Hace pocas semanas atrás, a comienzos del mes de marzo, desde esta misma columna, en la nota que titulamos “¿Más bull market para Wall Street en el 2016?”, mencionamos que desde el punto de vista técnico el mercado estadounidense mantiene intacta su tendencia alcista de fondo, e incluso, en dicha nota, nos animamos a proyectar un movimiento de alza de este mercado hacia nuevas marcas históricas por encima de los 18.350 puntos, que fueron alcanzados hacia el mes de mayo del pasado año 2015.

En la presente nota queremos reafirmar esta visión de un posible acceso hacia nuevos máximos históricos para el presente año 2016, que conducirían al índice Dow Jones hacia niveles más cercanos a la barrera de los veinte mil puntos. Sin embargo, en el corto plazo y previo a que pueda habilitarse ese tramo de alza mayor a máximos históricos, creemos que el mercado tendrá un nuevo recorte y por ello debemos ser cautelosos.

En efecto, como se aprecia más abajo en la gráfica adjunta, las instancias de precios alcanzadas en los últimos días de 17.500-18.000 puntos es una resistencia de importancia, es decir, una zona de mucha congestión, que está representada por máximos previos de este mercado. Pensar que los precios puedan superar esta zona de manera directa actualmente resulta difícil, más bien creemos que muchos inversores optarán por tomar las ganancias acumuladas en los últimos dos meses y se mantendrán expectantes a que el mercado encuentre los detonantes necesarios que permitan conducir este mercado a nuevos máximos históricos.

Si esta lectura analítica es correcta, entonces deberíamos esperar a que idealmente desde estas instancias de máximos conseguidos en los 17.500-18.000 puntos de índice Dow Jones pueda habilitarse un movimiento de corrección parcial al avance en fuerza desde los mínimos de enero, en torno a los 15.450 puntos, que sea capaz de llevar los precios de regreso en las próximas semanas hacia instancias de 16.500-16.000 puntos de índice.

Recién materializado dicho recorte, donde es de esperar que retorne el nerviosismo para el mercado, creemos que la bolsa estadounidense estará en condiciones de entregarnos un piso y entonces sí habilitar un movimiento de alza mayor, que tenga la fuerza necesaria para terminar de conducir los precios a nuevos máximos históricos por encima de los 18.350 puntos que fueran vistos en el año 2015, y quizás buscando los objetivos antes propuestos en torno a los 20.000-22.000 puntos de índice.

No debemos olvidar que este 2016 es un año electoral para Estados Unidos, con lo cual en la medida en que nos vayamos acercando a la fecha de las elecciones y que se vayan allanando los caminos para quien será el nuevo presidente, el mercado tomará partido a favor o en contra, lo que será un punto clave que otorgará confianza o no a nuestro análisis expuesto.

Hoy es prematuro aún saber qué pueda pasar con el resultado de las elecciones que serán recién en el mes de noviembre. Sin embargo, apoyados en nuestro análisis y contemplando la posibilidad de que sea correcto y el índice Dow Jones busque hacia el segundo semestre de este año nuevas marcas históricas, debemos decir que habría mayores posibilidades de una continuación de Partido Demócrata en el poder que de un triunfo republicano. Esta presunción deriva de observar la historia e identificar que habitualmente en mercados alcistas como el que viene desarrollando la bolsa estadounidense desde la crisis subprime se suele convalidar al gobierno de turno.

En fin, mejor no hacer “futurología”, pero sí tener claro que tal cual ha pasado en otros países, el mercado jugará su propio partido en los próximos meses respecto a lo que pueda pasar con dichas elecciones y por ello debemos estar atentos.

En relación con lo expuesto y tratando de leer un poco la mente del lector e inversor, seguramente hay dos preguntas claves que surgen de leer esta nota y estas son: “¿Podrían abortarse las chances correctivas intermedias hacia los 16.500-16.000 puntos de Dow Jones y pensar en un acceso directo del índice hacia nuevos máximos históricos?”. La respuesta es “sí”, pero para corroborarlo deberíamos tener al menos un quiebre de la zona de 18.000 puntos de índice.

