentino? Sin lugar a dudas, el comportamiento del precio del petróleo es uno de los factores más importantes que condiciona el comportamiento del principal indicador de la bolsa argentina, el índice Merval.

En la actualidad, el 40 % de la cartera de acciones que compone el índice está representado por acciones del sector petrolero, 17,4 % de Petrobras Brasil, 11,6 % de YPF y otro 11,6 % de Tenaris.

De este modo, más allá de la sensibilidad política que trae el mercado de acciones locales, en vista a las próximas elecciones presidenciales y a lo que pueda ocurrir también con el tipo de cambio, una vez que finalice el mandato del actual Gobierno, no cabe dudas de que lo que pueda pasar con el precio del petróleo a nivel internacional también pasa a ser un dato de relevancia.

Entendiendo, entonces, que los mínimos alcanzados por el commodity en la última semana pudieron haber sido de importancia y que la recuperación en fuerza desde allí podría extenderse hacia los próximos meses, independientemente de ajustes temporales de corto plazo, debemos decir que somos optimistas con el desempaño que puedan tener las acciones de Petrobras Brasil, YPF y Tenaris hacia los próximos meses al menos, las cuales intentarían recuperar de manera parcial las fuertes pérdidas sufridas en el transcurso del presente año.

Si bien la recuperación observada hasta el momento es menor como para considerarla parte de un cambio de tendencia para el commodity, sí nos animamos a considerar la posibilidad de que este avance pueda extenderse en el corto plazo, buscando recortar de manera parcial las fuertes pérdidas acumuladas por el commodity en los últimos nueve meses, las cuales ascendieron al 60% de baja, pasando de niveles de 107.6 dólares por barril a los mínimos antes mencionados de 42 dólares por barril.

Lo interesante de esta lectura, es que si la misma es correcta, el movimiento de recuperación a esperar no sería menor; por el contrario, podríamos esperar un regreso mínimos de los precios hacia la zona de 54-57 dólares por barril e incluso buscar objetivos y escollos más ambiciosos de corto plazo en torno a los 65-67 dólares por barril; área esta última que técnicamente representa el 38.2% de recorte de fibonacci a todo el trayecto de baja mencionado previamente desde los máximos de junio del año 2014 en torno a los 107.6 dólares.

Nuestra atención de corto plazo debe estar centrada a la resistencia de 48.5-50 dólares por barril, ya que un quiebre alcista de esta zona estará confirmando nuestra lectura técnica y dejará liberado el camino del petróleo para buscar el objetivo inicial de recuperación arriba propuesto en torno a los 54-57 dólares por barril.

Mientras tanto, recortes eventuales que puedan darse en el transcurso de la jornada para con este commodity, deberían considerarse de corta vida y con soporte en la zona de 45.5-44 dólares por barril para finalmente luego el avance de precio retome su curso y los objetivos de recuperación arriba propuestos puedan ser finalmente alcanzados.

Actualmente sólo en el eventual caso que los precios de este commodity reviertan nuevamente a la baja y ante ello se origine un quiebre de la zona de soporte mencionada en los 45.5-44 dólares por barril, nuestra lectura de recuperación mayor favorecida quedará comprometida, ya que el commodity se vería vulnerable no sólo de regresar hacia instancias de mínimos en los 42 dólares por barril, sino incluso buscar valores inferiores en torno a la amplia zona de 40-35 dólares por barril; área que es considerada contención histórica para el commodity, tal cual lo planteamos desde estas misma columna el pasado mes de enero en la nota ¿Hasta cuándo seguirá la crisis del Petróleo?

¿Cuál sería el impacto en los mercados ante una eventual recuperación del precio petróleo?

Así como la baja del precio de los metales afectó a empresas del sector minero y ello puede reflejarse en los rendimientos de mercados como Perú y Chile, la baja del precio del petróleo no sólo ha afectado aquel inversor que opera en el mercado de manera directa productos financieros asociados al commodity y a países donde el petróleo tiene incidencia directa sobre la economía, como Rusia y Venezuela, sino que también ha afectado a empresas del sector, que han sufrido caídas realmente importantes en el precio de sus acciones y que a la vez, muchas de ellas, tienen importante incidencia sobre sus índice bursátiles.

