En lo económico, el jefe de Estado tiene que tomar una decisión sobre el futuro económico inmediato de los brasileños. Por un lado, está el sector empresarial, que insta al presidente interino a presentar una política de shock que permita modificar drásticamente la economía y retomar la senda del crecimiento económico rápidamente, a expensas de un sufrimiento social.

Por el otro lado, los diferentes sectores sociales piensan que el ajuste debe hacerse en forma gradual y con esto esperar a las elecciones municipales de octubre, mientras se trabaja en la construcción de un mayor capital político. Desde el ministerio que controla Henrique Meirelles se dejó entrever que las medidas a adoptar van a ser duras, no se especificó qué tipo de medida y cuál será el impacto para la población.

En la coyuntura, el recorte de inversiones y la pérdida de competitividad de la industria por el alza de los costos de producción debilitaron la actividad, lo que llevó al país al actual espiral descendente. Para Meirelles, es clave un ajuste fiscal que reduzca el gasto del Estado (sin su subsecuente aumento de impuestos), que hoy se sitúa entorno del 10,00% del producto bruto interno (PBI). Otros indicadores de la economía, como la tasa de desempleo, se ubican en un área cercana al 10,8% y, por su parte, la deuda pública se sitúa en el 38,9% del PBI. Al mismo tiempo, la caída del PBI es de 3,8%, datos que preocupan a Temer y a los empresarios.

Al mismo tiempo, se comenzó con una fuerte reducción del personal, aproximadamente unas cuatro mil personas en lo inmediato, y se procedió con la reducción de 32 ministerios a tan sólo 23. Se esperan anuncios nuevos para las próximas semanas, entre los que no se descarta un agresivo plan de privatizaciones de empresas públicas.

En lo inmediato, la crisis económica de Brasil va a impactar en la economía nacional. Esto es evidente en muchos sectores económicos, pero especialmente en el automotriz, tal como se adelantara en la columna del pasado enero, porque viene sufriendo las consecuencias de la crisis. Brasil es el primer mercado para las exportaciones argentinas y absorbe un 45% de sus ventas industriales, y los envíos argentinos a Brasil cayeron en un 50 por ciento. En el caso especial del sector automotriz, el 80% y, en algunos casos, el 90% de sus exportaciones se dirigen a ese país. Como consecuencia de esto, ya en el 2015 la producción de autos destinada a Brasil se redujo un 12% y las exportaciones se redujeron en un 30 por ciento.

Dentro de los productos de origen industrial, Brasil sigue siendo el receptor de un 40% de las exportaciones argentinas, y el destino del 20% de las manufacturas totales originadas en el país, en ambos casos por encima de cualquier otro socio comercial. Por otro lado, la economía argentina exporta a Brasil sus productos primarios. Si bien Brasil no es el primer receptor del 43% de los productos primarios argentinos, sino el segundo, después de la Unión Europea, desde que la economía argentina comenzó el denominado proceso normalizador que se inició en diciembre de 2015.

Como conclusión, sólo resta saber si la caída del gigante sudamericano termina en el 2016-2017 y si las medidas del Estado argentino son suficientes para recuperar el crecimiento sostenido de la economía. Posiblemente, durante gran parte de 2017, Brasil no sea la locomotora del bloque del Mercosur como supo ser y no generará un incremento en las exportaciones argentinas hacia adelante. Por el contrario, es el principal escollo en el crecimiento de la economía de nuestro país.

Si bien la inversión pública parece ser la jugada principal del Gobierno, lo cierto es que ambas demorarán en mostrar señales de reactivación económica, ya que sufren un tiempo desde su etapa de diseño de proyecto, licitación, evaluación, adjudicación, firma de contrato y ejecución, por lo que el período que transcurre es prolongado.

El comercio exterior parece ser el dinamizador de la economía en el corto plazo. Y en este sentido, el Mercosur es un bloqueo importante en esta iniciativa de expansión de la actividad económica. Con la demanda interna cayendo, el dinamismo exportador argentino se verá fuertemente influenciado por la crisis de Brasil, por lo que, sin duda, la recuperación de la economía argentina se verá ralentizada.

Si bien se procedió a la desactivación de los distintos procesos que distorsionaban el desarrollo normal de la economía, falta hacer que los individuos y la industria sientan una mejora económica que les permita recuperar la confianza, apuntalar el crecimiento y mejorar su desarrollo.