“¿Qué quiebre técnico anularía la visión de acceso del mercado estadounidense a nuevos máximos históricos para este año y liberaría un escenario de baja mayor o crisis bursátil?”. La respuesta es que sólo con caídas inmediatas del índice Dow Jones por debajo de la zona de 16.000-15.450 puntos nuestra confianza de acceso a nuevos máximos históricos para este mercado quedará desechada. En tal caso sí, pasaremos a considerar escenarios de bajas más importantes de manera directa para este mercado.

Si nos detenemos, por ejemplo, en el comportamiento del principal índice bursátil del mundo, el Dow Jones de la bolsa estadounidense, veremos que actualmente el mercado se encuentra un 8,5 % por encima de los mínimos alcanzados el “Lunes Negro”.

Esta respuesta del mercado fortalece nuestra lectura expuesta en dicha oportunidad, desde esta misma columna, en la nota que dimos en llamar “Mercados ‘salvajes’, controlar emociones II”, donde mencionábamos que si bien la aceleración de la baja había sido importante, la entendíamos como un movimiento correctivo a las ganancias acumuladas en los últimos años, pero que para nada formaba parte de un cambio de tendencia o inicio a una nueva crisis de mercados.

Dada la fuerza que ha tenido la recuperación de los principales índices del mundo en las últimas semanas y en particular el Dow Jones de Estados Unidos, bien podríamos considerar que el mercado ya estaría en condiciones de retomar la senda alcista de fondo, buscando recuperar las pérdidas acumuladas desde el pasado mes de mayo y marcar nuevos registros históricos, por encima de los 18.350 puntos, hacia los próximos meses. Sin embargo, aún restan confirmaciones técnicas para que esta lectura pueda confirmarse.

En efecto, la principal resistencia que tiene el avance en curso del índice Dow Jones se concentra actualmente en la zona de 16.850-17.230 puntos. Las expectativas se inclinan hacia un acceso en el corto plazo de los precios hacia esa zona, sin embargo será necesario luego su quiebre alcista para que avances mayores queden liberados y podamos asumir que la tendencia alcista de fondo en este mercado ha quedado retomada de manera definitiva.

Ahora bien, no podemos pasar por alto que la próxima semana estará la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), donde se decidirá cómo continuará la política monetaria en ese país, dado que el pasado año 2014 la FED había indicado que hacia septiembre del 2015 podría comenzar a subir la tasa de interés, que por cierto se mantiene cerca de cero desde el año 2008.

Si bien el mercado había dado por descontado hace algunos meses atrás que dicha suba de tasa se iniciaría a partir del presente mes, los últimos sucesos de crisis en Europa y en China llevaron a poner en tela de juicio esta posible decisión de la FED y muchos analistas consideran que podría aplazarse.

Con lo comentado, es de esperar que la volatilidad se mantenga en el mercado por algunas semanas más, aunque no por ello se modificaría nuestra lectura principal de considerar la caída del mercado bursátil estadounidense desde los máximos históricos de mayo pasado como una simple fase correctiva. Por ello, una vez finalizada, si no es que ya lo hizo con los mínimos alcanzados el “Lunes Negro”, permitirá que el mercado retome la tendencia alcista de precios y que nuevos máximos históricos para el índice Dow Jones puedan ser alcanzados hacia el próximo año 2016.

Es verdad que en caso de que la FED decida la próxima semana comenzar a subir la tasa de interés, podría retornar el nerviosismo al mercado y, ante ello, muchos comiencen a pensar en una agudización de la caída de las bolsas y por consiguiente de la de varios países. Sin embargo, creemos que el inversor debe permanecer concentrado en la respuesta que vaya dando el mercado y si este logra sostener sus precios por encima de los mínimos del 24 de agosto último, entonces estará dando una señal de fortaleza y potenciará nuestra lectura alcista de fondo para este mercado.

Actualmente solo en caso de que el índice Dow Jones retome la senda bajista y con ello se origine un quiebre de la zona de mínimos previos en los 15.300 puntos, estaremos asumiendo la presencia de caídas más importantes hacia la zona de 15.000-14.600 puntos. Si bien ello no cancelaría del todo nuestra lectura alcista de fondo para este mercado, sí es verdad que la podría en tela de juicio y nos obligaría a elevar un llamado de alerta.