Tal es el caso de Ecopetrol en el mercado colombiano, Petrobras en la bolsa de Brasil y ni que hablar en el mercado argentino con acciones como YPF, Tenaris y el mismo Petrobras, estando al tope de las ponderaciones.

Lo interesante de destacar, que del mismo modo la baja del petróleo afectó el rendimiento de estos mercados, una eventual recuperación del commodity, muy posiblemente ayudará a mejorar los rendimientos de estas empresas y por consiguiente, de los índices bursátiles de estos mercados.

Los metales también con ánimo de recuperación

El rebote observado en el precio del petróleo también se ha reflejado en el precio de los metales preciosos como oro y plata. Técnicamente es posible esperar que esta recuperación observada la semana pasada en oro y plata pueda sostenerse hacia las próximas semanas, al igual que lo esperado para el petróleo.

Como advertíamos previamente, de concretarse una recuperación en metales, es de esperar que ello se traslade también a un repunte de acciones mineras y mercados como Chile y Perú puedan también recuperar parte del terreno perdido en los últimos años.

Conclusión

Con petróleo y metales en recuperación y con dólar estadounidense comenzando a recortar parte de su avance, es de esperar que los mercados bursátiles latinoamericanos comiencen a recuperar posiciones en vista a las próximas semanas e incluso a los próximos meses. Sugerimos entonces a inversores centrar la atención en activos de la región, ya que se aprecia una oportunidad que pueda traer interesantes retornos, en un plano de tiempo no muy lejano. Veremos…

En efecto, desde hace ya algunas semanas que el mercado de bonos en dólares, aquellos de ley argentina, vienen mostrando precios por encima de los 100 dólares de paridad; ello tanto para el Boden 2015, Bonar X y el Bonar 2024. Esta presión compradora de la deuda local por parte de inversores externos, muestra señales de confianza para con Argentina y esa confianza ahora comenzó a trasladarse también al mercado de renta variable.

En efecto, al revisar el comportamiento de las acciones argentinas que operan en New York por medio de sus ADR, veremos que, salvo aquellas acciones asociadas al comportamiento del petróleo, que hasta el momento se mantiene débil, el resto muestra ánimo comprado del mercado externo, siendo en este momento el sector bancario quien lidera dicha tendencia.

De hecho, en lo que va del presente año 2015, en poco menos de dos meses, las acciones bancarias que cotizan en el panel Merval acumulan ganancias promedio del 35% y lo interesante es que ese avance también se refleja en términos de dólares, con promedios de avance en los ADR del 30%.

Incluso, acciones como Banco Macro (BMA) y Grupo Financiero Galicia (GGAL), en este momento se encuentran testeando máximos históricos no sólo en términos de pesos, sino también en términos de dólares.

Entendiendo entonces que el principal factor de alteración de los precios en los mercados financieros son las expectativas subjetivas futuras de sus participantes, entonces queda claro que tanto inversores locales y externos están retornando al mercado y comienzan a ver a los activos locales con gran atracción por lo que vendrá.

No sabemos si esta lectura que hacen los inversores será correcta o incorrecta, pero por lo pronto forman tendencia y ello genera confianza para que mayores participantes comiencen a sumarse a dicha tendencia y ello puede reflejarse claramente en el incremento del volumen transado que pasó de niveles promedio de 150 millones de pesos por jornada operativa a niveles de 250 millones de pesos.

Aún así, el lector puede considerar que ese nivel de volumen es menor y no es representativo para confirmar que los movimientos de avances vistos en activos locales constituyan una tendencia genuina del mercado o que bien estos avances puedan ser suficientes como para estar anticipando mejores vientos para la economía local. Cualquiera sea la lectura que se pueda hacer al respecto, lo cierto es que mercado sube en pesos y en dólares, por lo cual existe un voto de confianza de lo que vendrá hacia adelante para la economía local será mejor.