La caída de la actividad comercial y la inflación se vieron aceleradas por el incremento en los servicios públicos, los combustibles y los alimentos, dada la corrección de los precios relativos de estos productos. De hecho, aun cuando no existen mediciones nacionales fehacientes, se cree que la inflación anual estimada por el Gobierno en un 25% ya se quedó corta y es de esperar que, de no corregir su trayectoria, la inflación anual se sitúe en el entorno del 40 por ciento.

Al mismo tiempo, el Banco Central (BCRA) sigue convalidando tasas de interés en un promedio del 38% para la licitación de lebac de esta semana, con la finalidad de mantener o disminuir la presión sobre el tipo de cambio y ponerle un ancla a la inflación. De hecho, dentro de este aspecto, hay fuertes discusiones en el seno del Gobierno sobre si es correcto bajar las tasas de interés con la finalidad de lograr una reactivación parcial de la economía o si seguir en este proceso. No creo que en el corto plazo el BCRA baje las tasas, ya que, de hacerlo, aceleraría todavía más la inflación que en abril del presente año se ubicó en un siete por ciento.

¿Pero vamos por el camino correcto? Es de esperar que en los próximos meses se comience a desacelerar la inflación. La caída de la demanda interna debería propiciar la desaceleración. Simultáneamente, se lucha para lograr una penetración de los productos nacionales en distintos mercados externos para colocar los excedentes en el mercado externo y evitar una aceleración de los despidos. El incremento del tipo de cambio propició de barrera para las importaciones y para que los productos nacionales sean más baratos, con lo que el camino es el correcto.

Pero el problema es cómo les llega a la gente y a las pymes esas mejoras, cómo se convierte en realidad palpable el cambio, cómo se alcanza una mejora en el bienestar de la gente y cómo se mejora la rentabilidad de las pymes. Y es aquí precisamente donde el Gobierno no ha mostrado signos de mejorar en el corto plazo, o al menos de atenuar los efectos de este cambio.

En este sentido, la semana pasada desde el Gobierno se hicieron anuncios tendientes a paliar el incremento de los precios y de las tarifas de servicios públicos. El anuncio hecho comprende la devolución del IVA para jubilados y pensionados, el relanzamiento del seguro de desempleo y las asignaciones sociales para las personas que están adheridas al monotributo.

Pero a pesar de estas medidas coyunturales paliativas para la demanda, se necesita reforzar fuertemente a las pymes, la oferta, que son el motor de la economía y las más susceptibles a la generación de empleo. En lo que va del año 2016 las ventas minoristas se contrajeron un 2,3% en enero, un 4,5% en febrero y un 5,8% en marzo, según expresa la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME).

Como conclusión, la situación es crítica, a pesar de que se va por el camino correcto en cuanto a las medidas económicas tomadas. No es una situación que vaya a generar la desaparición de las pymes en el país, pero sí es necesario prestar principal atención al sector.

Hoy necesitan cambiar y mejorar su rentabilidad con la finalidad de generar empleo y desarrollo. Hoy el incremento en los servicios públicos aumentó fuertemente los costos de estas empresas y con la posible ley antidespidos no van a poder modificar su planta de personal y tampoco podrán acceder a capitales a tasas de interés bajas para financiarse, lo que sin lugar a duda complica aún más la coyuntura. Se necesita una agenda urgente, que alivie la coyuntura económica y que deje atrás la tormenta que atraviesa el sector.

En segundo lugar, se procedió a la normalización del sector financiero externo y por ello se comenzó a negociar con los holdouts, a fin de volver al mercado financiero. Así, luego de extensas negociaciones políticas y judiciales, se salió al mercado financiero con la expectativa de obtener una cifra cercana a los 15 mil millones de dólares, a través de la colocación de diferentes títulos a tres, cinco, diez y treinta años, con una tasa cercana al ocho por ciento. La sorpresa se dio cuando el mercado respondió rápidamente y ofertaron unos 67 mil dólares, lo que posibilitó bajar la tasa de colocación y terminar en una tasa promedio del 7,50 por ciento.

Ante esta coyuntura, el Gobierno colocó 2.750 millones de dólares a una tasa del 6,50%, con un horizonte de tres años; a cinco años se colocaron 4.500 millones de dólares, con una tasa de 6,87%; a diez años el importe colocado fue de 6.500 millones de dólares, con una tasa de 7,50% y a treinta años se colocaron 2.750 millones de dólares, con una tasa de 7,62 por ciento.

Si bien la tasa es algo inferior a la esperada, es superior a la de países de la región como Chile (tasa promedio del 3,5%), Brasil (promedio de 6,15%) y Perú (promedio del 2,75%), entre otros. Si bien es alta en la región, es muy inferior a la que el mismo mercado pedía el año pasado, cuando la coyuntura económica era otra (arriba del 11%).