Muchos analistas consideran que este avance es producto del exceso de liquidez, impulsado principalmente por las bajas tasas en el mundo. Sin embargo, se considera también que este movimiento sería de poca vida, ya que ni bien la Reserva Federal de Estados Unidos comience a tocar las tasas, el mercado podría revertir la tendencia e iniciar un movimiento de corrección mayor.

Desde nuestra lectura técnica, creemos que el mercado trae una prudencia desmesurada como para considerar que nos encontremos en cercanía de techo de importancia, y aún cuando puedan darse recortes parciales como parte de una toma de ganancia natural, nuestras expectativas se inclinan por una continuación del avance de este mercado, con proyección del índice en los 20000 puntos y potencialmente los 23000 puntos para el presente año.

En efecto, consideramos que este avance del índice Dow Jones es expansivo al ciclo alcista que diera inicio en el año 2008-2009 tras la crisis sub-prime. El nivel de incertidumbre que trae el mercado actualmente no es condición habitual para estar expectantes de un techo de importancia y creemos que en la medida que el mercado continúe extendiendo las ganancias, las incertidumbre actual para con este mercado se irá erosionando y retornará la confianza a los inversores, con lo cual ello impulsará la escalada alcista de los precios y el acceso del índice hacia objetivos bastante más ambiciosos para adelante.

Vale recordar que desde el año 2009 se han venido “anticipando” varias veces inflexiones bajistas y posibles colapsos para este mercado que finalmente no se han materializado. Desde entonces hemos tenido la crisis griega, que luego se traslado a toda Europa, con muchos países, como Italia, España, Portugal, que vieron sus economías muy afectadas. Posteriormente, el conflicto en Ucrania. También la escalada alcista del dólar frente a las principales monedas del mundo. Y ahora, nuevamente Grecia pasa a ser el centro de atención.

Es decir, detonantes bajistas al mercado no le han faltado en todos estos años para que se pueda desarrollar ese cambio de tendencia proyectado por muchos analistas, sin embargo el mercado no sólo no ha bajado, sino que incluso ha sabido encontrar la fuerza suficiente para seguir acumulando utilidades y mantenerse actualmente en valores históricos.

Por otra parte, esta tendencia alcista también se ve replicada en otros índices estadounidenses, ya que tanto el índice SP500 como el índice Tecnológico Nasdaq también se encuentran en sus máximos de recuperación de los últimos años. Por un lado, el SP500 testeando actualmente máximos históricos y por otro lado el índice Nasdaq, accediendo hacia niveles muy cercanos de los valores históricos que fueran conseguidos en el año 2000 en pleno auge de la burbuja de las punto com.

Repasando algunos indicadores técnicos de mediano plazo, que son de gran referencia para muchos inversores, podemos observar que actualmente el 60% de las acciones cotizantes en Estados Unidos se encuentran por encima del promedio móvil de 200 días y un 70% de las empresas se encuentran por encima del promedio móvil de 50 días. Este indicador es muestra clara de que la mayor parte de estas empresas  acompañan la tendencia de los índices y que el avance no está sólo impulsado por un sector en especial.

En relación a lo comentado, creemos que las ganancias del mercado estadounidense se podrían seguir acentuando hacia las próximas semanas y que de esta forma el índice Dow Jones podría buscar objetivos algo más ambiciosos en la zona de 19500-20000 puntos, el índice SP500 podría buscar objetivos de 2200-2230 puntos y de igual forma el índice Nasdaq podría buscar la zona de de máximos históricos del año 2000 en torno a los 4800-4900 puntos.

Mientras tanto, eventuales recortes que puedan darse desde los niveles actuales serán considerados sólo de carácter menor y temporal, con contención en la zona de 17500-17000 puntos para el índice Dow Jones, en la zona de 2000 para el índice SP500 y en la zona de 4100 puntos para el índice Nasdaq100, para que el avance continúe su curso y los objetivos alcistas arriba propuestos puedan ser alcanzados.

