Como lo hemos advertido desde otras columnas, como la escrita en el mes de marzo pasado, “¿El Euro se seguirá depreciando?”, y en el mes de mayo último, con la nota que dimos en llamar: “Finalmente el Euro recupera terreno frente al dólar”, nuestra confianza analítica nos indica que los mínimos de euro frente al dólar estadounidense que se alcanzaran en instancias de 1,046 dólares hacia el mes de marzo pasado han sido de importancia a la baja de los últimos años y que la recuperación en curso desde allí podría ser mayor hacia los próximos meses.

En efecto, contrariamente a lo que advertían muchos analistas y economistas a comienzos de año, sobre la posibilidad de que la baja de la moneda europea buscara una paridad a 1 con el dólar estadounidense, impulsada por la política monetaria de estimulación del Banco Central Europeo y por la crisis que se estaba viviendo en Grecia, desde nuestro análisis comentamos que la baja del euro mostraba señales técnicas de mucha saturación. Por ello no sólo desechábamos esa posibilidad de buscar una paridad a 1 frente al dólar, sino que incluso favorecíamos una recuperación de los precios hacia los meses siguientes.

Si bien la recuperación proyectada en parte logró materializarse, y ha sido así, como los precios regresaron hacia instancias de 1,1711 dólares hacia el mes de agosto pasado, creemos que este movimiento de avance del euro debería ser aún mayor y por ello sugerimos orientar nuestra atención hacia ese escenario.

Tras generarse un recorte del euro desde niveles de 1,1711 hacia mínimos de 1,1086 dólares, los precios vienen recuperando posiciones en las últimas semanas y es así que actualmente han logrado una vez más colocarse por encima de la barrera de 1,14 dólares. Es posible considerar que este movimiento de recuperación del euro presente mayor potencial de desarrollo hacia las próximas semanas e incluso hacia los próximos meses, para regresar la cotización hacia los máximos de agosto pasado en 1,1711 e incluso con posibilidades de buscar la zona de 1,18-1,2 dólares. Esta se encuentra representada por mínimos previos alcanzados para el cruce hacia el año 2010 y el año 2012, que actualmente pasan a actuar como principal área de contención al avance.

Bajo esta lectura de alza mayor para el euro hacia las próximas semanas e incluso hacia los próximos meses frente al dólar, recortes eventuales que puedan materializarse deberían ser considerados de carácter temporal y con soporte en la zona de 1,12-1,105 dólares, para que luego pueda finalmente materializarse el avance mayor, proyectado hacia la zona de 1,18-1,2 dólares por euro.

Nuestro optimismo a favor de una recuperación de la moneda europea quedará opacado solamente en caso de que tengamos reversiones bajistas inmediatas de los precios y se quiebre la zona de soporte propuesta. Ante ello, un escenario de mayor presión vendedora hacia adelante pasaría a ganar nuevamente protagonismo.

Uno de los indicadores técnicos que nos lleva a mantenernos en un escenario de recuperación mayor del euro hacia los próximos meses es que los fondos especulativos aún sostienen posiciones netas vendidas. Si bien es cierto que con la recuperación del cruce de los últimos meses, el nivel de exposición a la venta de futuros de euros se redujo bastante, todavía se observa un especulativo del lado vendedor y ello es muestra de que el negativismo hacia el euro no ha logrado erosionarse del todo.

Por lo comentado, creemos que si el avance de la moneda europea se acentúa hacia las próximas semanas y la zona de 1,14-1,15 dólares logra ser superada, serán los mismos fondos especulativos que actualmente se encuentran del lado vendido quienes saldrán a buscar cobertura de esas posiciones y podrían por consecuencia potenciar aún más la ola compradora de euros, quizás hasta llevar el precio a los objetivos de avance proyectados para los próximos meses en torno a 1,18-1,2 dólares.

Este impulso de optimismo de muchos inversores permitió un accedo del índice Merval de regreso hacia los valores históricos del 2014, en torno a los 12.600 puntos, en el mes de mayo pasado (donde las acciones petroleras y en particular Petrobras Brasil han jugado su partido, dada la importante ponderación que traían sobre el índice), y un acceso del índice Merval argentino hacia niveles históricos de 12.227 puntos en el mes de marzo pasado (donde las acciones del sector bancario y las del sector energético muestran mayor poderío).

Sin embargo, desde las instancias mencionadas el mercado comenzó a recortar posiciones y el optimismo que se había alcanzado en el primer cuatrimestre del año comenzó a menguar lentamente y con ello no solo se registraron recortes en las ganancias acumuladas de muchas acciones, sino que también este cambio de humor de los participantes, del optimismo a la cautela, se reflejó en el volumen tranzado, que se achicó fuertemente en los últimos meses.

A pesar de lo comentado, en las últimas semanas el mercado ha comenzado a recuperar posiciones y si bien es cierto que el volumen operado no se ha incrementado de manera sustancial, lo cual siembra dudas respecto a la sustentabilidad de la recuperación en fuerza, también es cierto que la fuerza vendedora en el mercado desapareció y ello aun cuando existieron detonantes bajistas locales y externos que pudieron haber potenciado la salida de inversores del mercado.

En efecto, el índice Merval marcó su piso correctivo el 1.^o de junio pasado, en tanto que el índice Merval argentino lo hizo el 18 de junio; ello tras la caída de mercado como respuesta a la confirmación de la dupla Daniel Scioli-Carlos Zannini. Desde entonces, desde el punto de vista político, no hubo triunfos contundentes en la principal oposición, ya que la alianza PRO-UCR gana las elecciones en Mendoza, pero pierde las elecciones en Santa Fe y en Córdoba;  el dato más optimista es el de la elección en la cuidad de Buenos Aires. Mientras que en el plano internacional los mercados se vieron convulsionados por el efecto Grecia y efecto China.