¿En qué acciones tener mayor atención?

Desde nuestra lectura técnica, consideramos que la corriente alcista en fuerza para el mercado argentino en términos de dólares se acentuará en vista a los próximos meses e incluso nos animamos a decir que podría acentuarse hacia los próximos dos años; independientemente de recortes intermedios temporales que puedan materializarse.

En relación a lo comentado, creemos que aquel inversor que intente acompañar dicha tendencia del mercado debería centrar su atención principalmente en acciones que tengan ADR y diversificar la cartera en diferentes sectores.

El hecho de centrarse en acciones con ADR está ligado a que es la vía de ingreso del capital externo que está con apetito de invertir en el mercado argentino y los ADR son la única opción que  tienen para hacerlo.

En este sentido, consideramos que una cartera diversificada sería tener una acción del sector bancario, preferentemente Grupo Financiero Galicia (GGAL) por su nivel de liquidez, también tener una acción del sector energético, las opciones son Edenor (EDN) o Pampa Holding (PAM), también Telecom (TEO) sumaría al listado como referente del sector de telecomunicaciones, Cresud (CRESY) como parte del sector agrícola y finalmente una acción del sector petrolero, preferentemente YPF, ya que si bien es un sector hoy golpeado, entendemos que cualquier rebote del commodity tendría un impacto muy favorable para esta acción en un mercado que trae ánimo comprador.

Dado que el petróleo ha perdido en los últimos siete meses poco más del 50%, es de esperar que el mercado local se muestre algo escéptico de lo que pueda pasar con el índice Merval, considerando la incidencia que tienen las acciones petroleras sobre éste.

En efecto, resulta importante recordar que de las doce empresas que componen el principal índice Merval de la Bolsa Argentina, las tres de mayor participación en el índice son del sector petrolero. Por un lado se encuentra YPF con un 19.74% de participación sobre el índice, luego la sigue Petróleo Brasil (APBR) con un 14.22% de participación y finalmente en tercer lugar se encuentra Tenaris (TS) con un 13.12% de participación. De esta forma, un 47% del índice Merval se encuentra representado por acciones petroleras y ese porcentaje asciende al 52% si al listado sumamos el 5% de ponderación que tiene la empresa Comercial del Plata (COME), que también tiene participación en el sector.

En este sentido, lo que pueda pasar con el precio del petróleo a nivel internacional ya no es un dato menor, dado que termina impactando en el precio de las acciones del sector y en este caso también terminaría impactando sobre el índice Merval, que es en definitiva el principal indicador de referencia de la Bolsa Argentina.

Hace algunas semanas atrás, desde esta misma columna, en la nota ¿Hasta cuándo seguirá la crisis del Petróleo?, advertíamos que la baja de precio del commodity ya acumulaba muchos meses consecutivos y que aún cuando no contemos con herramientas y señales confiables como para pensar en un cambio de tendencia en el precio en vista a los próximos meses, sí era de esperar que nos encontremos muy cerca de alcanzar un piso y al menos próximos que una recuperación parcial mayor a la baja previa pueda finalmente habilitarse.

Desde entonces y tras testear mínimo de 43.58 dólares por barril, el precio del petróleo ha venido recuperando posiciones en las últimas semanas, hasta alcanzar niveles de 54 dólares por barril. Esta recuperación del pecio del petróleo ha caído muy bien en las acciones petroleras que componen el índice Merval, ya que si bien estas no han practicado grandes avances, si es evidente que han encontrado una zona de piso y ello es un dato importante, ya que el inversor comienza a mirar estas acciones con mayor atracción debido a que han sido acciones muy castigadas en los últimos meses y cualquier recuperación parcial de la baja previa no sólo podría entregar interesantes retornos, sino que también impulsará una recuperación mayor del índice, que podría buscar en el corto plazo objetivos y escollos más elevados e importantes en la zona de 10000-10500 puntos, al menos.