Ante estos acontecimientos, esta semana en el Ministerio de Economía era todo optimismo y el mercado financiero local reaccionó positivamente a los acontecimientos. Pero la cuestión de fondo sigue siendo la misma: cómo estos hechos financieros se van a derramar a la economía real y cómo, entre otros problemas, se va a controlar la inflación, bajar el déficit fiscal y reactivar la actividad económica, que sufre una retracción sobre todo en las economías regionales.

Y en este sentido, la semana pasada desde el Gobierno se hicieron anuncios tendientes a paliar el incremento de los precios y de las tarifas de servicios públicos. El anuncio hecho desde la Casa Rosada comprende la devolución del IVA para jubilados y pensionados, el relanzamiento del seguro de desempleo y las asignaciones sociales para las personas que están adheridas al monotributo.

Hoy la caída de la actividad económica es fuerte y se comienza a sentir en la industria y en las economías regionales. El problema es que, hasta el momento, no hay medidas de fondo para restablecer el nivel de actividad y, por lo tanto, no perder puestos de trabajo en el sector privado.

Como conclusión podemos decir que cerrar el problema de los holdouts de cara al futuro era necesario, pero no suficiente. Normalizar y evitar el aislacionismo de los sectores financieros internacionales nos permite obtener fondos a tasas relativamente bajas para financiar obras públicas.

Pero, ojo, porque la oferta de fondos fue buena e histórica, sin embargo, el problema del déficit fiscal aún es importante, con lo que no debemos tentarnos y salir atolondradamente a buscar fondos para financiar el déficit, porque es una solución que ya probamos y sólo logra efectos nocivos.

Un éxito como el obtenido en la colocación es condición necesaria para el futuro económico del país, pero no es suficiente. Se necesita un derrame del sector financiero hacia el sector real de la economía que permita el crecimiento y el desarrollo de las economías regionales. Esto tiene que ser el próximo paso urgente del Gobierno.

En este sentido, y utilizando los tan anunciados cien primeros días de gobierno, se procedió a la normalización económica como medida necesaria para devolverle a la economía el dinamismo que necesita para volver a la senda del crecimiento económico.

Así, los aumentos en los servicios públicos anunciados esta semana van camino a ordenar las variables económicas dentro de una normalidad aceptable. A pesar del descontento social, totalmente justificado, es necesario como país que se deje de gastar más de lo que se recauda. Ninguna sociedad o individuo puede subsistir en el tiempo con este déficit. Por otra parte, sí considero que hay que reequilibrar el poder adquisitivo que la gente pierde por esta normalización y espero que esto se logre en las próximas paritarias.

Del mismo modo, esta semana se comenzaron a ver los efectos de la normalización del cepo, ya que se evidenció una retracción del tipo de cambio como consecuencia del incremento de dólares por el inicio de la liquidación de la cosecha. Si bien es prematuro medir los efectos de la entrada de dólares por esta vía, es de esperarse que en los próximos meses el tipo de cambio se mantenga estable, al menos hasta junio, en una zona cercana a los 15 pesos por dólar. Cabe recordar que el tipo de cambio alcanzó los 16 pesos por dólar. Si bien este retroceso generó una caída en la competitividad, permite, por otro lado, comenzar a restablecer las reservas del Banco Central (BCRA).

En conclusión, este modelo de sinceramiento y normalización de la economía tiene sus riesgos. El principal riesgo es la aceleración del proceso inflacionario y la continua pérdida de poder adquisitivo de los salarios. Trabajar con un déficit fiscal cero o incluso con un superávit fiscal, para que la economía crezca, es necesario en cualquier modelo económico, y en este sentido parece tener sentido el shock de tarifas de la semana pasada. Pero no queda del todo claro cómo se va a recuperar el poder adquisitivo de los sueldos y cómo se va a volver a crecer económicamente.

Tampoco queda del todo claro el tipo de cambio objetivo perseguido por el BCRA y cómo se va a lograr mantener en el tiempo. De por sí el país pierde competitividad frente a Brasil por la coyuntura económica y política de público conocimiento y en este sentido se espera que la solución del problema de los holdouts acelere el ingreso de dólares al país. Ya sea vía una colocación de deuda para financiar el Plan Belgrano, entre otros, o vía inversión privada genuina.

Con base en lo analizado, cabe entonces esperar un escenario de incertidumbre sobre el futuro donde el eje pasa por la falta de información.

