Al mismo tiempo, la tasa de desempleo de los Estados Unidos descendió de 5,7% a 5,5% lo que representa una caída de 0.2 puntos porcentuales. Si se tiene en cuenta, que el objetivo de la FED era lograr una tasa de desempleo cercana a 5,5% antes de elevar la tasa de referencia, el objetivo está cumplido y en consecuencia no cabe duda que se elevara la tasa en el corto plazo. La tasa desempleo en el entono del 5,5 % es una tasa de ideal para el desempeño de la economía de los Estados Unidos según la FED.

Pero la pregunta a contestar es, ¿alcanza solamente con este efecto para que la FED incremente la tasa de referencia?

Hace varios meses que la FED sostiene que el dato crudo de la evolución de la tasa de desempleo, no es indicador suficiente para tomar la decisión de “normalizar su política monetaria”, sino que además se debe tener en cuenta la evolución de la tasa de desempleo largo plazo. Así mismo, se debe tener en cuenta la evolución de los salarios que en los últimos años se mantienen rezagados. Así el salario promedio en los últimos tiempos se mantiene en el entorno de los 25 dólares por hora y se incrementa en un promedio del 2% anual.

Otros indicadores que la FED está observando de cerca es la evolución de la economía real que es un indicador necesario y suficiente para este paso. Así se observa de cerca la evolución del precio internacional del petróleo y nivel de inflación que la economía tiene. En este sentido, la baja del precio de petróleo a nivel internacional desplomo la inflación a un terreno negativo. Esta caída en los precios, genera un incremento en el poder adquisitivo de los trabajadores lo que podría llevar a que este se incremento en 3,5 puntos porcentuales.

En cuanto a la evolución del precio internacional del petróleo, se espera que siga cayendo al menos por lo que resta del año 2015. Así, “una recuperación de los precios podría no ser inminente, salvo una corrección del mercado vía una restricción de la oferta por parte de los países productores de petróleo que recorte la caída del precio de este commodity”. De generarse esta corrección, la misma podría llegar a producirse a finales del segundo semestre del año 2015 o a principios del 2016 lo que no tendría impacto inmediato en el nivel de precios de la economía de los Estados Unidos.

Como conclusión podemos decir que este escenario planteado, genera fuerte discusiones en el seno de la FED. Por un lado, está la postura de los que sostienen que no es tiempo todavía de incrementar la tasa de interés y por el otro, están quienes  sostienen que este escenario no es del todo malo para la economía americana. Un escenario con niveles de inflación negativos y como consecuencia de esto, un incremento en el salario real de los trabajadores, creación de puestos de trabajo y tasa de actividad cerca del 64% para el año próximo no hace más que pensar que la suba de la tasa podría darse para mitad de año.

Ante esto, es de esperarse que la reunión de la semana que viene, sea clave para vislumbrar cual va ser el accionar de la FED en los próximos meses y si esta se inclinara a la suba de la tasa o si esta, esperara más tiempo para “normalizar su política monetaria”.

La situación que desmejoraba con el paso del los meses pareció nivelarse en los últimas semanas por varios hechos, entre ellos la firma e implementación del swap con China por US$1.300 millones -se espera un nuevo tramo de US$1.000 millones antes de que finalice el año-, la licitación de las licencias del 4G por un monto de US$2.300 millones a ser ingresado y el acuerdo con las cerealeras, las cuales aumentaron la liquidación de exportaciones en el último tramo del año un 60% respecto de 2013.

Esta coyuntura le permite al BCRA comenzar a relajar el control sobre el mercado cambiario, permitiéndoles a los importadores trabajar de manera más relajada sin romper su cadena de pagos.

Por otra parte, durante las últimas semanas también se viene produciendo una caída sistemática del precio del petróleo, lo cual se debe a diferencias entre los productores, los cuales no logran acordar el volumen de producción debido a los objetivos contrapuestos. Asimismo, el panorama global es heterogéneo: mientras los Estados Unidos buscan el autoabastecimiento, objetivo muy real, ya que cada día importa menos petróleo desde Medio Oriente, Europa no sale de la recesión y China ya no crece por encima del 10% como antes.

Todo esto debería ser visto desde el punto de vista de nuestro país como algo positivo, ya que las importaciones de petróleo de los últimos años han crecido de manera exponencial: el menor precio del combustible permitiría disminuir fuertemente la demanda de dólares destinadas a este producto. Según estimaciones de analistas del sector, este ahorro de divisas podría llegar a los US$2.700 millones y desde el gobierno ya están analizando una reducción del 7% en el precio de las naftas.

No obstante, no todo es “color de rosas”: esta reducción en el precio del crudo podría ser contraproducente para algunos proyectos de inversión de largo plazo, como la explotación del yacimiento de Vaca Muerta. Asimismo, aunque el menor precio del petróleo disminuya el gasto de dólares en combustible, también hay que tener en cuenta que la caída del precio de la soja, principal producto de exportación de nuestra economía, generará el próximo año menores ingresos en concepto de exportaciones el saldo comercial dependerá de la elasticidad tanto de la importaciones como de las exportaciones.

Por lo tanto, no puede afirmarse que la tendencia se haya revertido: los ingresos heterodoxos de divisas generan aumento de reservas por única vez, no son sostenibles en el tiempo. En tanto, los ingresos tradicionales, es decir, los dólares comerciales, dependerán de la dinámica del escenario internacional, en un contexto en el que la Reserva Federal planea comenzar con las subas de la tasa de interés, deprimiendo aun más el precio de las materias primas.

Con el tipo de cambio “planchado” se han desactivado las expectativas de devaluación, al menos en el corto plazo, pero las condiciones externas que permitieron lograr que las reservas alcancen un nivel han quedado atrás, justo en el peor momento para nuestra economía.