Si hacemos un repaso al avance que ha tenido el dólar en los últimos seis meses contra los principales cruces del mundo y de la región, veremos que este ha sido promedio del 18% para los cruces de la región y del 10-12% para los cruces denominados majors.

Desde una perspectiva fundamental se entiende que esta tendencia de fortalecimiento del dólar podría continuar en vista al próximo año o al menos a los próximos meses. Sin embargo, desde una perspectiva técnica veremos que las condiciones son diferentes, ya que el avance del dólar en el mundo comienza a mostrar señales de una tendencia saturada, al menos de corto plazo, por lo cual creemos que un techo de importancia estaría muy próximo de ser conseguido.

Si nos detenemos en el análisis de unos de los principales cruces del mundo, como el Euro-Dólar, a pesar de la política monetaria encontrada que traen en este momento Europa y Estados Unidos, por el lado de Europa manteniendo un esquema de tasas bajas y estimulación a la economía y por otro lado Estados Unidos comenzando a bajar el nivel de estímulos y con posibilidades de suba de tasa, lo que se observa desde lo técnico es que en los valores mínimos alcanzados de 1.23-1.22 dólares por euro, el cruce enfrenta una importante zona de soporte que está representada por una línea de tendencia alcista que nace en los mínimos del año 2010 y que pasa más tarde por mínimos del año 2012.

Al igual que ocurrió  en dichas oportunidades que el cruce se encontraba marcando pisos, la psicología de este mercado se mostraba altamente alcista a favor del dólar, los índices de sentimiento bullish para con el Euro eran realmente bajos, los indicadores técnicos mostraban importante nivel de sobreventa hacia el Euro y sin embargo fue bajo estas condiciones que el cruce alcanzó una zona de piso y comenzó importantes movimiento de avances que varios meses más tarde terminaron por llevar los precios de regreso hacia la zona de 1.4 dólares al menos.

Si bien muchos podrían considerar que las condiciones actuales son diferentes a los pisos previos desde una perspectiva fundamental, desde lo técnico las condiciones son las mismas y por ello creemos que tras seis meses consecutivos de baja para el Euro y suba para el Dólar, estar posicionado en términos de dólares frente a los principales cruce del mundo y frente a las monedas de la región, resulta al menos riesgoso.

Técnicamente las condiciones están dadas para que en las instancias de mínimo alcanzado por el Euro en torno a 1.23-1.22 dólares, para la Libra en 1.55-1.54 dólares, para el Yen en 121-122 yenes por dólar y para el Australiano en 0.85-0.845 dólares, el dólar estadounidense pueda encontrarse en su punto más alto de valoración en vista a los próximos seis meses al menos y por lo tanto podamos estar expectantes de un inicio correctivo a los avances acumulados.

Respecto a los principales cruces de la región, la situación no sería muy diferente. Creemos que el avance del Dólar frente al Real presenta importante resistencia en la zona alcanzada de 2.65-2.75 reales, lo mismo para con el Peso Mexicano en instancias de 14.4-14.6 pesos, también con el Peso Chileno en instancias de 615-630 pesos e incluso para con el Peso Colombiano en niveles de 2350-2400 pesos actuales. Creemos que el avance del dólar también se encuentra en zona de techo y próximo de habilitar un recorte mayor al avance de los últimos seis meses.

En relación a lo propuesto, desde lo operativo, si bien puede ser riesgoso sugerir operaciones en contra a la tendencia actual que hagan frente a la suba del dólar, ya que aún no hay confirmación de un cambio de tendencia, sí se recomienda bajar el nivel de exposición en moneda estadounidense, al menos en vista a los próximos tres a cinco meses. 

Si bien el año 2014 se inició con una importante corrección, que alcanzó un retroceso del 7.5% hacia el mes de febrero pasado, rápidamente los precios lograron recuperarse y es así como actualmente el índice nuevamente se encuentra en zona de máximos históricos, estabilizado en valores de 16700-16800 puntos.