Pero el gigante sudamericano está atravesando una fuerte inestabilidad económica y política que se debe a varias razones. Ya en el 2015, el PBI se contrajo un 3,8% y las expectativas para el 2016 son que el PBI vuelva a retroceder en el entorno de los tres puntos porcentuales. Esto marcaría la peor recesión en un cuarto de siglo y la primera vez que el país pasa dos años consecutivos de recesión desde 1930-1931, cuando el mundo sentía los efectos de la Gran Depresión.

Entonces, ¿cuáles son las causas por las cuales la economía está sufriendo? Se puede diferenciar un sinfín de problemas, pero podemos enumerar entre los principales el agotamiento del plan económico, la crisis política que se vive por los casos de corrupción y una crisis de confianza.

En primer lugar, el agotamiento del modelo económico es más que evidente en los últimos años. La economía brasileña tuvo una fuerte expansión que se dio principalmente por el aumento sostenido en el consumo por parte de las familias.

La demanda interna creció en los últimos años como consecuencia de la estimulación del consumo interno, la fortaleza política y la confianza de la gente en que la economía iba por el camino correcto. Al mismo tiempo, los altos precios de los commodities posibilitaron un fuerte ingreso de dólares al país, lo que se traducía en tasas de interés más bajas, préstamos productivos baratos y tasas de inversión razonables.

En la actualidad, la situación es totalmente diferente. El recorte de inversiones y la pérdida de competitividad de la industria por el alza de los costos de producción debilitaron la actividad, lo que llevó al país al actual espiral descendente. De esta forma, diversos economistas de Brasil estiman que se perdieron 1,5 millones de puestos de trabajo formal el año pasado y los datos oficiales del Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE) indican que el consumo de los hogares brasileños cayó 4% en 2015, después de 11 años seguidos de aumento. Al mismo tiempo, la contracción en la industria brasileña fue de 6,2% y en los servicios, de 2,7% respecto al año anterior. Sólo el sector agropecuario registró un alza de actividad, aunque leve: 1,8 por ciento.

En segundo lugar, la crisis política y los problemas de corrupción son la madre de todas las batallas que tiene que dar la actual administración. La principal causa de corrupción que preocupa al país es el Petrolão, entre Petrobras y la empresa Organización Odebrecht, la compañía de construcción e ingeniería más grande de América Latina. Precisamente, esta semana, su presidente, Marcelo Odebrecht, fue condenado a 19 años de prisión por “el crimen de corrupción que involucró el pago de dádivas de 108 millones de reales y 35 millones de dólares”.

Precisamente, la empresa estatal Petrobras, a raíz del caso, redujo su plan de inversión para los próximos cuatro años por un importe de 32 millones de dólares. Esta reducción en el plan de inversión generó un fuerte impacto en el crecimiento de la economía de Brasil. Cabe recordar que el plan de inversión contemplaba comenzar a explotar las grandes reservas de petróleo halladas en la profundidad del Atlántico.

Pero al mismo tiempo, la firma Organización Odebrecht ejecutaba obras públicas y de infraestructura para los diferentes estados y para el Gobierno central, lo que también repercutió en la desaceleración de la economía.

El último problema es la crisis de confianza que afecta directamente a la demanda de productos, la inversión y a la relación entre Brasil y los mercados internacionales. Un reflejo de esto es la decisión de las calificadoras de riesgo, que desde el año pasado le quitaron a Brasil el grado de inversión, lo que incrementó el costo del fondeo de capitales necesarios para inversiones de infraestructura. La deuda pública bruta de Brasil aumentó en relación con el PIB: llegó a 66% en 2015 y se proyecta que este año seguirá creciendo.

Como conclusión, resta decir que si bien la crisis económica es importante, está basada en la tensión política y la crisis de corrupción, más que por problemas económicos que no sean revertibles rápidamente. De hecho, la situación fiscal rápidamente se podría solucionar si la actual administración consiguiera que el Congreso Federal aprobara alguna reforma fiscal que mejorara la recaudación y aminorara así el déficit fiscal.

Por último, la crisis económica y política es un tema más que importante para la economía argentina; en ningún otro lugar de América Latina la crisis impacta más que en Argentina. Brasil es el primer mercado para las exportaciones argentinas y absorbe un 45% de sus ventas industriales y los envíos argentinos a Brasil cayeron en un 50 por ciento.

Al mismo tiempo, la devaluación del real incrementa la presión sobre el peso argentino, que ya por la propia coyuntura económica interna está retrasado. Si la Argentina quiere en principio corregir o evitar este contagio, deberá buscar medidas que le permitan anticipar y colocar la producción que antes se exportaba a Brasil en otros mercados, con la finalidad de evitar una caída mayor en la actividad industrial.