Solamente en caso que tengamos reversiones bajistas inmediatas que accedan por debajo de los niveles de soportes propuestos, estaremos comprometiendo este optimismo actual directo para el índice en vista a los próximos meses y entonces sí deberemos considerar la posibilidad que un proceso correctivo mayor para este mercado haya podido quedar habilitado.

En el plano local, mientras tanto, el 2015 también se presentan con muchas incógnitas, desde lo que pueda pasar con los fondos buitres y la solución o no al default, como también a lo que pueda pasar con el tipo de cambio en relación a los resultados que se consigan con dicha negociación. Por otra parte, es un año de elección presidencial, que si bien tendrá definiciones concretas hacia finales del año, el inversor estará muy al pendiente de los sucesos que se vayan conociendo y principalmente estará atento a las expectativas positivas o negativas que estos diferentes sucesos puedan causar, ya que como es de esperar, el mercado seguramente reaccionará antes de las noticias.

Con todo lo detallado, si hay algo que tiene claro el inversor es que el año 2015 será un año complejo. Seguramente los mercados mantengan altos niveles de volatilidad en su comportamiento y ello obligará al inversor a elevar el nivel de atención y deberá afinar su timing al momento de tomar decisiones.

¿El 2015 será el año del dólar? ¿O de las acciones y bonos? ¿Tal vez el de la recuperación de los commodities? En fin, vale mencionar que no necesariamente el 2015 tenga que ser un año que se ajuste y donde se encuentren oportunidades de inversión en un solo activo, sino que quizás el año se muestre cambiante en el transcurso de los meses, al igual que viene ocurriendo desde la crisis sub-prime a la fecha.

En efecto, desde dicha crisis, los mercados han perdido cierta correlación habitual y ello sin lugar a duda que genera mucha confusión en el inversor al momento de tomar decisiones. ¿Acaso alguien se hubiera animado a decir que con la bolsa de Estados Unidos en máximos históricos durante casi todo el año 2013 y el año 2014, los mercados emergentes estarían donde se encuentran en estos momentos? Resulta difícil creerlo.

Hoy parece fácil explicar la crisis de los emergentes, tras la caída de las materias primas y el avance del dólar. Sin embargo, ¿quién hubiera dicho en el año 2007 que con un índice Dow Jones en los 18000 puntos y en máximos históricos, la bolsa de Brasil, a modo de ejemplo, se encontraría un 35% debajo de su valor histórico?

En conclusión, pareciera ser que el 2015 nos trae muchas más incógnitas que lo habitual, aunque desde nuestra lectura técnica, y considerando una condición primordial de mercado, que estos se mueven por expectativas pero también por saturación, quizás debamos preguntarnos si lo que hoy para muchos pareciera ser algo evidente en vista al próximo año, como mayores bajas del precio del petróleo y de las materias primas, mayores avances del dólar, mayor impacto bajista en el emergente y un posible cambio de tendencia de alcista a bajista en la bolsa estadounidense impulsado por una eventual suba en los tipos de cambio, se termine transformando de obvio a inesperado y lo que hoy son incógnitas puedan transformarse en oportunidades.

Alguna vez George Soros dijo: “Los mercados están hechos para descartar lo obvio y apostarle a lo inesperado”. Reflexionando a partir de esta frase, me pregunto: ¿acaso que comience a subir el precio del petróleo es obvio o inesperado? ¿Que el dólar revierta su tendencia y comience a recortar posiciones nuevamente frente a las principales monedas del mundo y de la región es obvio o inesperado? ¿Que el emergente detenga su caída y comience a recuperar posiciones o bien arme una nueva tendencia alcista hacia el próximo año es obvio o inesperado?

Recuerden que los mercados suelen castigar consensos y por lo tanto, atentos con tomar decisiones a partir de las “obviedades” que el mercado presenta, ya que ello se puede convertir en resultados “inesperados”. Veremos.

Si bien esta pérdida se ha recortado parcialmente con el avance de las últimas sesiones, creemos que la baja iniciada a mediados del pasado mes de julio puede ser de un grado mayor a lo visto hasta el momento.  

