Para los grandes inversores y operadores financieros, Neves no sólo representa una renovación en el centro del poder de Brasilia, luego de 12 años de gobierno del Partido de los Trabajadores (PT), si no que propone una versión de la economía menos proteccionista, intervencionista y regulada, frente a un gobierno que dejó de encontrar respuestas para mitigar el enfriamiento económico que atraviesa el gigante sudamericano: tras un notorio repunte de 7,5% del PBI en 2010, Brasil creció 2,7% en 2011, solo 1% en 2012, un 2,5% en 2013 y se anticipa una expansión menor al 1% para este año.

Las acciones de la Bolsa de Valores de San Pablo retroceden en octubre más de 6%, mientras que el real brasileño profundiza su sendero declinante frente al dólar. La divisa norteamericana alcanzó su valor más alto en casi una década, al negociarse el jueves a 2,5166 reales por unidad, una cotización no vista desde el 27 de abril de 2005, cuando cerró a 2,515 reales.

La evolución de los activos en Brasil tiene mayor influencia en la Argentina que lo que se observa en la superficie. Petrobras Brasil cotiza en el recinto de Buenos Aires y tiene una ponderación del 6,1% en el Merval, y su filial Petrobras Argentina aporta otro 3,4% en la elaboración del indicador referente de la plaza accionaria local. Casi 10% del panel líder está influido directamente por el movimiento de precios en Brasil, y en menor grado también por aquellas compañías que integran sus negocios con operaciones en el país vecino.

No son realidades simétricas ni siempre comparables. En octubre, el índice Bovespa retrocede 6,3%, contra 18,2% del Merval, mientras que el Bovespa pierde un 1,5% desde comienzos de año y el Merval avanza un 90,5 por ciento. En este aspecto, las restricciones cambiarias en la Argentina potenciaron las transacciones bursátiles y exageraron las ganancias muy por encima de la inflación, al utilizarse a la Bolsa local como vehículo para dolarizar carteras ante la vigencia de las prohibiciones sobre la divisa norteamericana.

Más nítido es el paralelo entre la inflación y el tipo de cambio. La Argentina acumuló una inflación de 30,53% entre enero y septiembre de este año –según el índice Congreso-, un porcentaje casi idéntico al que mostró el dólar oficial, que en el mercado mayorista subió 30% en el año –contabilizando tres semanas de octubre-, de 6,532 a 8,49 pesos. Mientras, Brasil experimentó un alza de precios minoristas del 4,61% entre enero y septiembre, aunque el dólar se apreció 7,7%, más de 3 por ciento por encima de la inflación.

Brasil es el principal socio comercial de la Argentina. Si su economía no crece, tampoco lo hace su demanda por productos argentinos. Si el real se deprecia a mayor ritmo que el peso argentino, el Banco Central brasileño, en cierto modo, está erosionando la competitividad cambiaria de nuestro país, ya muy deteriorada por el encarecimiento de los precios internos con una inflación del 40% anual. Cuando Brasil acelera el ritmo de devaluación, ejerce una involuntaria presión para que la Argentina también lo haga.

La otra cara de la moneda es la decisión de la Argentina en los últimos 12 años de priorizar el crecimiento económico y sacrificar las políticas antiinflacionarias, que se replica en el salto del dólar. Hace diez años, el 25 de octubre de 2004, el dólar en Argentina cotizaba a 2,969 pesos, casi igual que en Brasil, a 2,88 reales. Hoy, el dólar oficial en Argentina vale en moneda local un 186% más; en Brasil, un 15% menos.

El 2013 tomó clara ventaja para convertirse el año de mayor caída de reservas de la administración kirchnerista. Hasta el viernes perdieron u$s6.085 millones, un 14%, a 37.205 millones de dólares. En todo 2011, las reservas descendieron u$s5.814 millones, mientras que en 2012 lo hicieron en 3.086 millones. Los más de u$s37 mil millones de reservas constituyen un monto elevado en términos históricos, pero llama la atención la velocidad que está tomando la caída. Los activos del Banco Central están funcionando como un fondo anticíclico, efectivo para mantener el crecimiento económico del lado positivo, pero con un alto costo fiscal que consume el “stock” y avanza hacia un horizonte de empobrecimiento en el futuro.

El peso argentino se devaluó un 9,08% en el primer semestre del año, frente al 9,59% que se depreció el real brasileño en ese período. Sin embargo, influye en este cálculo la inflación, que según el índice Congreso, que difunden legisladores de la oposición en base a datos privados, acumula 8,7% entre enero y mayo de 2013, contra una tasa acumulada en los cinco primeros meses del año del 2,88% en Brasil. Esta apreciación del peso frente a la moneda brasileña en términos reales explica por qué el Banco Central argentino impulsa una notoria suba de 10% del dólar oficial.