Durante el mes de enero del corriente año y luego de la salida del cepo, el dólar se devaluó aproximadamente un 6%, situación que se aceleró durante febrero, donde hubo un incremento en un 12% debido a diversas causas coyunturales.

Ante el aumento del tipo de cambio, en las últimas horas, el Banco Central (BCRA) comenzó a operar en el mercado con la finalidad de contener el alza. De hecho, tuvo “una posición vendedora de 119 millones de dólares durante el día martes” y, de la misma manera, el día miércoles volvió a operar para empujar al tipo de cambio a la barrera de los 15 pesos por dólar.

Por otra parte, y dentro de la política de realinear los saldos monetarios dentro de los objetivos establecidos, el Banco Central volvió a emitir Lebacs (son letras del BCRA de corto, mediano y largo plazo y que licita la autoridad monetaria todas las semanas) por un importe de 32.849 millones de pesos. Al mismo tiempo, convalidó incrementos de tasas de entre 0,50% y 1%; de esta manera, busca atesorar pesos y mermar la presión sobre el tipo de cambio.

Ahora, ¿quince es el objetivo? Aparentemente sí (hablo de aparente, porque no existe un anuncio oficial de la autoridad monetaria con respecto al tipo de cambio objetivo). De hecho, en los primeros días del mes, el BCRA no se movió con la finalidad de mantener la escalada del dólar (dejó todo en manos del mercado) y recién cuando el tipo de cambio se acercó a la barrera de los 16 pesos por dólar, el BCRA actuó y contuvo la embestida con las medidas anunciadas anteriormente.

El incremento en el tipo de cambio parece haberse frenado y, de hecho, se acerca de nuevo a los 15. Con lo que surge la pregunta sobre si la economía puede funcionar con un tipo de cambio en ese valor.

Ya a un nivel de 13 pesos por dólar teníamos industriales que decían que con ese tipo de cambio no se podía producir, ya que no se encontraba margen de rentabilidad. Esto se hace sentir fuerte en el interior, donde las economías regionales no pueden comercializar sus productos con mínimos márgenes de rentabilidad. Incluso, esto pudo verse hace muy poco, cuando los productores de manzanas del valle de Río Negro preferían tirar las manzanas (aun peor, no recolectarlas de las plantaciones), ya que no dejaba ganancia alguna.

En 15 la cosa no cambia mucho, de hecho, es sólo una corrección del tipo de cambio de apena el 7% y con un incremento de precios fuerte es de esperar que en el corto plazo nos quedemos retrasados rápidamente, si no se corrige el problema inflacionario.

La escalada del dólar a 16 no parece haber sido única, el BCRA sólo reaccionó por una situación coyuntural y momentánea. Es de esperar que si la inflación no corrige su rumbo, el tipo de cambio siga su curso. No creo que el tipo de cambio se incremente rápidamente en los próximos meses, pero seguro va a pasar que veamos microcorrecciones que permitan que no se atrase. De hecho, creo que llegó a 16 para quedarse.

Como conclusión, podemos decir que las claves son dos. La primera y principal es la generación de dólares que permita incrementar las reservas para así mantener el tipo de cambio. Sin dudas, estas reservas se van a generar por las intervenciones del BCRA en el mercado. Las reservas cerraron ayer en 28.857 millones de dólares. Si bien desde diciembre las reservas crecieron como consecuencia de los acuerdos internacionales, en lo que va del año 2016, se perdieron 1.214 millones de dólares.

La segunda y no menos importante es la inflación. Si la inflación acompaña la corrección del tipo de cambio, nos habremos quedado cortos en la corrección rápidamente. Si, por el contrario, la inflación logra ser detenida, sin duda habremos hecho bien la labor.

Yo creo, y aun a costa de desacelerar la economía, que el aumento de las tasas quedó corto y que el incremento no logró secar la plaza de pesos, por lo que, a menos que se tenga otra medida bajo la manga, alcanzamos los 16 y nos vamos a quedar en las cercanías de este número por un tiempo.

Semanas atrás, cuando el objetivo era la salida del cepo cambiario, todo el mundo me consultaba acerca de cuál era el tipo de cambio de equilibrio y cómo se iba a lograr la tan ansiada salida. Ante la consulta, la respuesta fue siempre la misma: “No miren el tipo de cambio, miren la inflación”. Porque si yo mañana llevo el dólar a 20 y la inflación galopa al mismo tiempo y con la misma velocidad, en un corto tiempo estamos hablando de un nuevo tipo de cambio de referencia y volvemos a discutir otra corrección.

