Este impulso de optimismo de muchos inversores permitió un accedo del índice Merval de regreso hacia los valores históricos del 2014, en torno a los 12.600 puntos, en el mes de mayo pasado (donde las acciones petroleras y en particular Petrobras Brasil han jugado su partido, dada la importante ponderación que traían sobre el índice), y un acceso del índice Merval argentino hacia niveles históricos de 12.227 puntos en el mes de marzo pasado (donde las acciones del sector bancario y las del sector energético muestran mayor poderío).

Sin embargo, desde las instancias mencionadas el mercado comenzó a recortar posiciones y el optimismo que se había alcanzado en el primer cuatrimestre del año comenzó a menguar lentamente y con ello no solo se registraron recortes en las ganancias acumuladas de muchas acciones, sino que también este cambio de humor de los participantes, del optimismo a la cautela, se reflejó en el volumen tranzado, que se achicó fuertemente en los últimos meses.

A pesar de lo comentado, en las últimas semanas el mercado ha comenzado a recuperar posiciones y si bien es cierto que el volumen operado no se ha incrementado de manera sustancial, lo cual siembra dudas respecto a la sustentabilidad de la recuperación en fuerza, también es cierto que la fuerza vendedora en el mercado desapareció y ello aun cuando existieron detonantes bajistas locales y externos que pudieron haber potenciado la salida de inversores del mercado.

En efecto, el índice Merval marcó su piso correctivo el 1.^o de junio pasado, en tanto que el índice Merval argentino lo hizo el 18 de junio; ello tras la caída de mercado como respuesta a la confirmación de la dupla Daniel Scioli-Carlos Zannini. Desde entonces, desde el punto de vista político, no hubo triunfos contundentes en la principal oposición, ya que la alianza PRO-UCR gana las elecciones en Mendoza, pero pierde las elecciones en Santa Fe y en Córdoba;  el dato más optimista es el de la elección en la cuidad de Buenos Aires. Mientras que en el plano internacional los mercados se vieron convulsionados por el efecto Grecia y efecto China.

Incluso a pesar de ello, el mercado ha recuperado terreno tímidamente, al punto de que el Merval se encuentra apenas a un 3,5 % de los máximos históricos y lo más interesante de todo es que el mercado desconfía del avance. Muchos consideran que esta recuperación del mercado accionario de las últimas semanas podría estar impulsada principalmente por el avance del dólar marginal y dólar contado con liquidación. Sin embargo, esta teoría comienza a perder sustento en la medida en que se observa en las últimas jornadas que los ADR de acciones argentinas que operan en Nueva York también comienzan a recuperar terreno, con lo cual el avance de precios de las acciones en el mercado local se torna más genuino.

Con lo propuesto, desde nuestra lectura técnica debemos decir que el hecho de que habiendo detonantes negativos para el mercado este ya no impacte con fuerza vendedora e incluso los termine absorbiendo con fuerza compradora, pasa a ser una ecuación bastante positiva desde lo técnico y por ello creemos viable pensar que la tendencia alcista en el precio de las acciones locales pudo haber quedado ya retomada.

Actualmente el índice Merval tiene su principal resistencia en la zona de máximos históricos de 12.600 puntos, mientras que el índice Merval argentino la tiene en la zona de 11.200-11.300 puntos. Si el mercado lograra consolidar la recuperación actual y con ello la resistencia antes propuesta fuera superada, idealmente impulsada por un incremento del volumen operativo, creemos que en el mercado se estará liberando un nuevo movimiento de avance importante, donde quizás el resultado del balotaje porteño del próximo domingo y el resultado de las PASO presidenciales del próximo 9 de agosto solo serían eventos que podrían acortar o extender la magnitud del avance de precio, pero no modificarlo hacia los próximos meses.

Consideramos que solo en caso de que el avance en curso para ambos índices falle en superar las resistencias propuestas y con ello veamos debilidades del Merval debajo de los 11.500-11.350 puntos y del Merval argentino debajo de los 10.000-9.900 puntos, nuestro optimismo actual  se verá comprometido y entonces sí deberemos estar alertas de bajas más importantes para el mercado de acciones locales en vista a los próximos meses. Es por lo comentado que entendemos que cualquier posicionamiento actual en acciones debería conservar un stop loss bien claro y definido en los niveles de soportes de índice antes mencionados.

Según las últimas encuestas que se han dado a conocer, se incrementaron en las últimas semanas las chances de que Dilma Rousseff pueda ganar en segunda vuelta a su principal contrincante, Marina Silva, sin embargo ello no cayó muy bien en los mercados financieros, que respondieron con fuertes bajas en las acciones y con nuevo avance del dólar frente al real.

