En lo económico, el jefe de Estado tiene que tomar una decisión sobre el futuro económico inmediato de los brasileños. Por un lado, está el sector empresarial, que insta al presidente interino a presentar una política de shock que permita modificar drásticamente la economía y retomar la senda del crecimiento económico rápidamente, a expensas de un sufrimiento social.

Por el otro lado, los diferentes sectores sociales piensan que el ajuste debe hacerse en forma gradual y con esto esperar a las elecciones municipales de octubre, mientras se trabaja en la construcción de un mayor capital político. Desde el ministerio que controla Henrique Meirelles se dejó entrever que las medidas a adoptar van a ser duras, no se especificó qué tipo de medida y cuál será el impacto para la población.

En la coyuntura, el recorte de inversiones y la pérdida de competitividad de la industria por el alza de los costos de producción debilitaron la actividad, lo que llevó al país al actual espiral descendente. Para Meirelles, es clave un ajuste fiscal que reduzca el gasto del Estado (sin su subsecuente aumento de impuestos), que hoy se sitúa entorno del 10,00% del producto bruto interno (PBI). Otros indicadores de la economía, como la tasa de desempleo, se ubican en un área cercana al 10,8% y, por su parte, la deuda pública se sitúa en el 38,9% del PBI. Al mismo tiempo, la caída del PBI es de 3,8%, datos que preocupan a Temer y a los empresarios.

Al mismo tiempo, se comenzó con una fuerte reducción del personal, aproximadamente unas cuatro mil personas en lo inmediato, y se procedió con la reducción de 32 ministerios a tan sólo 23. Se esperan anuncios nuevos para las próximas semanas, entre los que no se descarta un agresivo plan de privatizaciones de empresas públicas.

En lo inmediato, la crisis económica de Brasil va a impactar en la economía nacional. Esto es evidente en muchos sectores económicos, pero especialmente en el automotriz, tal como se adelantara en la columna del pasado enero, porque viene sufriendo las consecuencias de la crisis. Brasil es el primer mercado para las exportaciones argentinas y absorbe un 45% de sus ventas industriales, y los envíos argentinos a Brasil cayeron en un 50 por ciento. En el caso especial del sector automotriz, el 80% y, en algunos casos, el 90% de sus exportaciones se dirigen a ese país. Como consecuencia de esto, ya en el 2015 la producción de autos destinada a Brasil se redujo un 12% y las exportaciones se redujeron en un 30 por ciento.

Dentro de los productos de origen industrial, Brasil sigue siendo el receptor de un 40% de las exportaciones argentinas, y el destino del 20% de las manufacturas totales originadas en el país, en ambos casos por encima de cualquier otro socio comercial. Por otro lado, la economía argentina exporta a Brasil sus productos primarios. Si bien Brasil no es el primer receptor del 43% de los productos primarios argentinos, sino el segundo, después de la Unión Europea, desde que la economía argentina comenzó el denominado proceso normalizador que se inició en diciembre de 2015.

Como conclusión, sólo resta saber si la caída del gigante sudamericano termina en el 2016-2017 y si las medidas del Estado argentino son suficientes para recuperar el crecimiento sostenido de la economía. Posiblemente, durante gran parte de 2017, Brasil no sea la locomotora del bloque del Mercosur como supo ser y no generará un incremento en las exportaciones argentinas hacia adelante. Por el contrario, es el principal escollo en el crecimiento de la economía de nuestro país.

Si bien la inversión pública parece ser la jugada principal del Gobierno, lo cierto es que ambas demorarán en mostrar señales de reactivación económica, ya que sufren un tiempo desde su etapa de diseño de proyecto, licitación, evaluación, adjudicación, firma de contrato y ejecución, por lo que el período que transcurre es prolongado.

El comercio exterior parece ser el dinamizador de la economía en el corto plazo. Y en este sentido, el Mercosur es un bloqueo importante en esta iniciativa de expansión de la actividad económica. Con la demanda interna cayendo, el dinamismo exportador argentino se verá fuertemente influenciado por la crisis de Brasil, por lo que, sin duda, la recuperación de la economía argentina se verá ralentizada.