Entonces, ¿qué se puede esperar de la inflación para los próximos años? Como el título de la nota lo indica, no hay soluciones mágicas para controlar la inflación. Esto no se va a solucionar de la noche a la mañana y va a llevar un tiempo normalizar esta situación.

El primer paso, y uno de los más importantes, es frenar la emisión monetaria que se registra fuertemente en el país desde hace años. Para decirlo en criollo, con la finalización de la emisión monetaria, hay menos pesos en la calle y, con esto, menos inflación. La emisión de pesos se da como consecuencia de un déficit fiscal alto que se registra en los últimos años y que es de casi seis puntos del PBI en el 2016. Los pesos emitidos, por lo tanto, son necesarios para financiar dicho déficit.

El primer punto importante es reducir el déficit fiscal a cero o en su entorno y volver a ser ordenados en los números, equilibrados en las cuentas, es decir, no gastar más de lo que se recauda. En este aspecto, el Gobierno planea bajar el déficit fiscal desde los seis puntos del PBI en el corriente año hasta el entorno del 1% en el 2019, con una inflación en el rango del 2 por ciento.

Ahora, en el mientras tanto (período 2016-2019), hay que ser extremadamente proactivo y cuidadoso en el manejo de la política monetaria y en el financiamiento del déficit fiscal. En este sentido, el Banco Central (BCRA) colocó esta semana letras (bonos a corto plazo) por un monto de 13 mil millones de pesos, con una tasa de 30,5 por ciento. La finalidad de esta colocación es la de reducir la base monetaria (reducción de la base monetaria por esta colocación: 2,3%), alinearla al objetivo buscado y así contener la inflación.

Al mismo tiempo, se negocia con los holdouts. El acuerdo debería llegar a más tardar antes de junio y así reducir la emisión monetaria y pasar a financiar el déficit fiscal por esta vía, que es menos nociva que la emisión de pesos. En este sentido, el Gobierno presentó una propuesta para pagar 6.500 millones de dólares en caso de una aceptación completa de los tenedores.

Desafío por delante

Sin lugar a duda, se acerca el desafío más importante para este plan y son las paritarias que se llevarán a cabo en los próximos meses. Paritarias totalmente necesarias y justificadas con la finalidad de recomponer el poder adquisitivo de los trabajadores.

Si se logra un incremento moderado en los salarios, que recomponga el poder adquisitivo pero que no exprese incrementos desmesurados, se podrá sostener el plan. Hay que ver las expectativas de un lado y otro y cómo estas llegan a un punto en común. Hoy, la base planteada por el lado sindical está en el orden del 30% y del lado del Gobierno hablan de veinte puntos porcentuales. Este, sin duda, es el mayor peligro que el Gobierno tiene respecto a su plan antiinflacionario.

La recomposición del equilibrio fiscal es imperiosa para contener la inflación; sólo así, con equilibrio fiscal y sin emisión monetaria, se podrá bajar la inflación a niveles aceptables para una economía dinámica. Alcanzar el objetivo del equilibrio fiscal es imposible por un aumento en los impuestos, ya que la presión fiscal sobre los contribuyentes es enorme. Entonces, hay que hacerlo por el lado de la reducción de los gastos.

Esto se comenzó a hacer en las últimas semanas mediante la reducción de los subsidios y por la readecuación de las tarifas de servicios públicos.

Brasil, sin duda, es la gran locomotora a nivel económico y tracciona muy fuerte sobre la economía argentina dados sus acuerdos económicos que datan del año 1991. Por su parte, Brasil es la novena economía mundial y representa un tercio del PBI de América Latina. Al mismo tiempo, es el PBI más grande del Mercado Común del Sur (Mercosur). Los 202 millones de habitantes hacen de Brasil el quinto país más poblado del mundo y una debilidad para empresas multinacionales y multilatinas que ven al mercado interno de Brasil como su deseo.

Por esto, no es difícil pensar que una contracción de la economía de este país no desacelere el crecimiento económico de los países asociados, especialmente los países del Mercosur. Según estimaciones del Banco Mundial, para el 2016 se espera que la economía del Brasil entre en recesión, por segundo año consecutivo, en el entorno del tres por ciento. De ahí es que el impacto sobre Sudamérica y en especial sobre el Mercosur sea inevitable y digno de ser analizado.

En nuestro caso particular, la situación de la República Argentina es especialmente delicada frente a esta coyuntura. Brasil es el principal socio económico de la Argentina y la mayor parte de los productos tuvo ese destino en la última década. Aproximadamente el 40% de las exportaciones argentinas van a este país.