En este sentido y evaluando las chances de una recuperación más importante para el precio del petróleo en vista a las próximas semanas, quizás llevando el barril de regreso hacia la zona de 58-60 dólares, resulta interesante también repasar desde el punto de vista técnico los diferentes parámetros operativos a tener en cuenta para las tres acciones petroleras que lideran el índice Merval: YPF, Petrobras Brasil (APBR) y Tenaris (TS). Dado que las tres acciones operan tanto en la plaza local como en la bolsa de New York por medio de sus ADRs, entonces determinaremos parámetros principales para cada una de las emisiones.

EXPECTATIVAS PARA LA ACCIÓN DE YPF

Por el lado de YPF, en lo que va del año esta emisora se encuentra perdiendo cerca de un 4% de su valor, sin embargo el comportamiento desarrollado en el último mes y medio nos muestra que los mínimos que fueran alcanzados en el mes de diciembre pasado, en niveles de 243 pesos para la emisión local y de 20.8 dólares para el ARD, habrían marcado un piso de importancia y que desde entonces un movimiento de recuperación mayor habría tomado vida.

En este sentido, sugerimos estar atentos de subidas por encima de 315-321 pesos para la emisión local y por encima de 25-25.5 dólares para el ADR, ya que el quiebre de esta zona de resistencia será técnicamente un detonante para liberar avances más ambiciosos en vista a las próximas semanas, que mínimamente regresen los precios hacia la zona de 365-370 e incluso los 400 pesos a nivel local y sería hacia objetivos de 29 dólares e incluso por encima de la zona de 30 dólares para el ADR.

EXPECTATIVA PARA LA ACCIÓN DE PETROBRAS

Sabemos que la situación de esta emisora es más compleja, porque su comportamiento no sólo se encuentra ligado a la respuesta que pueda dar el precio del petróleo a nivel internacional, sino que la situación de mega-corrupción que se ha dado a conocer, y que es de público conocimiento, ejerce sin duda alguna una presión vendedora sobre su cotización. Aún así y tratándonos de limitar sólo a una lectura técnica, destacamos la zona de 46.5-47.5 pesos como la principal resistencia para la emisión que opera en el mercado local y de 7.8 dólares para el ADR. Resulta necesario de subidas de los precios por encima de estos niveles para poder considerar que un movimiento de alza mayor en magnitud y tiempo haya podido quedar habilitado en la emisora, mínimamente con proyección de 60 pesos para la emisora local y de 9.5-10 dólares para el ADR. Ahora, mientras este quiebre alcista de la zona de resistencia no logre concretarse, entonces deberemos ser cautelosos desde lo operativo ya que la emisora aún permanecerá vulnerable. 

EXPECTATIVAS PARA LA ACCIÓN DE TENARIS

De las tres acciones petroleras analizadas, Tenaris es la que mejor viene en cuanto a su rendimiento acumulado en el año, ya que a pesar de la volatilidad que ha mostrado a comienzo de año, actualmente su precio se encuentra en niveles muy cercanos al cierre del año 2014.

Dese lo técnico, mientras los precios logren sostenerse por encima de la zona de 180-170 pesos en la plaza loca, es de esperar podamos ver mayores subidas hacia las próximas semanas, con proyección superior a los 200-205 pesos, al menos buscando la zona de 230 pesos hacia adelante. En tanto que para el ADR la situación es bastante similar, mientras los precios puedan sostenerse por encima de la zona de 28.5 dólares, entonces estaremos expectantes de mayores avances hacia adelante, buscando superar la zona de 31.4 dólares, para conseguir objetivos de 34.3-35 dólares y niveles superiores eventualmente.

