En este sentido, y utilizando los tan anunciados cien primeros días de gobierno, se procedió a la normalización económica como medida necesaria para devolverle a la economía el dinamismo que necesita para volver a la senda del crecimiento económico.

Así, los aumentos en los servicios públicos anunciados esta semana van camino a ordenar las variables económicas dentro de una normalidad aceptable. A pesar del descontento social, totalmente justificado, es necesario como país que se deje de gastar más de lo que se recauda. Ninguna sociedad o individuo puede subsistir en el tiempo con este déficit. Por otra parte, sí considero que hay que reequilibrar el poder adquisitivo que la gente pierde por esta normalización y espero que esto se logre en las próximas paritarias.

Del mismo modo, esta semana se comenzaron a ver los efectos de la normalización del cepo, ya que se evidenció una retracción del tipo de cambio como consecuencia del incremento de dólares por el inicio de la liquidación de la cosecha. Si bien es prematuro medir los efectos de la entrada de dólares por esta vía, es de esperarse que en los próximos meses el tipo de cambio se mantenga estable, al menos hasta junio, en una zona cercana a los 15 pesos por dólar. Cabe recordar que el tipo de cambio alcanzó los 16 pesos por dólar. Si bien este retroceso generó una caída en la competitividad, permite, por otro lado, comenzar a restablecer las reservas del Banco Central (BCRA).

En conclusión, este modelo de sinceramiento y normalización de la economía tiene sus riesgos. El principal riesgo es la aceleración del proceso inflacionario y la continua pérdida de poder adquisitivo de los salarios. Trabajar con un déficit fiscal cero o incluso con un superávit fiscal, para que la economía crezca, es necesario en cualquier modelo económico, y en este sentido parece tener sentido el shock de tarifas de la semana pasada. Pero no queda del todo claro cómo se va a recuperar el poder adquisitivo de los sueldos y cómo se va a volver a crecer económicamente.

Tampoco queda del todo claro el tipo de cambio objetivo perseguido por el BCRA y cómo se va a lograr mantener en el tiempo. De por sí el país pierde competitividad frente a Brasil por la coyuntura económica y política de público conocimiento y en este sentido se espera que la solución del problema de los holdouts acelere el ingreso de dólares al país. Ya sea vía una colocación de deuda para financiar el Plan Belgrano, entre otros, o vía inversión privada genuina.

Con base en lo analizado, cabe entonces esperar un escenario de incertidumbre sobre el futuro donde el eje pasa por la falta de información.

Durante una conferencia de prensa se hizo hincapié en que la suba futura de la tasa de interés se haría de forma gradual, es decir, sin tener ningún tipo de plan estipulado y que esta respondería a las necesidades futuras de la economía, las cuales se evaluarían paso a paso.

Pero esto no es solamente una noticia que involucre a la economía norteamericana. La noticia debe ser extremadamente observada por el actual ministerio de Hacienda para analizar qué efectos reales y financieros tiene para la economía argentina en un momento tan especial como este.

En las últimas horas y después de más de cuatro años, el Gobierno nacional liberó el cepo cambiario que distorsionaba la economía. Un incremento en la tasa de interés de referencia de los Estados Unidos generaría mayor presión sobre el tipo de cambio en nuestro país. Esto se produciría porque los inversores extranjeros que hoy buscan rendimientos en dólares superiores a los obtenidos en los Estados Unidos se retirarían hacia mercados más seguros, lo que provocaría un cambio en los flujos de divisas entre los dos países.

Otro efecto negativo que se puede tener en el corto plazo es que la Argentina tiene que atraer el apoyo de los inversores precisamente cuando las condiciones para los países emergentes se deterioran por la política monetaria en Estados Unidos y la fuerte desaceleración de la economía de China y Brasil. Muchos inversores evaluarán si colocar sus dólares en inversiones seguras en los Estados Unidos o salir a países emergentes como el nuestro a buscar mayor rentabilidad a costa de un riesgo mayor.

Al mismo tiempo, el incremento en la tasa de referencia subirá el costo de cualquier colocación de deuda que el nuevo Gobierno desee hacer en los próximos meses. Como se dijo a lo largo de toda la campaña, en los próximos años se espera desarrollar planes de infraestructura necesarios para potenciar el crecimiento y el desarrollo económicos.