En efecto, como mencionamos en la columna de la semana pasada, Wall Street toma ganancias, resulta favorecido considerar que este movimiento de baja del índice Dow Jones en fuerza desde los máximos históricos de 17151 puntos, forme parte a un proceso correctivo definido a las fuerte ganancias que acumula este mercado en los últimos dos años, al menos.

Si esta lectura analítica es correcta, entonces consideramos que el mínimo de 16333 puntos de Dow Jones conseguido la semana pasada, simplemente se trata de un piso temporal, dentro de un movimiento de caída mayor, que según nuestra expectativa debería llevar los precios en el transcurso de este segundo semestre del año 2014, hacia objetivos de 16000 puntos e incluso hacia la zona de 15500-15200 puntos.

Bajo este escenario, y de ser el mismo correcto, la pregunta que se hace actualmente el inversor es: ¿cómo se refugiará el mercado? 

Lo que se está planteando el inversor, no es una incógnita menor, ya que sabemos que en el mercado, ante períodos de baja en bolsa, el dinero va migrando a otros activos que le permitan al menos refugiar valor. De hecho, en Estados Unidos es común el “Flight ti quality” (vuelo hacia la calidad) y habitualmente, los activos que atraen esos capitales buscando refugio son el Dólar, el Bono de Estados Unidos y el Oro.

Como todos sabemos, desde mediados del año 2011 el precio del oro sufrió una fuerte corrección, que lo llevó de niveles máximos de 1920 dólares por onza troy a niveles de 1180 dólares por onza, hacia finales del pasado año 2013. En todo este período la bolsa de Estados Unidos ha tenido sin embargo un importante avance, superior al 60%.

Sin embargo, revisando la gráfica del ratio Dow Jones vs Oro, y aplicándole análisis técnico a la misma, se observa claramente que esta fortaleza del Dow Jones vs al Oro podría haber alcanzado una zona de techo y por lo tanto, en vista a las próximas semanas o bien los próximos meses, el ratio comenzaría un ajuste.

En efecto, como se aprecia en la gráfica adjunta, desde el año 2011 a finales del año 2013 el ratio Dow vs Oro ha tenido un importante incremento del 140%, pasando de niveles de 5.75 veces a 1 a niveles de 13.8 veces a 1. Según nuestra lectura analítica, este avance se ha desarrollado de manera tendencial, por lo cual es posible considerar que desde los máximos del ratio alcanzados hacia finales del pasada año 2013, el ratio pueda sufrir en vista a los próximos meses un ajuste parcial del avance desarrollado; ello sería buscando un regreso del mismo hacia la zona de 11-10.5 veces a 1.

Esta lectura sería coincidente con nuestra visión de corrección mayor para la bolsa estadounidense en vista a los próximos meses y con una salida alcista para el precio del metal, con posibilidades de buscar la zona de 1380-1400 dólares por onza.

En relación a lo propuesto, aquellos inversores que coincidan con nuestra lectura de corrección mayor para la bolsa estadounidense, de acuerdo al análisis desarrollado, creemos que estar comprado en oro es una interesante alternativa de cobertura de capital.

Actualmente sólo con una subida de la relación Dow vs Oro por encima de la zona de 13.5 veces a 1, las condiciones actualmente favorables hacia el oro quedarán comprometidas. Veamos…

En efecto, tras haber pasado ya siete meses del año 2014, el índice Dow regresa a su punto de partida, con lo cual será clave el desempeño que pueda tener este mercado hacia los próximos cinco meses que restan del año 2014, ya que estos serán los que puedan dar continuación al ciclo alcista de cinco años consecutivos de ganancia desde el año 2009 ó bien que corten también dicha racha ganadora.

Si bien desde una perspectiva fundamental se entiende que la baja del mercado estadounidense estaría asociada al recorte de estímulos por parte de la Reserva Federal (FED), también es cierto que este cambio de política de la FED ya se viene madurando desde finales del pasado año.

A partir de lo comentado, la duda que se presenta es si esta baja en curso se puede considerar como una toma de utilidades razonable por parte de los inversores (tras varios años de avances) o si por el contrario debemos entenderla como el inicio a un cambio de tendencia para este mercado.

