Esta recuperación del índice lo coloca en niveles muy cercanos a sus registros históricos, que han sido de 14.600 puntos, hacia finales de noviembre del pasado año, para el Merval en pesos y de 1057 puntos, en mayo del 2015, para el índice Merval en dólares.

Este accionar alcista desarrollado por el mercado de acciones en los últimos meses no es un dato menor, ya que, en definitiva, las acciones han tenido que competir en este período con niveles de tasas muy altos en términos de pesos. Sin embargo, la duda que se le presenta actualmente al inversor es si este avance materializado durante los últimos meses debe considerarse como parte de una tendencia alcista mayor directa de fondo o si, por el contrario, debemos considerarlo como un movimiento de carácter temporal, para que luego la baja del mercado quede retomada hacia los próximos meses, como continuación de un proceso correctivo mayor que diera inicio en la zona de máximos históricos.

En este sentido, para poder responder desde el análisis técnico esta incógnita, lo primero que debemos hacer es evaluar si el movimiento de avance desarrollado desde los mínimos de enero pasado tiene características tendenciales, lo cual debemos decir que, en principio, sí las tendría. Pero, al mismo tiempo, debemos evaluar si el avance desarrollado guarda la fortaleza necesaria como para considerar la continuación directa de los precios hacia niveles superiores de los máximos históricos en pesos y en términos de dólares. En este punto es donde la situación no está tan clara.

En efecto, entre las herramientas analíticas con las que contamos los tecnichals para evaluar la fortaleza de una tendencia en curso, destacamos sin lugar a dudas la respuesta del volumen tranzado, es decir, la cantidad de dinero operado. Básicamente, cuando el mercado se encuentra en una tendencia alcista y el volumen operativo de ese mercado tiende a ser creciente, la interpretación analítica que se hace de ello está asociada con que el inversor en términos generales tiene apetito comprador y por tal motivo está dispuesto a ingresar al mercado, aun cuando este ya se encuentra en crecimiento. Es decir, la suba de precios, con suba de volumen es indicio de una tendencia fuerte. Sin embargo, al analizar la respuesta que ha dado el volumen operativo del mercado en el proceso de recuperación desde los mínimos de enero pasado hasta el momento, no se ha logrado apreciar dicha fortaleza, lo cual nos mantiene en estado de alerta.

De hecho, el volumen tranzado en términos de dólares tanto en el mes de febrero como en el mes de marzo por el índice Merval ha sido de 365 millones de dólares. Sin embargo, cuando nos detenemos en el mes en curso, el mes de abril, próximo a finalizar, observamos que sufre, hasta el momento, un recorte cercano al 30 por ciento. Este dato no es menor, ya que, si bien el mercado acumula en el mes de abril una utilidad cercana al 5% en términos de pesos y al 6% en términos de dólares, este avance de precios no ha sido acompañado por incremento de volumen, aun cuando podemos decir que hubo detonantes lo suficientemente importantes para que ello ocurra, como, por ejemplo, ni más ni menos que el pago a los holdouts y el fin del default.

De esta forma, lo que se observa desde lo técnico es una señal de cansancio o bien de cautela por parte del operador e inversor, ya que los precios se acercan a zona de máximos históricos, el mercado cuenta con detonantes fundamentales para romper dicha zona de máximos históricos y, sin embargo, el volumen no llega.

En relación con lo comentado, sugerimos centrar nuestra atención en la zona de máximo histórico y principal escollo de mediano y corto plazo para el índice Merval en dólares, que se ubica en torno a los 1.000-1.050 dólares. En la medida en que el índice no supere esta zona clave mencionada, sugerimos ser cautelosos desde lo operativo y saber que el mercado podría eventualmente ceder y al menos buscar recortar de manera parcial las ganancias acumuladas desde los mínimos de enero pasado. Ello implicaría tener un regreso del Merval hacia niveles de 800-750 puntos en términos de dólares o bien hacia los 1.1000-1.0500 puntos en términos de pesos, para recién desde esas instancias retomar la senda alcista y con la consistencia necesaria que permita llevar al índice hacia nuevos máximos históricos, tanto en moneda local como en moneda dura.

Sólo si el avance en curso se termina extendiendo y ante ello el mercado logra superar la zona de máximos históricos de 1.000-1.050 puntos en dólares y de 14.600 puntos en pesos, acompañado con un sustancial incremento de volumen operativo, promediando los 35-40 millones de dólares diarios, entonces podemos volver a hablar de un mercado accionario fuerte, desechar de este modo los riesgos de recortes propuestos, para  proyectar un movimiento de alza importante hacia los próximos meses.

Esta vez, pero en un contexto distinto, impulsado por fuertes bajas de mercados internacionales, nos vemos obligados a hacer un nuevo llamado a controlar las emociones.

En efecto, Black Monday o “Lunes Negro” ha sido sin lugar a dudas la frase del inicio de la presente semana. Todos los medios de noticias del mundo reflejaron por medio de esta frase lo que se vivió en las diferentes plazas financieras del mundo, las cuales reflejaron caídas porcentuales de gran magnitud en la sesión pasada, que por cierto deben acumularse a las pérdidas sufridas a la semana anterior.

Las redes sociales tampoco quedaron exentas de lo ocurrido, al punto que #BlackMonday ha sido tendencia mundial durante gran parte del día en Twitter y lo mismo ocurrió con la palabra “Wall Street”, que ha sido tendencia en Argentina durante gran parte de la jornada.

Pero, ¿de dónde proviene este concepto de Black Monday o “Lunes Negro”? Si bien es verdad que ayer fue lunes y los principales mercados financieros del mundo sufrieron bajas considerables, también es verdad que esta frase ya había sido escuchada en otra oportunidad.