En efecto, el índice Bovespa de la Bolsa de San Pablo, finaliza el mes de septiembre con una pérdida del 12%, en tanto que durante este período, la moneda local también se ha depreciado en la misma proporción del 10% frente al dólar.

Por lo visto, los mercados son anti Dilma y, por lo tanto, se espera que la presión vendedora se acentúe en la medida que los resultados favorezcan una reelección de la actual Presidenta o bien festejen y aparezcan compradores en caso de que Marina Silva logre revertir la actual tendencia y comience a ganar mayores adeptos.

Sin embargo, ¿cuál es el motivo por el cual el mercado no quiere la reelección de Dilma Rousseff?

El dato no es menor- Si bien Dilma Rousseff ganó las elecciones del año 2010 con un alto porcentaje y superó en segunda vuelta a José Serra, con una diferencia superior a 12 puntos porcentuales, en dicha oportunidad recibió un índice Bovespa en valores históricos de 73000 puntos y un real muy fortalecido en la zona de 1.7 reales por dólar. Sin embargo, el ciclo positivo que traía Brasil cambió desde entonces y durante los cuatro años de su presidencia, la bolsa ha perdido poco más del 25% de su valor y la moneda se ha depreciado en un 44%.

Lo concreto, es que los mercados financieros habitualmente responden a los candidatos de turno según “el bolsillo” y del mismo modo que el ciclo alcista que tuvieron los mercados entre los años 2003 y 2010, fortalecieron los porcentajes de popularidad a favor de Lula Da Silva, en esta oportunidad Dilma enfrenta un elección tras sufrir un período negativo en los mercados y por lo tanto no cuenta con el apoyo de los inversores.

Sin embargo, al analizar técnicamente la bolsa, ¿qué es lo que podemos esperar para Brasil hacia los próximos meses e incluso hacia el próximo año 2015?…

Bueno, por lo pronto el mercado ve altas posibilidades que Dilma pueda ser reelecta y como consecuencia, durante este mes de septiembre, ya ha tomado una posición en vista a lo que pueda pasar con el precio de las acciones hacia lo que resta del presente año 2014.

En relación a ello, es de esperar que el mes de octubre sea un mes difícil para el mercado brasilero, por lo cual la baja en el precio de las acciones podría terminar acentuándose hacia objetivos más cercanos de un índice Bovespa en los 51000-49000 puntos e incluso el avance del dólar aún podría buscar valores en torno a 2.6-2.7 reales. Sin embargo, consideramos que tras conocerse el resultado definitivo de las elecciones hacia finales del mes de octubre, las condiciones podrían cambiar; ello independientemente quien sea el ganador, si Dilma Rousseff ó Marina Silva.

En efecto, de acuerdo a nuestra lectura analítica, entendemos que el ciclo bajista del mercado brasilero iniciado en el año 2010, que a su vez ha sido acompañado con un ciclo alcista del dólar, estaría ya en su tramo final de desarrollo.

Técnicamente es factible tengamos un mes de octubre complicado, con importante nerviosismo del mercado, donde la baja de acciones del último mes podría acentuarse y el avance del dólar también, sin embargo, pasadas las elecciones creemos que un nuevo ciclo alcista para este mercado podría quedar habilitado, que sea capaz no sólo de comenzar a recuperar las pérdidas de los últimos cuatro años, sino que incluso hacia adelante pueda llevar los precios de regreso hacia los valores históricos del año 2010.

Quienes conocen de análisis técnico, la interpretación que se hace a la baja actual es la de finalización a una importante formación triangular desde los máximos del año 2008. Esta caída en fuerza desde comienzos de septiembre pasado, podría entonces buscar valores de Bovespa en las próximas semanas en torno a los 51000-49000 puntos y es a partir de ello desde donde los precios eventualmente retomarían el ciclo alcista de largo plazo para este mercado.

En conclusión, es de esperar que el mes de octubre no sea fácil para el mercado brasilero, habrá volatilidad, mucha especulación y posiblemente exista mayor presión vendedora que compradora a la espera de los resultados eleccionarios. Sin embargo, creemos que hay que estar muy atento a la respuesta que puedan ir dando los precios, ya que seguramente esta incertidumbre y nerviosismo del mercado brasilero, nos entregue una interesante oportunidad de inversión y posicionamiento en vista a los próximos dos años al menos.