Esta duda no es menor, ya que si es una simple toma de utilidades, aún cuando la misma pueda profundizarse en las próximas semanas o los próximos meses, estaremos luego expectantes a la reanudación de la tendencia alcista y con las expectativas intactas de ver un Dow Jones buscando los 19000-20000 puntos hacia los próximos dos años, por lo menos. Sin embargo, si por el contrario debemos asumir que la baja en curso es el inicio a un nuevo ciclo bajista de este mercado, entonces la situación sería mucho más complicada, porque la caída terminaría siendo mucho mayor en términos de precios y también mucho más importante en términos de tiempo, abriendo las puertas a un nuevo escenario de crisis para este mercado.

Ante esta inquietud del inversor respecto al futuro de la bolsa estadounidense, debemos decir que desde nuestra lectura técnica actualmente no evidenciamos que la baja forme parte a un cambio de tendencia de fondo. Más bien, nos inclinamos por considerar que se trata de una baja correctiva, que si bien aún podría presentar mayor potencial de desarrollo hacia las próximas semanas e incluso hacia los próximos meses, ya sea con mayor profundización en la caída ó bien habilitando un proceso de lateralización, creemos que tras ello el mercado estará habido de habilitar un nuevo movimiento de avance y con mayor optimismo y euforia de los participantes, poder llevar los precios hacia los objetivos de 19000-20000 puntos de Dow Jones; ello sería recién hacia el próximo año 2015 ó bien hacia la primera mitad del año 2016.

Ahora, más allá de esta lectura de corrección limitada para la bolsa estadounidense, vale mencionar que de corto plazo la caída aún podría ser de un grado mayor.

Hasta el momento, tras testear máximos de 17151 puntos, el índice ha recortado posiciones para ubicarse actualmente en la zona de 16500-16400 puntos. Si bien esta zona de 16450-16300 puntos podría actuar como área de contención temporal de la corrección, ya que en estas instancias se concentra la media móvil de 200 días, por lo cual no debemos descartar el tener recuperaciones parciales en los próximos días desde estas instancias, creemos finalmente luego la baja del índice continuará y buscará llevar las cotizaciones hacia objetivos de 16000 puntos ó bien hacia la zona de 15500-15200 puntos hacia este segundo semestre del año 2014. Recién luego de materializada esa baja mayor la tendencia alcista de fondo quedaría retomada, en camino de buscar los objetivos de 19000-20000 puntos hacia el año 2015-2016.

Actualmente sólo en caso que el proceso bajista actual desde los máximos de 17151 puntos se agudizara más allá de la zona de 15200-15000 puntos, estas expectativas de corrección limitada para el índice perderían confianza y sólo en tal caso deberemos asumir que el proceso de baja en curso podría ser más importante de lo esperado, ya sí bajo un escenario de cambio de tendencia de mediano plazo para este mercado.

¿Alguna chance de reanudación alcista directa desde las instancias actuales para el índice, por encima de los máximos de 17151 puntos? Como mencionamos arriba, nuestro esquema principal sostiene que a la corrección aún le falta desarrollo en precio y tiempo. Solamente con subidas inmediatas por encima de los 16700-17000 puntos, las condiciones podrían cambiar y podremos asumir alza mayor directa a nuevos máximos para este mercado. Veremos…

Si bien el año 2014 se inició con una importante corrección, que alcanzó un retroceso del 7.5% hacia el mes de febrero pasado, rápidamente los precios lograron recuperarse y es así como actualmente el índice nuevamente se encuentra en zona de máximos históricos, estabilizado en valores de 16700-16800 puntos.

Es indudable que el mercado estadounidense muestra solidez en su comportamiento, ya que desde que comenzó su recuperación en el mes de febrero, en muchas oportunidades ha dado indicios de iniciar un nuevo proceso correctivo, mayor al observado entre los meses de enero y febrero pasado, buscando recortar las fuertes ganancias acumuladas durante el pasado año 2014. Sin embargo, la realidad ha sido que cada intento correctivo que ha tenido, ya sea porque la Reserva Federal (FED) comenzará a recortar los estímulos ó porque se agravaba la crisis en Ucrania, el inversor ha aprovechado cada ajuste para tomar nuevamente posiciones y así colocar el índice en zona de máximos históricos una vez más (ver la nota del 8 de mayo pasado “Los mercados no creen en una guerra fría”).