Incluso a pesar de ello, el mercado ha recuperado terreno tímidamente, al punto de que el Merval se encuentra apenas a un 3,5 % de los máximos históricos y lo más interesante de todo es que el mercado desconfía del avance. Muchos consideran que esta recuperación del mercado accionario de las últimas semanas podría estar impulsada principalmente por el avance del dólar marginal y dólar contado con liquidación. Sin embargo, esta teoría comienza a perder sustento en la medida en que se observa en las últimas jornadas que los ADR de acciones argentinas que operan en Nueva York también comienzan a recuperar terreno, con lo cual el avance de precios de las acciones en el mercado local se torna más genuino.

Con lo propuesto, desde nuestra lectura técnica debemos decir que el hecho de que habiendo detonantes negativos para el mercado este ya no impacte con fuerza vendedora e incluso los termine absorbiendo con fuerza compradora, pasa a ser una ecuación bastante positiva desde lo técnico y por ello creemos viable pensar que la tendencia alcista en el precio de las acciones locales pudo haber quedado ya retomada.

Actualmente el índice Merval tiene su principal resistencia en la zona de máximos históricos de 12.600 puntos, mientras que el índice Merval argentino la tiene en la zona de 11.200-11.300 puntos. Si el mercado lograra consolidar la recuperación actual y con ello la resistencia antes propuesta fuera superada, idealmente impulsada por un incremento del volumen operativo, creemos que en el mercado se estará liberando un nuevo movimiento de avance importante, donde quizás el resultado del balotaje porteño del próximo domingo y el resultado de las PASO presidenciales del próximo 9 de agosto solo serían eventos que podrían acortar o extender la magnitud del avance de precio, pero no modificarlo hacia los próximos meses.

Consideramos que solo en caso de que el avance en curso para ambos índices falle en superar las resistencias propuestas y con ello veamos debilidades del Merval debajo de los 11.500-11.350 puntos y del Merval argentino debajo de los 10.000-9.900 puntos, nuestro optimismo actual  se verá comprometido y entonces sí deberemos estar alertas de bajas más importantes para el mercado de acciones locales en vista a los próximos meses. Es por lo comentado que entendemos que cualquier posicionamiento actual en acciones debería conservar un stop loss bien claro y definido en los niveles de soportes de índice antes mencionados.

Lo llamativo es que las bajas mencionadas, que por cierto son menores y hasta suenan coherentes para ser consideradas como simples correcciones a las fuertes ganancias acumuladas por estos mercado en los últimos años, rápidamente traen negativismo al mercado y colocan a muchos inversores y analistas con un sentimiento bajista muy importante. Sin embargo, en ese contexto de negativismo, una vez más aparecen compradores y el mercado termina recuperando terreno.

Nadie puede discutir que, tras el avance acumulado en los últimos años tanto por las bolsas europeas como por la bolsa estadounidense, muchos indicadores técnicos muestran altos niveles de sobrecompra y ello potencia las chances correctivas. Sin embargo, lo cierto es que los participantes del mercado una vez más se terminan poniendo muy bajistas antes de que las condiciones técnicas de corrección mayor del mercado estén confirmadas, y es así que desde hace ya varios meses se viene proyectando un evento bajista de mercado que hasta el momento no ha ocurrido.

Centrando nuestra atención en la bolsa estadounidense, considerando el índice Dow Jones como principal variable, se identifica la zona de 17650-17550 puntos como el soporte más cercano de importancia, que está definido por la media de 200 días y por mínimos correctivos previos de este índice, conseguidos en el mes de marzo pasado. Creemos que, en la medida en que esta zona de soporte no sea quebrada ante mayores debilidades, desde aquí mismo el avance del índice podría quedar retomado, buscando regresar hacia la zona de máximos históricos de 18300-18350 puntos o bien accediendo hacia niveles superiores; ello sería buscando la parte superior del canal alcista en curso, en torno a los 19300-19500 puntos.

Solamente en caso que la debilidad de las últimas semanas para este mercado se acentúe y ante ello se origine un quiebre de la zona de soporte mencionada en 17650-17550 puntos, entonces deberemos asumir que el proceso correctivo podría buscar la parte inferior del canal en torno a los 17100 puntos, donde se concentran mínimos de enero y diciembre pasado, para que recién en esas instancias sea conseguido un piso correctivo y el avance del índice quede retomado, buscando nuevos máximos históricos hacia los próximos meses.

Actualmente sólo debilidades del índice más allá de la zona de soporte más deprimido de 17100 puntos nos entregarían una señal técnica contundente como para considerar que el desarrollo bajista de este mercado podría ser mayor hacia los próximos meses, quizás más en línea a lo que vienen esperando y proyectando una gran parte de los participantes del mercado; escenario donde el negativismo actual para con este mercado se acentuaría de manera importante y que entonces sí podría transformarse en una fuerza vendedora mucho más relevante que lo visto hasta el momento.

Efecto Grecia

Si bien es posible que nos encontremos en instancias más decisivas respecto al rumbo futuro que pueda tomar el país heleno, también es verdad que una eventual salida de la comunidad europea ya no sería una sorpresa para nadie, por lo tanto es también posible pensar que un evento de esas características, pueda estar ya de algún modo descontado en los precios.

En relación a lo comentado, desde nuestras expectativas, las noticias que puedan sucederse en los próximos días, provenientes de Grecia, bien podrían generar alteraciones temporales en los precios, sin embargo no creemos que vaya a ser condicionante para marcar tendencia en los mercados de acciones hacia los próximos meses, ni por el lado de Europa, ni por el lado del mercado estadounidense. Veremos…