En este sentido, el Gobierno llegó a desplegar en las semanas pasadas a la Gendarmería como medida intimidatoria hacia todos aquellos que querían intercambiar dólares en el mercado informal. Asimismo y con la misma finalidad, intentó esta semana, mediante la resolución 646 de la Comisión Nacional de Valores (CNV), mantener el control sobre el tipo de cambio contado con liquidación. La resolución cambia las reglas de juego una vez más y obliga a los fondos comunes de inversión a valuar los bonos y las acciones dolarizados al tipo de cambio oficial, lo que representa una caída importante en el valor de su cartera.

La reacción de los mercados no se hizo esperar y rápidamente, a horas de conocerse informalmente la resolución de la CNV, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires comenzó una espiral descendente que ya lleva 5 días. Ayer los mercados se desplomaron como días anteriores, arrastrados principalmente por la caída de los bonos soberanos que los fondos tenían en cartera e intentan desprenderse. La pérdida registrada por estos bonos es del entono del 16 % en esta espiral y lo gracioso es que, al mismo tiempo y por la misma resolución, debilitaron el valor de cartera de bonos que el propio Gobierno tiene en cartera en diferentes organismos, como pueden ser Anses y Banco Nación.

Como dijimos anteriormente, la finalidad atrás de la resolución no es más que la de mantener el tipo de cambio dentro los límites que el Gobierno quiere. Pero aparte de hundir el mercado financiero en la incertidumbre, el tipo de cambio blue no atenúa su carrera hacia la barrera de los 16 pesos por dólar. Mientras tanto, el contado con liqui y el dólar bolsa quebraron esta semana la barrera de los 13 pesos. Así, el contado con liqui alcanzó los 12,86 pesos por dólar, mientras que el MEP alcanzó los 12,94 pesos por dólar.

Al mismo tiempo, el dólar oficial cerraba su operación ayer con una tendencia positiva, tocando los 9,47 pesos por dólar, mientras que en la City, los bancos cerraban operaciones entre 9,40 y 9,60 pesos por dólares.

Ahora, ¿sirvió para algo la resolución de la CNV? La verdad es que si uno analiza los eventos de estos días, podría decir que no, ya que si bien el contado con liquidación bajó y el MEP también, parece que la presión alcista sobre el tipo de cambio blue aumentó, lo que lo llevó a la línea de los 16 pesos por dólares.

Entonces, ¿qué cabe esperar en los próximos días? Por un lado, si el Gobierno insiste en publicar la resolución y ponerla en vigencia, los fondos seguirán desasiéndose de los bonos soberanos nominados en dólares que estos tienen y se va a ver una fuerte retracción en la operación de estos bonos en el futuro. Al mismo tiempo, se verá un fuerte cambio en la cartera de los fondos comunes de inversión, lo que producirá en el corto plazo una suspensión en la suscripción de nuevos capitales en los fondos de inversión afectados por la resolución.

También es cierto que si uno tiene un perfil no averso al riesgo a la hora de realizar inversiones financieras y que si se publica la resolución finalmente en el Boletín Oficial, uno puede hacerse de bonos baratos y esperar que el año que viene el próximo Gobierno arregle con los fondos buitre y por lo tanto vuelva al mercado de capitales internacionales, lo que puede hacer que los bonos recuperen parte del valor perdido.

Por el contrario, si realmente el Ministerio de Economía da marcha atrás con la resolución, se va a producir una sensación de alivio, pero al mismo tiempo se va a producir una carrera para hacerse con bonos que hoy están en un precio bajo y que tienen un rendimiento alto, lo que hace tentadora la idea para hacerse con un margen de ganancia en el corto plazo o incluso de rearmar una cartera con títulos en dólares. Cabe recordar que muchos inversores buscaron en estos títulos cubrirse del riesgo del cambio de Gobierno o conseguir dólares a un tipo de cambio más bajo que el blue. Lo que sí, si se da marcha atrás, su demanda crecerá rápidamente.

Esta semana, el Ministerio de Economía torció la pelea a su favor y logró el apoyo internacional que buscaba. La agencia Clearstream, la más importante del mundo en cuanto a la garantía y custodia emitió un comunicado por el cual le recomienda a sus clientes que “abran una cuenta en la Comisión Nacional de Valores” para recibir las liquidaciones correspondientes; operación que cuenta “con el aval” de la compañía. De esa forma la agencia Clearstream se encargaría de girar los fondos para el pago de la deuda cubriendo y reduciendo así el riesgo de una potencial decisión de embargo internacional contra los pagos de títulos emitidos bajo jurisdicción local. La decisión tomada esta semana, revierte el fallo del pasado 31 de marzo en donde había suspendido estas operaciones luego que el Citibank fuera suspendido por el Juez Thomas Griesa.

La agencia se convenció de tomar esta decisión luego de la emisión del Bonar 2024, donde la Argentina colocó unos u$s 1.415 millones el 21 de abril pasado, emitidos y pagaderos en Buenos Aires ,bajo jurisdicción argentina y con el aval que el martes a la mañana el país logró en la Cámara de Apelaciones de Nueva York donde  Argentina se benefició en poder  apelar a la prohibición de Griesa, para que el Citibank pueda pagar los bonos de la deuda con legislación Argentina en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Según comunico la Agencia, se le aconseja a los clientes  que en la menor brevedad posible, se realice la apertura de una cuenta comitente en la Caja de Valores para que estos a través de “Clearstream Banking transfieran todos los valores de la cuenta de Clearstream de Citibank, Buenos Aires, a una nueva cuenta directa de Clearstream Banking en Caja de Valores.

El apoyo de la agencia como agente de custodia y aval, es un fuerte empuje para el Gobierno por varios motivos. Una de las razones fundamentales es  reducir significativamente el riesgo de cualquier emisión en dólares que el Ministerio de Economía desee hacer, lo que se traduce en menores tasas de interés. Por ejemplo, la última colocación realizada, la ampliación del BONAR 2024, se realizó a tasas muy cercanas al 9 % en dólares. Estas tasas fueron superiores a países como Bolivia y El Salvador, que habían obtenido oportunamente tasas cercanas al 5 % en sus colocaciones.

En este sentido, el riesgo país medido por el banco J. P. Morgan caía el martes 23 puntos básicos llevando el mismo a 555 unidades. Al mismo tiempo los Bonos en la plaza extrabursátil local incrementaban su valor en 0,5 por ciento en promedio, encabezados por las emisiones dolarizadas especialmente.

Por lo expuesto anteriormente, se podría establecer que el apoyo logrado por el Gobierno es de vital importancia para lograr el plan de financiamiento que se tiene diseñado para este año 2015. El Gobierno hizo público oportunamente, que esperaba realizar diversas colocaciones de deuda que le permita obtener dólares y que los mismos le proporcionen oxígeno a la alicaída economía local.

Cabe recordar que la economía sufre por la falta de divisas que en los últimos años se fue drenando en el mercado interno dado el incremento en el atesoramiento por parte de las personas y por la financiación de las exportaciones e importaciones. Así, el acceso al mercado financiero internacional permitiría el pago del BODEN 2015, los dólares necesarios para mantener el tipo de cambio planchado y financiar las importaciones y exportaciones, saldo que hoy alcanza los 3.500 millones de dólares.