El aumento en el costo del capital interferirá seguramente en este plan de infraestructura, al mismo tiempo que incidirá en cualquier emisión de títulos. Con esto no digo que los planes no se van a llevar a cabo, sólo digo que el costo de fondearse en el exterior para implementar dichas medidas va a cambiar.

En el mismo orden, el aumento en la tasa suele ir acompañado por una caída en el precio de los commodities que exporta el país, a lo que, si sumamos la desaceleración de la economía china, principal comprador de este rubro, puede traer una coyuntura compleja para el campo.

Como conclusión, que la FED haya corregido el tipo de cambio de referencia generará sobresaltos en el devenir de los acontecimientos económicos. La baja de los precios de las materias primas para un país tan dependiente de estas y una desaceleración de la economía china puede complicar el ingreso de dólares desde el exterior por esta vía.

De la misma forma, el encarecimiento del capital y las posibles salidas de dólares hacia el exterior pueden generar mayores presiones sobre el tipo de cambio y las reservas internacionales. Ahora sólo resta esperar y ver cómo el equipo económico sorteará esta coyuntura desfavorable que parece que llegó para quedarse.

Pero creo que la pregunta es errónea. Lo que todo el mundo debería indigar es cuáles son los principales lineamientos del nuevo plan económico dentro de una coyuntura económica que empeora lentamente. Una vez que sepamos estos lineamientos, podremos calcular un tipo de cambio técnico. Esto es necesario, ya que existen diversas posibilidades que se pueden dar dentro de un plan económico que llevaría a un valor distinto según el camino que se elija.

Para empezar y volviendo a la pregunta que todo el mundo hace con respecto al dólar, hay que analizar de qué forma el nuevo Gobierno va a terminar con el cepo. El cepo cambiario para el Gobierno saliente no es más que una ilusión, cuando en la realidad es una pared infranqueable que impide casi cualquier operación al tipo de cambio oficial. Por ejemplo, desde el inicio de la semana, la página de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) está bloqueada para las operaciones de dólares y se dejaron de realizar operaciones de dólar a futuro, con lo que en la práctica no hay mercado a ese tipo de cambio, algo que tiene distorsionada a la economía argentina. La principal víctima de esto es el sector externo, sobre todo las exportaciones, que son la fuente más importante de generación de reservas, que ya no tenemos.

En este sentido, luego del viento de cola que tuvimos en los últimos años y después de las increíbles cotizaciones que tuvieron los commodities, es difícil entender cómo nos quedamos sin reservas. Pero así es, a pesar de toda la ayuda que tuvimos, nos quedamos sin reserva de libre de disponibilidad. Con lo que la tarea de liberar el cepo va a ser muy difícil sin antes, por alguna vía, restablecer parte del stock de reservas que tuvimos. Algunos colegas estiman que el plan para recomponer las reservas va a estar basado en lograr que el campo liquide los granos que está guardado. Pero estimo que, si bien esto es cierto, no se va a producir hasta que el tipo de cambio se mueva, con lo que en el cortísimo plazo esto dudo que suceda. La solución inmediata seguramente va a ser una combinación de blanqueo y endeudamiento. Con esta corta espalda, podríamos generar que las exportaciones comiencen a generar divisas sostenidamente para que nos saquen de este atolladero.

Otra forma es la de liberar el mercado cambiario y subir las tasas a un nivel por encima de la inflación que haga atractivo quedarse en pesos antes que buscar resguardo en los pocos dólares que tenemos. Sería fácil pensar esto: con la cantidad de billetes emitidos en los últimos meses, no sería muy difícil pensar que las tasas estén por encima de la inflación. Sin duda esto traería una fuerte desaceleración de la economía, paralizaría el sector inmobiliario y las industrias muy apalancadas sufrirán un importante incremento en el costo de ese fondeo. Pero puede llegar a ser una vía útil para contener una escapada del tipo del cambio si se decide liberar el cepo sin las reservas necesarias.

Como conclusión, podemos decir que el 2016 va a ser duro, pero saber por anticipado cuánto va a costar el dólar sin tener una clara visión del rumbo del modelo económico es caminar con los ojos vendados para encontrar un objeto. Sin duda el mercado o el próximo Gobierno corregirán el tipo de cambio de referencia. De hecho, aunque no nos guste, el mercado hoy ya lo hace, pero predecir hoy cuánto costará es difícil de calcular. Algo es seguro, hay que reordenar las variables económicas generando el menor costo social, pero vivir eternamente gastando más de lo que se recauda es simplemente imposible.

