Hace un tiempo el actual ministro de Economía, Axel Kicillof, había manifestado públicamente que no pagarían nada a Repsol por expropiar las acciones de YPF. Finalmente tuvo que desdecirse y reconocer que había que cumplir con la ley y por lo tanto había que pagar por esta expropiación.

Desde hace varios años el gobierno viene hablando del desendeudamiento. Pero también tuvo que hacer lo contrario a lo que dijo, y terminó endeudándose para pagar por YPF. Lo curioso es que demoró la negociación mucho tiempo, y finalmente cierra un acuerdo a largo plazo, de forma tal que lo tenga que pagar otro gobierno. Lo preocupante es que se comprometió a entregar títulos que pagan intereses que van del 7% al 8,75% por un período de casi 20 años.

Hay países de la región, como Bolivia o Perú, que consiguen deudas a una tasa inferior a la mitad de lo que vamos a pagar por YPF. Y hay países que se financian a tasas del orden del 2%. El mundo está atravesando desde hace años un período en el que las tasas de interés son bajísimas. Las tasas Libor y Euribor son del 0,55%, la tasa de los bonos del tesoro de Estados Unidos a 10 años es del 2,6%. Pero Argentina tiene que pagar casi el 9%.

Con este acuerdo, Repsol consigue cobrar tasas de interés que no existen en casi ningún país del mundo, haciendo un muy buen negocio financiero. Pero como contrapartida, Argentina hace un pésimo negocio, comprometiéndose a pagar un costo financiero altísimo por un período de tiempo demasiado largo.

Un problema adicional es que si en unos años la situación de nuestro país mejora, si baja el riesgo país, y si logramos conseguir financiamiento a tasas más bajas, lamentablemente vamos a tener que seguir pagando estos títulos por muchos años a tasas altísimas. Es fácil comprometerse con dinero ajeno. Es más fácil cuando las deudas las paga otro. Y esto es lo que acaba de hacer el kirchnerismo, manejó muy mal la expropiación de YPF y esta deuda se la deja al próximo gobierno.

El default, que en caso de concretarse sería inédito, podría ocasionar serias dificultades tanto en Estados Unidos como en muchos otros países. Las principales consecuencias serían las siguientes:

- Suba de tasas de interés: el hecho de que un país entre en default implica que es una economía riesgosa, y esto siempre se correlaciona con una tasa de interés más elevada. De hecho, el riesgo país se mide como la mayor tasa que se paga con relación a bonos que se consideran libres de riesgo. El problema adicional es que las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos son tasas de referencia consideradas como “libres de riesgo”, por lo que la suba de dichas tasas afectaría a las de muchos otros países.

- Al subir las tasas se produciría un encarecimiento del crédito, lo cual afectaría a los millones de americanos que están endeudados.

- Menores inversiones: todo país que entra en default provoca una salida de inversiones debido al alto riesgo que implica invertir en dicha economía y también debido a las mayores tasas de interés que hay que soportar para financiarse.

- Caída del empleo: al subir las tasas y caer las inversiones la actividad económica se resentiría y por lo tanto caería el nivel de empleo.

- Volatilidad en la bolsa: los títulos públicos americanos pueden sufrir una caída en su cotización debido al mayor riesgo que se les asignaría y debido a una menor demanda que habría de dichos activos. Adicionalmente, la caída en el nivel de actividad y la mayor turbulencia financiera provocarían caídas en el valor de las acciones que cotizan en Bolsa. Por otra parte, la salida de capitales de dicho país provocaría más volatilidad en el mercado financiero internacional.

- Dólar: la debilidad de la economía americana conllevaría a un debilitamiento del dólar, provocando una caída en su valor en comparación con otras monedas.

- Comercio exterior: el menor nivel de actividad económica disminuiría la demanda americana de productos del exterior, lo cual impactaría negativamente en el comercio internacional.

En definitiva, un default de la economía americana podría arrastrar al país a una nueva recesión y contagiar a diversos países, pudiéndose llegar a una situación más delicada que la que se generó hace 2 años con la crisis de las hipotecas subprime, donde Estados Unidos vivió una situación similar que terminó provocando que por primera vez en la historia se le baje la calificación de riesgo a su deuda. Por el bien de todos, esperamos que prevalezca la coherencia en los políticos americanos para que finalmente se termine arribando a un acuerdo que evite el default.