Si bien en Argentina muchos especialista creen y postulan que la crisis económica de Brasil no es un evento importante para Argentina, es de esperar, según mi análisis y el de otros especialistas, que como Brasil es nuestro mayor socio comercial, la caída sostenida de la economía de aquel país agrave o al menos complique la recuperación de la economía argentina.

Brasil registra desde mitad de año una caída del PBI cercana al 2 % interanual, una aceleración de la inflación que la sitúa en 9,56 % y un desempleo del 7 %. A esto se le suma que la semana pasada la presidente Dilma Rousseff y el gabinete establecieron un rojo fiscal del 0,5 % del PBI para el 2016, por un importe cercano a 8413 millones de dólares.

El contagio de la crisis de Brasil hacia la Argentina puede darse en varias vías. La principal de todas es la constante devaluación del real y, con esto, el encarecimiento de los productos argentinos para Brasil y el mundo. En las últimas semanas, el real se devaluó sostenidamente hasta el entorno de los 3,80 reales por dólar, principalmente por la coyuntura política interna y por el temor a que este país pierda el grado de inversión.

La pérdida del investment grade por parte de Brasil implica que ante cada colocación de deuda en el mercado, este le cobre una tasa más alta, dado el incremento en el riesgo. A esto se le suma el problema de que muchos fondos de inversión pueden tener títulos públicos que tengan la condición de investment grade. La pérdida de esta condición por parte de Brasil obliga a estos fondos a realizar un cambio de cartera hacia otros títulos públicos que sí lo posean.

Este miedo se materializó en las últimas horas, dado a que Standard & Poor’s señaló que la deuda soberana brasileña en moneda extranjera fue rebajada de BBB- a BB+, y mantuvo sobre estos títulos la perspectiva negativa. En este sentido, la perspectiva negativa de la calificadora refleja la probabilidad de uno en tres de otra rebaja para el próximo año. Esto es a causa de un mayor deterioro de la situación fiscal del país, o una mayor crisis económica vinculada a problemas de gobernabilidad, o a un escenario externo cada vez más debilitado por el fortalecimiento de la economía norteamericana y la caída de los precios relativos de los commodities.

Si bien los mercados financieros venían anticipando esta medida, es de esperar que la reciente rebaja de la nota por parte de Standard & Poor’s incremente la salida de capitales de Brasil en el muy corto plazo y esto devalúe aún más el real, lo que seguiría encareciendo los productos argentinos.

Pero el contagio no es y no va a ser solo en a través de los mercados financieros. La economía real también se va a ver afectada. La caída en la actividad economía que aqueja a Brasil en los últimos meses reduce la demanda de productos argentinos. Esto implicó que nuestros productos bajaran en su demanda desde el 2011 a la fecha en un 40 %, según reportan algunos analistas.

En consecuencia, cabe esperar que en el corto plazo la economía real argentina sufra la menor demanda por parte de Brasil y deba afrontar un encarecimiento de los precios relativos de la economía, en especial en los rubros industriales, lo que puede resultar en una mayor caída en la actividad industrial. La actividad industrial argentina ya enfrenta una caída desde 2013 a la fecha y esto complicará aún más su recuperación.

Como conclusión, la devaluación del real incrementa la presión sobre el peso argentino, que ya por la propia coyuntura económica interna está retrasado. Si la Argentina quiere en principio corregir o evitar este contagio, deberá buscar medidas que le permitan corregir el atraso cambiario y colocar la producción que antes se exportaba a Brasil en otros mercados, con la finalidad de evitar una caída mayor en la actividad industrial.

Por el lado político, la imagen del Gobierno de Dilma Rousseff pierde aprobación social en un escenario donde las denuncias de corrupción parecen no tener fin. Según los últimos sondeos publicados, solamente un 8 % de los encuestados considera como “buena” la administración del Gobierno de Dilma (frente al 23 % de febrero pasado). Por otra parte, un 71 % de los encuestados piensa que la administración es “mala”.