Si bien en Argentina muchos especialistas creen y postulan que la crisis económica de Brasil no es un evento importante para Argentina a muy corto plazo, es de esperar que este se sienta fuerte hacia fin de año si el nuevo Gobierno no logra comenzar a diversificar el destino de las exportaciones argentinas y a mejorar la competitividad de los productos.

La caída en la demanda de productos por parte de Brasil ya se viene registrando en los últimos años. De hecho, ya se produjo una desaceleración de las exportaciones cercana al 50% en el último año y 70 empresas nacionales que operan Brasil y Argentina sufren las consecuencias.

De todos los sectores industriales, el que más puede sufrir consecuencias es el sector automotriz y sus proveedores de autopartes, que se van a ver muy afectados. En este caso especial, el 80% y, en algunos casos, el 90% de sus exportaciones se dirigen a ese país. Como consecuencia de esto, ya en el 2015 la producción de autos destinada a Brasil se redujo un 12% y las exportaciones se redujeron en un 30 por ciento.

Además de la desaceleración de la actividad económica industrial vía una contracción de la demanda de productos nacionales, tenemos el inconveniente de la competitividad de los productos argentinos en comparación con los productos brasileños. Si bien desde la salida del cepo cambiario y la posterior corrección del tipo de cambio la situación se compensó, en parte, aún queda trabajo por hacer. Esto, sin duda, complicará la idea de diversificar el destino de los productos nacionales, ya que Brasil es más barato.

En consecuencia, ¿esto implica una nueva corrección del tipo de cambio? No, no necesariamente. Sí hay que trabajar en analizar la cadena de valor y mejor la rentabilidad de los productos regionales e industriales con el fin de generar una mejor distribución valor y ver la incidencia fiscal en esto. En este sentido, la quita de las retenciones viene a mejorar la competitividad, pero no alcanza con esto, hay que redistribuir ese margen entre los productores.

En diciembre último, la presidente Dilma Rousseff realizó cambios en la cartera de economía con la finalidad de mejorar la situación económica. La cartera pasó a manos de Nelson Barbosa, un economista heterodoxo y desarrollista. Nelson Barbosa es licenciado en Economía y llevó a cabo un doctorado en la misma disciplina por la New School for Social Research en Nueva York.

Habrá que ver si este cambio de orientación saca a Brasil de la crisis. La expectativa es de recesión para el 2016 y las primeras estimaciones para el 2017 son de un crecimiento marginal en el entorno del 1,4 por ciento.

Al mismo tiempo, y como ya se mencionó con anticipación, se espera que el equipo económico argentino logre revertir o al menos paliar los impactos económicos negativos. De hecho, ya se buscan nuevos mercados y se espera mejorar la competitividad de los productos vía una reducción de impuestos. Como conclusión, sólo resta saber si la caída del gigante sudamericano termina en el 2016-2017 y si las medidas del Estado argentino son suficientes para recuperar el crecimiento sostenido del bloque económico.

Toda la secuencia tenía un solo objetivo; el de devolver la normalidad a una economía que dejó de crecer en los últimos años, que se aisló del mundo. Al mismo tiempo esto debía hacerse sin tener un costo social fuerte entre las clases de recursos más bajas. Entre los puntos a enumerar podemos encontrar las tarifas de los servicios públicos y el incremento de los precios, la liberación del CEPO, el déficit fiscal, la inflación, etc.

Desde la antigua administración, se dijo en reiteradas oportunidades que el incremento de los precios y la colocación del cepo se daban en una coyuntura de crisis internacional que redujo el nivel de crecimiento, no solo en el país sino que en toda la región. Este discurso (más político que económico) no es del todo exacto ya que hubo países en la región que crecieron en promedio un 4%, habiendo recibido el mismo impacto de la crisis internacional que la Argentina.

Asumido el nuevo gobierno, éste decidió antes que nada normalizar la economía, pero la delicada situación lo obligó a ir a lo urgente o apremiante antes que a lo importante. Primero, se decidió liberar el CEPO, con la finalidad de devolver al mercado cambiario la normalidad que éste tenía previamente y al mismo tiempo se buscó devolverle a la economía la competitividad necesaria para reinsertarse en el mundo.

Normalizado el mercado cambiario, resta ver si esta normalización genera un traslado a precios lo que produciría un retraso cambiario y así un círculo vicioso. El plan entonces pasa por la generación de una estrategia anti-inflacionaria que corrija la tendencia de los precios a la suba. Pero para ello primero hay que conocer la magnitud del déficit fiscal heredado para poder delinear las políticas monetarias y fiscales tendientes a corregir el incremento de los precios.