En este sentido, surge la duda si el avance del Wall Street tendrá techo este año o si por el contrario deberemos pensar que el 2014 será el sexto año de alza consecutiva en este mercado?

Por lo pronto, anticiparnos a cuál puede ser el cierre de año de este mercado resulta como demasiado aventurado, ya que restan siete meses operativos, donde seguramente correrá mucha agua por el río. Sin embargo, lo que sí debemos mencionar que desde nuestra lectura analítica, siempre aplicando el análisis técnico como principal corriente de estudio, observamos que el índice Dow Jones encuentra en instancias de máximos actuales una importante resistencia, que de no ser superada rápidamente, podría estar alertándonos de la cercanía a un techo y posterior inicio correctivo del índice.

Uno de los indicadores que fortalece esta lectura de una bolsa estadounidense en cercanía a un techo es el índice VIX ó también conocido como Índice de Volatilidad. Este índice actúa muchas veces como un espejo de la confianza o desconfianza de los inversores en cuanto a una tendencia reinante. Habitualmente, cuando el índice VIX se encuentra en valores altos, indica que el mercado tiene alta volatilidad, generalmente la tendencia es bajista, el inversor tiene incertidumbre y desconfianza, motivo por el cual el mercado ingresa en un período de stress. Por el contrario, cuando el VIX está en valores bajos, el mercado suele estar en su mejor momento, con inversores confiados de la tendencia vigente y por ello la volatilidad y el stress ceden.

Sin embargo, el mercado trabaja por saturación. Es decir, si el universo de personas que participan en el mercado se encuentran mayoritariamente comprados, difícilmente la tendencia alcista pueda extenderse mucho más, ya que cada vez es menor el ingreso de flujo que esta dispuesto a pagar precios más altos. Lo mismo ocurre cuando el universo de personas que participan del mercado se encuentra mayoritariamente fuera de éste, efecto que se genera en la tendencia bajista, difícilmente podemos pensar que el mercado pueda bajar mucho más, ya que cada vez son menos los tenedores que están dispuestos a deshacerse de posiciones compradas a pecios más deprimidos.

Es por lo comentado, que muchas veces cuando el índice VIX se encuentra en valores bajos, mostrando confianza del inversor, podemos inferir que el mercado podría estar ya alcanzando una zona de techo y próximo a habilitar una corrección mayor.

Veamos la siguiente gráfica

Repasando el comportamiento del índice VIX en el último año y medio operativo, veremos que en cada oportunidad que el VIX alcanzó niveles de entre 11-12 (grafico rojo), el índice Dow Jones marcó un techo y habilitó una posterior corrección de algunas semanas.

El último registro de este suceso se dio justamente hacia finales del pasado año 2013 y tras ello el índice de la bolsa de EEUU ha recortado posiciones y el VIX se terminó disparando hacia niveles por encima de los 20 puntos.

Hoy una vez más el VIX se encuentra en zona de 11-12 puntos y el Dow Jones en zona de máximos históricos. En relación a lo comentado, ¿podemos entonces pensar que Wall Street se encuentra muy próximo a un techo y con posibilidades correctivas hacia las próximas semanas?.  La respuesta es sí, por ello sugerimos estar muy atentos…

Lo diferente a la ganancia lograda en el 2013, del 26.5% para el Dow Jones, ha sido que esta ganancia se acumula a una tendencia alcista ya vigente desde el año 2009. Es decir, tras la crisis sub-prime del año 2008, la bolsa estadounidense comenzó el proceso de recuperación, que cinco años más tarde, no sólo permitió regresar los precios hacia los máximos históricos del año 2007 de 14200 puntos, previos a la crisis sub-prime, sino que incluso los llevó hacia valores bastante más ambiciosos en torno a los 16500 puntos.  De esta forma, la bolsa estadounidense acumuló su quinto año consecutivo de ganancias, sino que desde el peor momento de la crisis sub-prime hacia finales del año 2008, el índice Dow Jones ha crecido cerca del 90% de su valor.

