Por este motivo, los mercados del mundo están expectantes, ya que esta decisión de la FED sería determinante para lo que puede venir en las próximas semanas e incluso en los próximos meses.

Sin embargo, la pregunta que surge: ¿Qué tanto dicha decisión ya no se encuentra descontada en los precios?

Si bien en las últimas semanas se redujo el consenso de analistas que veían una suba de tasa para la reunión de este mes de septiembre, justamente entendiendo que la FED asumirá que no es oportuno comenzar a subir los tipos de interés en este momento, ya que podría agudizar el nerviosismo reinante de las últimas semanas en los mercados financieros, el no hacerlo, por otro lado, sería de algún modo avalar que la situación mundial es compleja y difícil. Es aquí donde se presenta el principal dilema.

Al momento, las opiniones son repartidas y los consensos están divididos, por lo cual la incertidumbre se incrementa. ¿Qué hacer en un contexto de estas características?

Desde nuestra lectura, entendemos que más allá de la volatilidad que ha mostrado el mercado en las últimas semanas, este viene ya desde hace un largo tiempo descontando que la FED comenzará la suba de tasa en la presente reunión, por lo cual es también de esperar que mucho de la decisión ya se encuentre en los precios. Sin embargo, que ello ocurra, es decir que la FED comience con la suba de tasas, no necesariamente debería ser tomado a mal por el mercado.

En efecto, si nos retrotraemos al último período de subas de tasa por parte de la FED, entre los años 2003 y los años 2006, donde la tasa pasó del 1 % a niveles de 5,25 %, toda esa política fue acompañada por suba de bolsa, debilidad del dólar, suba de commodities y suba de emergentes, justamente lo contrario a lo que el mercado entiende que debería pasar ante políticas de estas características. Si bien muchos sostienen que las condiciones de mercado actualmente son diferentes, desde nuestra lectura creemos que hacer este tipo de lineamientos no siempre nos lleva a lo correcto y por ello sugerimos elevar los niveles de atención.

Actualmente muchos analistas afirman que una subida del tipo de interés impactará fortaleciendo el precio del dólar y ello se trasladará a una mayor presión vendedora para mercado de commodities, deteriorando aún más la situación en los emergentes. Desde nuestra lectura, entendemos que todo esto ya pasó en los últimos años y que la decisión de la FED no necesariamente termina acentuando esa tendencia, sino que quizás simplemente actúe como “frutilla de la torta” y que, por lo tanto, los mercados podrían terminar respondiendo una vez más de manera contraria al consenso general.

Es decir, desde nuestra lectura, hablar hoy de más suba del dólar, de más baja de commodities y más crisis en emergentes no es ni más ni menos que decir lo que ya pasó y, por lo tanto, hasta puede resultar un diagnóstico tardío.

De hecho, desde lo técnico, más allá de la decisión de la FED, y aun cuando esta decida subir la tasa, el dólar ya se encuentra en su fase final del ciclo alcista, por lo cual hay muy poco para ganarle para arriba. Por su parte, los commodities estarían consolidando pisos luego de años muy duros y es de esperar que al menos hacia el próximo año corriente intenten comenzar a recuperar terreno. Finalmente, de la mano de una recuperación de los commodities, también es de esperar que los emergentes enfrenten soportes de importancia y por lo tanto intenten escalar posiciones hacia el próximo año 2016.

En relación con lo comentado, definitivamente, no creemos que la decisión que pueda tomar la FED el próximo jueves sea determinante, por el contrario, sería un dato más. Por ello, no será para nosotros importante lo que haga el mercado el próximo jueves o el viernes, donde seguramente las emociones de comprados y vendidos se encuentren a flor de piel, sino que lo importante muy posiblemente comience a pasar a partir de la próxima semana, cuando la decisión haya sido absorbida por el mercado y a partir de ello los operadores comiencen el armado o el desarme de sus carteras de inversión.