CONCLUSIÓN

No hay duda que con las fuertes bajas sufridas en los últimos siete meses, tanto el petróleo como las acciones petroleras se muestras con gran atractivo de compra, ya que sólo una recuperación parcial de la baja previa podría implicar un gran retorno en vista a las próximas semanas o los próximos meses. Será cuestión entonces de estar atentos a las rupturas técnicas alcistas expuestas, ya que las mismas estarán liberando señales de compra y de proyección alcista mayor en estas emisoras. A su vez, si así fuere, entonces deberemos esperar que nuestro índice Merval pueda también extender el avance hacia las próximas semanas, quizás ya en carácter de tendencia principal y los objetivos de 10000-10500 puntos puedan ser alcanzados. Veremos…

Sin lugar a dudas, el año 2014 ha sido un año de mucha volatilidad para el mercado local, con períodos de fuertes avances y también con períodos de fuertes caídas, lo cual explica quizás los repentinos cambios de humor que se han observado en los participantes, con períodos de mucha euforia en momentos que el mercado alcanzaba valores históricos en los 12500 puntos y también hubo períodos mucho nerviosismo, principalmente en estos últimos meses del año.

El resumen nos muestra un índice Merval que tras haber acumulado en el año 2014, hacia el mes de septiembre pasado, ganancias cercanas al 130%, finaliza un año con utilidades cercanas al 50% en pesos y al 20% en términos de dólares.

Sin embargo, dado que el cierre de año no ha sido el esperado por muchos, principalmente por las fuertes bajas que se vieron en los últimos meses en acciones y bonos, mucho se duda respecto a lo que le pueda deparar al mercado local en el año 2015, ya que será un año cargado de tensión económica, política y seguramente también de tensión social.

Por otra parte, los mercados internacionales también aportan lo suyo, ya que con la fuerte baja del precio de los commodities en los últimos años y la presión alcista del dólar en el mundo, los mercados emergentes también se han visto muy castigados y muchos analistas son bastante escépticos respecto a lo que pueda pasar con estos mercados hacia el próximos año.

Para colmo, según la proyección de cartera del índice Merval para el primer trimestre del año 2015, brindada por el IAMC (Instituto Argentino de Mercados de Capitales), nos muestra un índice con menor cantidad de acciones y con mayor concentración en empresas del sector petrolero, que justamente es el sector más golpeado en este momento; según la última proyección indica que el 50% de la participación del índice Merval estará representada por acciones como YPF, Petrobras Brasil y Tenaris.

En ese sentido, nadie puede dudar de que existen fundamentos para ser cauteloso en vista a las proyecciones que se puedan darse para el próximo año. Sin embargo, desde una perspectiva técnica debemos decir que actualmente las condiciones se mantienen intactas para ser optimistas, aún cuando podamos reconocer que será un año difícil de afrontar.

En efecto, entre las principales condiciones técnicas para destacar, debemos decir que a pesar de las fuertes bajas de los últimos tres meses, las cuales se dieron tanto en términos de pesos como en términos de dólares, estas no han afectado la tendencia principal alcista de mediano a largo plazo, tal cual se muestra en el siguiente gráfico.

De hecho, desde nuestra lectura técnica identificamos la zona de 7300-6500 puntos de Merval como la principal contención a la baja del índice en términos de pesos, mientras que en términos de dólares el principal soporte se ubica en los 630-550 dólares.

Creemos que mientras el índice logre sostenerse por encima de estas instancias, la baja de los últimos meses debe considerarse sólo como correctiva para finalmente luego la tendencia alcista de fondo en los precios pueda quedar retomada, no sólo buscando regresar hacia los máximos de este año en los 12599 puntos en términos de pesos y de 910 dólares en dólares, sino incluso accediendo hacia niveles superiores para más adelante.

Quizás muchos se pregunten cuáles podrían ser las noticias que impulsen un mercado al alza como el arriba propuesto desde una perspectiva técnica, y en ese sentido debemos recordar que los mercados se mueven por expectativas y aún cuando pueda mantenerse la volatilidad y puedan existir períodos de tensión, los participantes estarán tomando decisiones con horizonte más allá del próximo año 2015, por lo cual es importante entonces no sólo estar pendientes de las reacciones alcistas o bajistas que se puedan ir dando las noticias, sino más bien se recomienda centrar la atención en la tendencia que vayan formando los precios a lo largo de las semanas y a lo largo de los meses, ya que en definitiva es la tendencia principal del mercado la que nos estará anticipando si tendremos o no vientos favorables para nuestra economía hacia los próximos años.

¡Felicidades!