Lo llamativo de este comportamiento es que se ha dado una vez más castigando consensos, en momentos en que el mundo proyectaba mayor fortaleza del dólar por posible suba en las tasas de interés de referencia por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos. Sin embargo, lo concreto es que, desde hace ya poco más de un año, quien se haya posicionado en dólares estadounidenses para buscar mayor fortaleza respecto a los cruces líderes, también conocidos como cruces majors, actualmente se encontraría en terreno negativo.

Desde esta misma columna, hacia comienzos de febrero pasado, en la nota que titulamos “El dólar comienza a perder fuerza”, advertíamos sobre la posibilidad de una acentuación del recorte del dólar, al menos buscando instancias de 94-93 puntos de Dollar Index en las semanas siguientes. Lo interesante es que el índice no sólo cedió hacia los niveles propuestos, sino que incluso los ha perforado hasta alcanzar mínimos de 91,9 puntos.

Sin embargo, en lo que va del presente mes de mayo, el Dollar Index ha comenzado a recuperar posiciones y es aquí donde se presenta la duda del inversor: si este avance desarrollado debemos entenderlo como una recuperación temporal de la baja previa, para que luego el dólar estadounidense continúe su recorte, o si, por el contrario, estamos en las puertas de una nueva tendencia de avance para el dólar hacia los próximos meses.

Como bien sabe el lector, el factor dólar en el mundo es un dato de relevancia, ya que impacta de manera directa principalmente contra el mercado de commodities. De hecho, no es casualidad que en los últimos meses hayamos visto mayor atracción por parte de los inversores especulativos a este mercado, al impulsar recuperaciones importantes en los precios de la mayoría de las materias primas. Por este motivo, definir cuáles son los parámetros técnicos para el dólar, a los efectos de considerar si este ha retomado o no su tendencia alcista de fondo, pasa a ser un punto clave para la toma de decisión de muchos sectores, en vistas a los próximos meses.

En relación con lo comentado, debemos decir que focalizando la atención en el corto plazo, resulta posible considerar que esta recuperación del Dollar Index iniciada en mínimos de 91,9 puntos pueda ser de carácter mayor hacia las próximas semanas y no por ello debamos considerarlo como un movimiento tendencial. En efecto, es de esperar que en las próximas semanas el proceso de recuperación en curso para el dólar intente extenderse hacia instancias de 96-96,5 puntos, o bien hacia niveles de 97-97,5 puntos. Sin embargo, creemos que, tras dicho accionar de recuperación, la baja del dólar quedaría retomada, no sólo para intentar regresar hacia niveles de 92-91,9, que fueran alcanzados días atrás, sino incluso buscando niveles más deprimidos; ello como parte de un cambio de ciclo de alcista a bajista, que intentaría recortar parcialmente todo el avance del dólar acumulado desde los mínimos del año 2008.

Si esta lectura analítica es correcta, la sugerencia es tomar cobertura de posiciones vendidas en dólares de corto plazo, a la espera de que la recuperación mayor arriba propuesta pueda materializarse. Recién luego de materializarse la recuperación mayor favorecida estaremos expectantes de armar nuevamente estrategias bajistas para la moneda estadounidense.

Vale destacar que actualmente sólo con un Dollar Index capaz de superar la zona de resistencia arriba propuesta, en torno a los 97-97,5 dólares, nuestras expectativas de baja mayor de fondo para la moneda estadunidense comenzarían a perder confianza y en tal caso nos veremos obligados a asumir un escenario de fortaleza mayor para el dólar, ya sea buscando regresar hacia máximos de 100-100,5 puntos o bien accediendo hacia niveles superiores. Dicho comportamiento implicaría esperar una debilidad del euro por debajo de los mínimos de 1,05-1,04 dólares y más cercano a niveles de paridad con la moneda estadounidense.