En el ámbito económico, podemos diferenciar el problema en dos frentes: el interno y el externo. En el frente interno, la economía brasileña enfrenta la difícil misión de intentar recuperar el superávit primario y la rentabilidad del sector externo. Por otro lado, en el frente externo, la economía busca mantener el grado de inversión de la deuda en los mercados financieros para así financiar a tasas bajas los desequilibrios de la cuenta corriente externa frente a la restricción externa asociada al reordenamiento de los precios relativos de las materias primas y a la expectativa reinante de la suba de la tasa con respecto a la Federal Reserve System (FED).

Como se expresó anteriormente, el principal objetivo del frente interno es el de lograr el superávit fiscal primario. El intento de ajuste fiscal en una economía que se encuentra en fase contractiva es difícil de solucionar, ya que se corre el riesgo de generar políticas mucho más contractivas aún. Todo este escenario de alta incertidumbre genera que el mercado comience a refugiarse en moneda extranjera, lo que propicia que el real se devalúe y alcance los 3,50 reales por dólar. Cabe recordar que hace un mes el real se encontraba en el entorno de los 3,10 reales por dólar.

Con la finalidad de anclar el real y de frenar la salida constante de dólares que la economía sufre, el Banco Central continúa subiendo la tasa de interés de referencia (700 puntos básicos desde marzo de 2013 hacia el 14,25 % actual). Pero, por otro lado, esta práctica va en contraposición con el objetivo primario de recuperar el superávit fiscal primario. La suba de la tasa de interés de referencia incrementa el costo de la deuda indexada por esta tasa. Cabe recordar que el 38 % de la deuda está indexada por esta tasa, lo que hace más difícil el camino hacia la sostenibilidad fiscal.

Así, la política monetaria restrictiva deteriora el equilibrio fiscal por dos frentes: agudizando la retracción de la actividad y de la recaudación, por un lado, y aumentando la carga de intereses de la deuda, por el otro. En este proceso, las calificadoras de riesgo agregan incertidumbre en torno al grado de inversión de la deuda, gatillando la salida de capitales y la devaluación del real.

En el frente externo, el aumento de la tasa de interés de referencia de los Estados Unidos no hace más que empeorar la situación de la alicaída economía brasilera. La suba de la tasa de interés de referencia por parte de la FED va a incrementar la salida de capitales de Brasil hacia la seguridad de la economía de los Estados Unidos, lo que va a presionar aún más el tipo de cambio.

Por otra parte, los mercados financieros internacionales esperan que en los próximos días la calificadora de riesgo Moody’s pueda bajar el rating soberano en un grado, a Baa2, manteniendo la perspectiva negativa sobre el futuro de la economía brasilera. Según diversos analistas, “la pérdida del investment grade tendría un impacto negativo en el tipo de cambio y sobre cualquier expectativa que el Gobierno pueda tener de colocar deuda en el exterior”, ya que esto incrementaría el costo de dicha deuda. Pero no solo el Gobierno brasilero sufriría por esta caída en la nota de inversión, sino que las empresas tendrían dificultades para conseguir créditos en bancos del exterior.

Todos estos vaivenes económicos pueden traer complicaciones para la Argentina. Cabe recordar que Brasil es el principal socio económico y una contracción en la economía de este país puede llevar a que la Argentina sufra. Este contagio podría llegar a la Argentina por dos vías, por un lado, la contracción de la economía del país hermano puede generar una caída en las exportaciones argentinas hacia este país, lo que llevaría a la economía argentina a contraerse aún más. Las exportaciones hacia Brasil se contrajeron en el entorno de un 23 % en el primer semestre de 2015.

Por otra parte, la pérdida del grado de inversión, sumada a una eventual suba de la tasa en Estados Unidos, puede impulsar a más fondos de inversión a salir del país, lo que también implica más presión sobre el real, que continuaría devaluándose. Una depreciación del real volverá a las importaciones de productos argentinos más caras, deteriorando todavía más el balance comercial entre los dos países.