El déficit fiscal está directamente ligado a otro problema que presenta la economía que es el atraso de las tarifas de los servicios públicos. Corregir este atraso, permitirá reducir el déficit fiscal y como resultado de esto, emitir menos pesos lo que evitaría en principio el incremento en los precios.

En consecuencia, se busca realizar un cambio en la política tarifaria que según trascendió en las últimas horas se vería reflejada para el mes de marzo de 2016. Resta ver si la misma se va a ver reflejada con el corte de la tarifa de dicho mes (que incluiría los consumos de los meses de veranos) o si se va a corregir a partir de marzo lo que provocaría un impacto más adelante.

Al mismo tiempo, trasciende que se eliminaría los subsidios a la oferta y al mismo tiempo se generaría un subsidio sobre la demanda, lo que tendría un impacto mucho menor ya que se mantendría el subsidio para las clases más bajas solamente.

En conclusión, la secuencia correcta seria: primero, lo urgente, y es que la economía vuelva a ser competitiva a nivel internacional para generar ingresos. Segundo, el equilibrio de las cuentas fiscales que permitirá terminar de ordenar la economía y en tercer lugar viene lo importante, que determinará el éxito de la actual gestión económica, y que permitirá retomar la senda del crecimiento económico y el desarrollo social.

El camino estará lleno de desafíos. La economía es dinámica, no se la puede sujetar con CEPO, tarifas y demás artilugios para controlar la situación, sin pensar a largo plazo. La salida de este tipo de coyuntura suele ser dolorosa, pero hay que tener paciencia porque se está retomando lentamente el camino correcto. Bienvenido el 2016 y feliz año para todos.

Durante una conferencia de prensa se hizo hincapié en que la suba futura de la tasa de interés se haría de forma gradual, es decir, sin tener ningún tipo de plan estipulado y que esta respondería a las necesidades futuras de la economía, las cuales se evaluarían paso a paso.

Pero esto no es solamente una noticia que involucre a la economía norteamericana. La noticia debe ser extremadamente observada por el actual ministerio de Hacienda para analizar qué efectos reales y financieros tiene para la economía argentina en un momento tan especial como este.

En las últimas horas y después de más de cuatro años, el Gobierno nacional liberó el cepo cambiario que distorsionaba la economía. Un incremento en la tasa de interés de referencia de los Estados Unidos generaría mayor presión sobre el tipo de cambio en nuestro país. Esto se produciría porque los inversores extranjeros que hoy buscan rendimientos en dólares superiores a los obtenidos en los Estados Unidos se retirarían hacia mercados más seguros, lo que provocaría un cambio en los flujos de divisas entre los dos países.

Otro efecto negativo que se puede tener en el corto plazo es que la Argentina tiene que atraer el apoyo de los inversores precisamente cuando las condiciones para los países emergentes se deterioran por la política monetaria en Estados Unidos y la fuerte desaceleración de la economía de China y Brasil. Muchos inversores evaluarán si colocar sus dólares en inversiones seguras en los Estados Unidos o salir a países emergentes como el nuestro a buscar mayor rentabilidad a costa de un riesgo mayor.

Al mismo tiempo, el incremento en la tasa de referencia subirá el costo de cualquier colocación de deuda que el nuevo Gobierno desee hacer en los próximos meses. Como se dijo a lo largo de toda la campaña, en los próximos años se espera desarrollar planes de infraestructura necesarios para potenciar el crecimiento y el desarrollo económicos.

El aumento en el costo del capital interferirá seguramente en este plan de infraestructura, al mismo tiempo que incidirá en cualquier emisión de títulos. Con esto no digo que los planes no se van a llevar a cabo, sólo digo que el costo de fondearse en el exterior para implementar dichas medidas va a cambiar.

En el mismo orden, el aumento en la tasa suele ir acompañado por una caída en el precio de los commodities que exporta el país, a lo que, si sumamos la desaceleración de la economía china, principal comprador de este rubro, puede traer una coyuntura compleja para el campo.

Como conclusión, que la FED haya corregido el tipo de cambio de referencia generará sobresaltos en el devenir de los acontecimientos económicos. La baja de los precios de las materias primas para un país tan dependiente de estas y una desaceleración de la economía china puede complicar el ingreso de dólares desde el exterior por esta vía.

De la misma forma, el encarecimiento del capital y las posibles salidas de dólares hacia el exterior pueden generar mayores presiones sobre el tipo de cambio y las reservas internacionales. Ahora sólo resta esperar y ver cómo el equipo económico sorteará esta coyuntura desfavorable que parece que llegó para quedarse.