Muchos economistas intentaron a partir de ese dicho realizar predicciones sobre lo que pasaría y como esto impactaría en una alicaída economía y sobre todo cómo impactaría esto en el ciudadano a pie. Se habló desde mega-devaluación y pérdida de reservas, hasta que el Cepo no se podía sacar en forma casi inmediata (primer semestre de 2016) como el Jefe de Gobierno sugirió. Queda aclarar que lo que si se descuenta es el 11 de diciembre de 2015 como fecha para eliminar el Cepo, algo que a todas luces es del orden de lo imposible.

La mayoría de los analistas de mercado y economistas sugirieron, que de tomarse una medida abrupta como la que se sugirió, el tipo de cambio se devaluaría abruptamente y como consecuencia de esto se generaría una fuerte caída de reservas las cuales el Banco Central hoy no tiene. De ahí, que muchos analistas de mercado sostenían, que esto era impracticable en el cortísimo plazo, ya que cualquiera sea la vía que se utilice para tener estas reservas, llevaría un tiempo prudencial hacerse de esas reservas.

Y entonces, ¿es posible salir del cepo cambiario? ¿Cual es la vía para hacerlo?

Parece haber una unanimidad entre los economista que es necesario salir del cepo cambiario y en salir del default para devolverle a la economía el dinamismo que necesita para volver a la senda del crecimiento económico. Como consecuencia, la discusión no pasa por si se debe o no eliminar el cepo, si no, en elegir el mejor camino y el que menos efectos secundarios traiga.

Acá se distinguen entonces a priori dos grandes caminos, uno el del gradualismo económico y el otro, el del Shock económico. Ambos planes tienen sus ventajas y desventajas.

Si se optase por la vía del gradualismo, tendríamos una Argentina que a partir del próximo año comenzaría a desarmar lentamente las diferentes distorsiones que enfrenta a nivel económico, algunas de estas podrían ser, cepo cambiaria, default, inflación e impuesto a las Ganancias. Sin embargo, generar la vía del gradualismo en un mundo altamente dinámico y competitivo, dejaría al próximo gobierno atrapado en la coyuntura actual, algo que lentamente limará el capital político obtenido en las próximas elecciones. Cabe resaltar que los agentes económicos ya están generando expectativas sobre el próximo ciclo económico y el común denominador es que entienden que el próximo ciclo económico va a ser diametralmente distinto a éste. Sin duda, optar por el gradualismo para eliminar el Cepo, no sería la mejor forma de hacerlo a mi entender.

Ahora si por el contrario, se optara por una política de shock, en un mundo altamente líquido gracias a las bajísimas tasas de interés internacionales y en un mundo con inversores ávidos de reciclar dólares que está dando vueltas por el mundo buscando mejores rendimientos, podría ser la base para volver a la senda de crecimiento económica rápidamente. Como dijimos anteriormente, los agentes económicos en la actualidad ya entienden que el próximo año el ciclo económico va a cambiar, es decir ya esperan una política de shock que genere un fuerte repunte de la economía. A mi entender, no hacerlo es un grave error.

Ahora, para que esta política de shock sea eficiente,  no solo se debe plantear la eliminación del cepo. Si no que sería necesario que se acompañase de un cambio global, agresivo y simultáneo con medidas pro-mercado, y además de esto, es necesario acentuar las expectativas de cambio que hoy el mercado ya tiene. De generarse un plan coherente podría extrañamente ocasionar hacia mitad del 2016 un círculo virtuoso de apreciación cambiaria e incremento de reservas en lugar de las ideas pesimista que algunos economistas tienen.

En conclusión, podemos decir que el 2015 es un año en donde a pesar de la coyuntura de corto plazo, los argentinos comenzaron a imaginar el ciclo que se viene. La liberación del cepo es una condición indispensable para generar un rebote de la economía real.

La disyuntiva entonces pasa por definir si el cambio lo queremos rápido o lento. No obstante, no alcanzará con medidas estrictamente económicas. La decisión política deberá ser muy fuerte para lograr la eliminación de las distorsiones que hoy ahogan el crecimiento económico y para esto, es necesaria la formulación de un plan económico que proponga un cambio global, agresivo y simultáneo.