Desde el análisis fundamental, este avance es justificado a partir de la política de estimulación de los últimos años de la FED (Reserva Federal), motivo por el cual se considera que la tendencia alcista en desarrollo dudaría hasta que la FED cambie su política y comience el recorte de estímulos; situación que lentamente ya está siendo advertida.

Es por lo comentado, que cuando el mercado inicia un proceso de caída como el del pasado mes de Enero, cercano al 7.5%, ó bien como el de la última semana, cercano al 3.5%, rápidamente surgen los fantasmas de un cambio de tendencia para este mercado y muchos analistas comienzan a “vaticinar la próxima crisis”.

Sin embargo, quienes hacemos análisis técnico, entendemos que el mercado tiene otra estructura de comportamiento. En efecto, una tendencia alcista que lleva ya cinco años de desarrollo, difícilmente logre alcanzar su techo ó punto de inflexión a la baja en momentos que todos estén advertidos. Lo habitual, para la finalización de un ciclo alcista de estas características, es que el mercado presente euforia en su comportamiento y en sus participantes, sin embargo hoy por hoy sólo se observa cautela en los participantes y se escuchan advertencias por parte de los analistas, motivo por el cual no sólo nos permitimos dudar sobre un cambio de tendencia para la bolsa estadounidense, sino que incluso creemos que el desarrollo alcista de los últimos años aún tiene mayor potencial.

En efecto, aún cuando la FED pueda comenzar a tomar decisiones de recorte de estímulos, creemos que ese no debería ser un detonante para un cambio de tendencia en la bolsa americana. Claro que reconocemos que la baja de la última semana, cercana al 3.5% ha sido veloz y ello es motivo de alerta, sin embargo, también entendemos que la tendencia de un mercado, nunca es lineal y por lo tanto, que sufra ajustes temporales y tomas de ganancias son comportamientos esperados y naturales.

Por ello, creemos que esta baja iniciada en los máximos de 16630 puntos de índice Dow Jones, por el momento debe ser considerada de carácter menor y correctiva a las ganancias del último año, pero de ningún modo entendemos que formaría parte al inicio de un cambio de tendencia para este mercado. Si tomamos como referencia algunos parámetros técnicos de contención, debemos decir que la zona alcanzada de 16050-15750 puntos, se muestra en primera instancia como un sólido soporte, desde donde la tendencia alcista de este índice podría quedar retomada, no sólo buscando un regreso de los precios hacia los máximos históricos de 16630 puntos, sino incluso buscando acceder hacia objetivos bastante más ambicioso para adelante, en torno a los 17300-17500 puntos.

Sin embargo, si la debilidad de la última semana se acentuara y ante ello se origina un quiebre de la zona de 15900 puntos, entonces en tal caso deberemos considerar que el proceso de corrección en curso sería de un grado mayor en precio y tiempo, que el índice podría buscar en las próximas semanas niveles de 15200-14800 puntos, recién luego desde esas instancias retomar la tendencia alcista de fondo, iniciada en el piso del año 2009, tras la crisis sub prime.

Es claro que si el evento a desarrollarse en las próximas semanas, fuera una agudización de la baja en los precios, la psicología negativa en el mercado irá en aumento y las proyecciones de nueva crisis por parte de muchos analistas podría ser escalofriantes, sin embargo nuestra sugerencia es que nos concentremos a la respuesta del mercado y mientras este no perfore la zona de soporte más deprimida en los 15200-14800 puntos, entenderemos que la baja debe ser considerada una nueva oportunidad de compra y posicionamiento, con un horizonte de inversión de al menos un año ó año y medio para adelante, a la espera de un índice Dow Jones que pueda acercarnos hacia objetivos bastante más ambiciosos, quizás cercanos a los 20000 puntos de índice.

Vale mencionar que si tomamos como referencia los últimos cuatro años, las correcciones promedios del índice han sido del 7 al 10%. Justamente sólo una caía del índice Dow Jones debajo de los 14800 puntos haría que la baja en fuerza sea de grado mayor y por ello sólo en tal caso estaremos poniendo en tela de juicio nuestro optimismo actual de fondo, para entonces sí asumir que estamos en presencia de un escenario de baja más comprometido. Veamos…