Desde los medios de prensa del mundo, argumentan que esta baja del dólar se encuentra impulsada principalmente por especulaciones de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) podría moderar el ritmo de suba de tasas, tanto por el bajo crecimiento de la economía de Estados Unidos como por la política monetaria expansiva del Banco Central de Japón.

Sin embargo, por otro lado, justamente si tomamos como referencia el comportamiento del Dollar Index durante el último año operativo, es decir de febrero del 2015 a la fecha, entonces veremos que, a pesar de las proyecciones de debilidad que se daban para con el euro, tras la crisis en Grecia, no ha podido ir más allá de la zona de máximos en 95-100 puntos. Esto indica, de algún modo, que el avance del dólar en el mundo durante los últimos años frente a los principales cruces pudo haber alcanzado su punto más elevado y que desde entonces un proceso de recorte parcial mayor a dicho avance podría finamente habilitarse.

Por otro lado, no debemos pasar por alto tampoco el notable cambio de humor que hubo en los participantes del año 2008 a la fecha respecto a la divisa norteamericana: pasó de una posible “desaparición del dólar” a cambio del “Amero” (Unión monetaria de América del Norte), cuando estalló la crisis subprime, a que en el último año se considerara que el fortalecimiento de la divisa se terminaría acentuando hacia adelante, entre otras cosas, por el cambio de política monetaria de la FED, hacia una suba en la tasa de referencia.

Sin embargo, la historia nos muestra que los mercados financieros son cíclicos y ciclotímicos, y el Dollar Index no ha estado exento a la largo de su histórica de dicha ciclicidad. En efecto, si tomamos en consideración que este índice nace en el año 1971, cuando se decide, durante el gobierno de Richard Nixon, desprenderse del patrón oro y medirse contra una canasta de monedas, veremos que el dólar ha tenido un ciclo perfecto de 7 a 8 años, con períodos de depreciación y períodos de fortalecimiento del cruce.

En este sentido, si evaluamos el avance del dólar frente a los principales cruces se ha iniciado en el año 2008 y de esta forma la recuperación lleva ya 7 u 8 años de fortalecimiento, con un notable cambio de humor en los participantes, entonces podemos a partir de ello inferir que el ciclo alcista del cruce se encuentra mucho más avanzado e incluso no debemos descartar que haya marcado su techo en torno a los 100 puntos y desde entonces el ciclo pueda modificarse una vez más e iniciar al menos un recorte parcial de las ganancias acumuladas durante dicho período.

En relación con lo comentado, resulta esperable que esta debilidad en curso del dólar se acentúe hacia las próximas semanas y así busque la zona de soporte más importante que presenta, en torno a los 94-93 puntos; área que se encuentra representada por diversos mínimos del pasado año 2015.

Más tarde, dependiendo de la firmeza con que actúe esa zona de contención, estaremos evaluando si desde allí el avance del índice podría quedar nuevamente retomado y así buscar niveles superiores a los máximos del pasado año, en torno a los 100 puntos o si, por el contrario, debemos considerar que en esas instancias hemos visto un techo de importancia para la divisa norteamericana frente a los principales cruces y que desde allí un proceso correctivo mayor hacia adelante pueda quedar liberado, como recorte parcial mayor al avance acumulado desde el año 2008.

El dólar y su revaluación en Latinoamérica

Como mencionamos más arriba, si bien el dólar, frente a los principales cruces, ha detenido su fortalecimiento el pasado año, resulta interesante observar que con respecto a las principales monedas latinoamericanas las condiciones han sido diferentes y muchos cruces se encuentran en el nivel más alto de devaluación.

Sin embargo, desde lo técnico puede observarse alto grado de saturación en los indicadores y con estructuras de avance completas que también estarían indicando la cercanía de un punto de inflexión. En este sentido, si bien no estamos aún en condiciones de confirmar que el dólar en el mundo pudo haber alcanzado su techo, sí creemos que las condiciones están dadas para que así sea, con lo cual sugerimos cautela desde lo operativo.