Recuerden, los mercados aman castigar consensos y creemos que esta vez no necesariamente tiene que ser la excepción.

Si nos detenemos, por ejemplo, en el comportamiento del principal índice bursátil del mundo, el Dow Jones de la bolsa estadounidense, veremos que actualmente el mercado se encuentra un 8,5 % por encima de los mínimos alcanzados el “Lunes Negro”.

Esta respuesta del mercado fortalece nuestra lectura expuesta en dicha oportunidad, desde esta misma columna, en la nota que dimos en llamar “Mercados ‘salvajes’, controlar emociones II”, donde mencionábamos que si bien la aceleración de la baja había sido importante, la entendíamos como un movimiento correctivo a las ganancias acumuladas en los últimos años, pero que para nada formaba parte de un cambio de tendencia o inicio a una nueva crisis de mercados.

Dada la fuerza que ha tenido la recuperación de los principales índices del mundo en las últimas semanas y en particular el Dow Jones de Estados Unidos, bien podríamos considerar que el mercado ya estaría en condiciones de retomar la senda alcista de fondo, buscando recuperar las pérdidas acumuladas desde el pasado mes de mayo y marcar nuevos registros históricos, por encima de los 18.350 puntos, hacia los próximos meses. Sin embargo, aún restan confirmaciones técnicas para que esta lectura pueda confirmarse.

En efecto, la principal resistencia que tiene el avance en curso del índice Dow Jones se concentra actualmente en la zona de 16.850-17.230 puntos. Las expectativas se inclinan hacia un acceso en el corto plazo de los precios hacia esa zona, sin embargo será necesario luego su quiebre alcista para que avances mayores queden liberados y podamos asumir que la tendencia alcista de fondo en este mercado ha quedado retomada de manera definitiva.

Ahora bien, no podemos pasar por alto que la próxima semana estará la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), donde se decidirá cómo continuará la política monetaria en ese país, dado que el pasado año 2014 la FED había indicado que hacia septiembre del 2015 podría comenzar a subir la tasa de interés, que por cierto se mantiene cerca de cero desde el año 2008.

Si bien el mercado había dado por descontado hace algunos meses atrás que dicha suba de tasa se iniciaría a partir del presente mes, los últimos sucesos de crisis en Europa y en China llevaron a poner en tela de juicio esta posible decisión de la FED y muchos analistas consideran que podría aplazarse.

Con lo comentado, es de esperar que la volatilidad se mantenga en el mercado por algunas semanas más, aunque no por ello se modificaría nuestra lectura principal de considerar la caída del mercado bursátil estadounidense desde los máximos históricos de mayo pasado como una simple fase correctiva. Por ello, una vez finalizada, si no es que ya lo hizo con los mínimos alcanzados el “Lunes Negro”, permitirá que el mercado retome la tendencia alcista de precios y que nuevos máximos históricos para el índice Dow Jones puedan ser alcanzados hacia el próximo año 2016.

Es verdad que en caso de que la FED decida la próxima semana comenzar a subir la tasa de interés, podría retornar el nerviosismo al mercado y, ante ello, muchos comiencen a pensar en una agudización de la caída de las bolsas y por consiguiente de la de varios países. Sin embargo, creemos que el inversor debe permanecer concentrado en la respuesta que vaya dando el mercado y si este logra sostener sus precios por encima de los mínimos del 24 de agosto último, entonces estará dando una señal de fortaleza y potenciará nuestra lectura alcista de fondo para este mercado.

Actualmente solo en caso de que el índice Dow Jones retome la senda bajista y con ello se origine un quiebre de la zona de mínimos previos en los 15.300 puntos, estaremos asumiendo la presencia de caídas más importantes hacia la zona de 15.000-14.600 puntos. Si bien ello no cancelaría del todo nuestra lectura alcista de fondo para este mercado, sí es verdad que la podría en tela de juicio y nos obligaría a elevar un llamado de alerta.