Como conclusión, solo resta esperar cuál va a ser la reacción del Gobierno brasileño y qué medida toma la actual administración para recuperar la senda del crecimiento y del desarrollo económico, y cómo estas medidas afectan o no a la economía nacional.

El triunfo de Rouseff asegura la continuidad en la relación bilateral, aún con sus diferencias y enfrentamientos, al menos hasta diciembre del próximo año. Autos, fondos buitre, manufacturas, importaciones chinas, el soterramiento del tren Sarmiento, entre otras cuestiones, se encuentran en la agenda de ambos países.

Analizando más allá de lo político, desde el punto de vista económico el intercambio entre los socios comerciales no pasa por su mejor momento: en los primeros ocho meses del año el intercambio comercial entre ambos países se contrajo un 22% respecto a 2013 y las importaciones provenientes de Brasil se contrajeron un 24,5%, de los cuales más del 70% se explican por la reducción de las compras de la cadena automotriz.

Asimismo, debe considerarse el peso relativo del comercio bilateral para ambos países, a fin de entender la posición de los mandatarios frente al bloque regional. Desde el punto de vista de Argentina, Brasil es uno de los destinos más importantes de sus exportaciones: el 20% de los productos manufacturados argentinos tienen como destino ese país; mientras que desde la óptica de Brasil la relación es muy diferente: sus exportaciones hacia Argentina en el mismo rubro representan sólo el 6% de su comercio exterior. Sin lugar a dudas, una relación muy asimétrica.

Para hallar una participación tan baja en el comercio exterior de Brasil hay que retroceder 25 años. La cifra actual corresponde al período anterior a la creación del Mercosur. A modo de ilustrar los costos para nuestro país, cada punto que se pierde de participación en las importaciones de Brasil representa una caída de US$ 2.000 M de las exportaciones argentinas.

No obstante, a pesar de este bajo peso relativo del comercio, los problemas con Argentina entraron de lleno en la campaña presidencial de los diferentes candidatos. Y se habló de Mercosur porque Paulo Skaf, el histórico líder de los industriales de San Pablo y crítico de la “paciencia estratégica” de Dilma y su antecesor Lula da Silva, puso el tema sobre la mesa. Lo que los empresarios brasileros esgrimen es que Argentina, urgida de dólares, impone fuerte restricciones a la importación de sus productos, e incluso plantean que nuestro país prefiere los productos provenientes de China, debido a que el financiamiento que el gigante asiático le brinda al país es más barato: todo esto en detrimento de las empresas brasileras.

Sin embargo, si se analiza el comportamiento de las empresas brasileras en el país se observa que muchas de ellas esperan un cambio en la coyuntura económica y política nacional que les permita llevar adelante los planes de inversión que tenían en carpeta, entrando en escena la visión de largo plazo arraigada en la clase política y empresaria de Brasil.

A modo de ejemplo, Petrobras vendió parte de sus estaciones de servicio, y si bien anunció su deseo de invertir en la exploración de petróleo no convencional en Vaca Muerta, aun no ha llevado a cabo ninguna operación concreta. Por otra parte, los frigoríficos vendieron casi todas las empresas que habían comprado en el país cuando se cerraron las exportaciones de carne para “cuidar los precios de la mesa argentina”.

Por otra parte, el triunfo de Dilma puede tener repercusiones hasta en el tema de los fondos buitre. Diversos medios periodísticos nacionales e internacionales mencionaron que Argentina estaría iniciando conversaciones con actores privados de sector financiero brasilero para que estos compren la deuda en poder de los holdouts, y de esta forma generar las bases necesarias para un arreglo. No obstante, aun no hay nada en concreto.

Si bien es posible que Rouseff  no sea lo mejor para Brasil y para la región, en la coyuntura económica actual es el mejor resultado para Argentina. De haber ganado Marina Silva o Aécio Neves la postura hacia nuestro país sería mucho más dura y se tendría un 2015, año eleccionario y de cambio de gobierno, con un nuevo (y más desfavorable) frente externo.