Básicamente, cuando se hace referencia al “Black Monday”, se recuerda aquel 19 de octubre del año 1987, cuando también las principales bolsas del mundo ingresaron en una baja tipo pánico que se vio reflejada en Wall Street, con una pérdida que alcanzó el 22 % para el principal índice Dow Jones.

Aunque en esta oportunidad los porcentuales de baja han sido muy inferiores, ya que el índice terminó la jornada perdiendo un 3,5 % respecto a su cierre anterior, nadie discute que ha sido una jornada de mucho nerviosismo e incertidumbre, de la cual resulta muy difícil poder extraer conclusiones concretas.

Bien podríamos en la presente nota explicar varios de los motivos por los cuales se habrían dado estas fuertes bajas bursátiles, sin embargo creemos que de poco le serviría al lector, ya que su principal incógnita pasa por lo que vendrá.

En este sentido, pasaremos a destacar algunos parámetros técnicos que debería tener presente el inversor para estar pendiente a lo que esperable en las próximas jornadas e incluso en las próximas semanas.

Partiendo del análisis del índice Dow Jones, vale recordar que este índice ha venido arrojando a lo largo de los últimos años rendimientos alcistas bastantes interesantes, que muchos aducían a la política de estímulos que impulsó la Reserva Federal de Estados Unidos. Es así como el índice, que hacia comienzos del año 2009 registraba niveles de 6440 puntos, tras las fuertes caídas sufridas por la crisis sub-prime, en el presente año y más precisamente hacia el pasado mes de mayo, alcanzó registros históricos de 18.350 puntos.

En todo este desarrollo alcista de los precios, el índice tuvo dos grandes interrupciones, la primera que fue en el año 2011, cuando se inició la crisis de Europa y solo en cinco meses perdió un 20 %. Luego la actual, que nace en máximo histórico de 18.350 puntos y hasta el momento arroja una pérdida del 16,2 %.

Nuestra lectura técnica de esta baja en desarrollo es que esta sería solo de carácter correctiva y que por el momento no forma parte a un cambio de tendencia de mediano a largo plazo para este mercado y menos aún del inicio de una crisis mayor para los mercados mundiales. Por ello, creemos, de hecho, que en la medida en que la caída en curso pueda mantenerse dentro de los parámetros de magnitud de la baja del 20 %, mencionada previamente y que fuera vista en el año 2011, entonces bien podríamos también considerar que se trata de una corrección armoniosa al comportamiento de avance en fuerza desde el año 2009 y, por lo tanto, más allá de que podamos esperar mayores días de nerviosismo, en términos generales, las bajas más importantes ya se habrían visto durante las últimas sesiones.

En efecto, identificamos la zona de mínimo alcanzadas hasta el momento por el índice Dow Jones, en torno a los 15.500-14.500 puntos, como el principal soporte y contención a la corrección en desarrollo. Si los precios logren sostenerse por encima de esta zona, aun cuando la volatilidad en el mercado sea importante, creemos que finalmente desde estas instancias nuevamente los precios podrían retomar la senda alcista en vista a lo próximos meses, inicialmente buscando recortar parcialmente las pérdidas desde los máximos de mayo pasado o bien buscando regresar hacia esas instancias.

Creemos actualmente que solamente en caso de que la debilidad del mercado estadounidense continúe y ante ello el índice Dow Jones perfore la zona de soporte en torno a los 14.500 puntos, esta caída en curso pasaría a tornarse mayor a la observada durante la crisis europea en el año 2011 y, ante ello, podríamos entonces sí asumir un escenario de baja mucho más importante para este mercado; evento que estará anticipando seguramente un nuevo escenario de crisis mundial, que no se limitaría a los mercados financieros, sino que se trasladará a las economías de varios países.

El mercado argentino, por su parte, no ha quedado exento del golpe bajista que recibieron las bolsas del mundo. De hecho, el índice Merval perdió tan solo en la sesión del último lunes un 6,3 %. Es que a la incertidumbre aún latente del inversor local respecto a lo que pueda pasar con los resultados políticos de los próximos meses, ahora también se le suma el difícil contexto internacional.

Al igual que mencionamos más arriba para el análisis de la bolsa estadounidense, debemos decir que desde nuestra lectura analítica, esta baja del mercado local sería solo de carácter correctiva y por el momento en nada compromete la tendencia alcista de fondo.

En cuanto a parámetros en pesos, la baja en curso tiene su principal soporte en la zona de 9700-9300 puntos. De sostenerse el índice Merval por encima de esas instancias, bien podríamos considerar la posibilidad de que allí un piso correctivo sea conseguido y el mercado intente recuperar terreno nuevamente, quizás como reanudación a la tendencia alcista de fondo en los precios.

Si este fuera el caso, entonces bien podríamos también considerar que la escalada alcista del dólar paralelo quedaría medianamente contenida por las instancias alcanzadas y desde allí podría recortar posiciones nuevamente, acortando nuevamente la brecha con el contado con liquidación (CCL), que se ha mantenido en instancias de 13,7-13,8 pesos.

Claramente la situación podría cambiar si la debilidad del mercado continúa y ante ello los 9300 puntos de Merval fueran perforados, ya que ello estará liberando caídas mayores en los precios y, ante dicho esquema de estrés, resulta difícil que el dólar marginal, e incluso el CCL, puedan detener la escalada.

Veremos, por lo pronto que el mercado se encuentra bajando, pero siempre dentro de parámetros que no comprometen su tendencia alcista de fondo y ante ello es siempre conveniente poner paños fríos al momento de tomar decisiones, tratando de eliminar lo más posible las emociones y priorizando la gestión.