Es indudable que el mercado estadounidense muestra solidez en su comportamiento, ya que desde que comenzó su recuperación en el mes de febrero, en muchas oportunidades ha dado indicios de iniciar un nuevo proceso correctivo, mayor al observado entre los meses de enero y febrero pasado, buscando recortar las fuertes ganancias acumuladas durante el pasado año 2014. Sin embargo, la realidad ha sido que cada intento correctivo que ha tenido, ya sea porque la Reserva Federal (FED) comenzará a recortar los estímulos ó porque se agravaba la crisis en Ucrania, el inversor ha aprovechado cada ajuste para tomar nuevamente posiciones y así colocar el índice en zona de máximos históricos una vez más (ver la nota del 8 de mayo pasado “Los mercados no creen en una guerra fría”).

En este sentido, surge la duda si el avance del Wall Street tendrá techo este año o si por el contrario deberemos pensar que el 2014 será el sexto año de alza consecutiva en este mercado?

Por lo pronto, anticiparnos a cuál puede ser el cierre de año de este mercado resulta como demasiado aventurado, ya que restan siete meses operativos, donde seguramente correrá mucha agua por el río. Sin embargo, lo que sí debemos mencionar que desde nuestra lectura analítica, siempre aplicando el análisis técnico como principal corriente de estudio, observamos que el índice Dow Jones encuentra en instancias de máximos actuales una importante resistencia, que de no ser superada rápidamente, podría estar alertándonos de la cercanía a un techo y posterior inicio correctivo del índice.

Uno de los indicadores que fortalece esta lectura de una bolsa estadounidense en cercanía a un techo es el índice VIX ó también conocido como Índice de Volatilidad. Este índice actúa muchas veces como un espejo de la confianza o desconfianza de los inversores en cuanto a una tendencia reinante. Habitualmente, cuando el índice VIX se encuentra en valores altos, indica que el mercado tiene alta volatilidad, generalmente la tendencia es bajista, el inversor tiene incertidumbre y desconfianza, motivo por el cual el mercado ingresa en un período de stress. Por el contrario, cuando el VIX está en valores bajos, el mercado suele estar en su mejor momento, con inversores confiados de la tendencia vigente y por ello la volatilidad y el stress ceden.

Sin embargo, el mercado trabaja por saturación. Es decir, si el universo de personas que participan en el mercado se encuentran mayoritariamente comprados, difícilmente la tendencia alcista pueda extenderse mucho más, ya que cada vez es menor el ingreso de flujo que esta dispuesto a pagar precios más altos. Lo mismo ocurre cuando el universo de personas que participan del mercado se encuentra mayoritariamente fuera de éste, efecto que se genera en la tendencia bajista, difícilmente podemos pensar que el mercado pueda bajar mucho más, ya que cada vez son menos los tenedores que están dispuestos a deshacerse de posiciones compradas a pecios más deprimidos.

Es por lo comentado, que muchas veces cuando el índice VIX se encuentra en valores bajos, mostrando confianza del inversor, podemos inferir que el mercado podría estar ya alcanzando una zona de techo y próximo a habilitar una corrección mayor.

Veamos la siguiente gráfica

Repasando el comportamiento del índice VIX en el último año y medio operativo, veremos que en cada oportunidad que el VIX alcanzó niveles de entre 11-12 (grafico rojo), el índice Dow Jones marcó un techo y habilitó una posterior corrección de algunas semanas.

El último registro de este suceso se dio justamente hacia finales del pasado año 2013 y tras ello el índice de la bolsa de EEUU ha recortado posiciones y el VIX se terminó disparando hacia niveles por encima de los 20 puntos.

Hoy una vez más el VIX se encuentra en zona de 11-12 puntos y el Dow Jones en zona de máximos históricos. En relación a lo comentado, ¿podemos entonces pensar que Wall Street se encuentra muy próximo a un techo y con posibilidades correctivas hacia las próximas semanas?.  La respuesta es sí, por ello sugerimos estar muy atentos…