La lucha contra la inflación que el Gobierno debió reconocer este año no está haciendo más que agudizar las inconsistencias. El voluntarismo de los acuerdos de precios y el actual congelamiento de 500 productos comandado por el secretario de Comercio Guillermo Moreno postergó la aplicación de un plan integral que modere de forma idónea el incremento de los precios minoristas, aún por encima del 20% anual.

La liquidación de exportaciones del agro en el semestre fue apenas u$s72 millones superior a la registrada en el mismo período del año pasado, hasta los u$s12.800 millones, según la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC). Ese enorme volumen de dólares, que hacia fin de año estará apenas un escalón por debajo del récord de u$s25.133 millones de 2011, no pudo ser captado por el Banco Central en sus intervenciones en el mercado de cambios. Entre enero y junio de 2012, el BCRA adquirió seis de cada cuatro dólares que ingresaron al país, unos u$s7.400 millones, contra apenas u$s1.073 millones este año, un 9% de lo liquidado, según datos de Abeceb.com.

La soja muestra buenos precios. Los contratos al contado se posicionaron cerca de los 600 dólares, a u$s583,40 por tonelada, su precio máximo del año y bien por encima de los u$s532 en promedio previsto en el Presupuesto 2013, aún cuando los contratos más negociados, para entregar noviembre están bastante más abajo, en u$s451,07 por tonelada. La oleaginosa y sus derivados, como harinas y aceites, sostuvieron el saldo comercial del lado positivo, en u$s3.799 millones entre enero y mayo, aunque un 34% menos que el superávit de u$s5.742 millones del mismo lapso de 2012. El déficit comercial de la industria y las importaciones de energía pesaron para recortar este resultado.

Los pagos de deuda con reservas, la caída del oro (hoy, un 6,3% de los activos líquidos) y la salida de dólares por turismo completan el panorama para explicar por qué el Banco Central no puede acumular más divisas, en contra de las previsiones. Los activos de la entidad respaldan una porción cada vez menor de los pasivos monetarios.

La economía argentina está creciendo y el Gobierno continúa con su impulso al consumo para mantenerla en expansión, con la firme inyección de pesos que implica el incremento de asignaciones, subsidios y jubilaciones, que se suma a los aumentos salariales en los sectores público y privado. Según el INDEC, la actividad económica creció 7% en abril en comparación al mismo mes de 2012, para acumular un 4,1% en el primer cuatrimestre del año. El estudio Orlando Ferreres estimó, a su vez, que el PBI aceleró el crecimiento a 5,5% en mayo, con un claro “efecto campo”, en el período en el que este rubro más se hace sentir.

No obstante, la consultora Finsoport, del ex viceministro de Economía Jorge Todesca, advierte un deterioro en la “calidad” del crecimiento económico, debido a que la expansión del Producto “depende crecientemente del consumo privado y público y descansa en la expansión del sector servicios”, para compensar la retracción en la producción de bienes. “La elevada tasa de inflación propició una continua apreciación del tipo de cambio real y, de ese modo, afectó al crecimiento de los productores de bienes, por un lado, y al balance comercial, por otro lado”, subraya Finsoport.

En la misma línea, puede inferirse que, a diferencia del 2009, el mundo aún juega a favor de la Argentina en este 2013, aunque la restricción al dólar impidió aprovecharlo plenamente. En este aspecto, también habrá que atender los cambios de tendencia que puedan llegar desde el exterior, de los que el Gobierno no será responsable ni podrá modificar, pero afectarán la eficacia de sus políticas.

El economista Juan Pablo Ronderos, gerente de Desarrollo de Negocios de Abeceb.com analizó las eventuales consecuencias del final de los estímulos monetarios en Estados Unidos, que podrían concretarse hacia 2014. “Los mayores impactos vendrían por el lado real -principalmente a través de Brasil y de China-, y de los precios de los commodities“, frente a los cuales, la Argentina deberá responder con la escasez de dólares propia de un país que se encuentra marginado de los mercados internacionales de crédito. La brusca desaceleración de nuestro principal socio comercial, Brasil, en el marco de protestas sociales, es ya una realidad. “Una desaceleración del país vecino se sumaría a los problemas que enfrentan nuestros sectores productivos en materia de competitividad”, advierte el analista de Abeceb.com.

La economía brasileña está enviando sus señales, menos alentadoras que las que se daban por sentadas a comienzos de 2013. El Producto Bruto Interno aumentó 1,9% en el primer trimestre en la comparación interanual y analistas privados estiman una expansión inferior al 3% para todo el año. La agricultura, al igual que en la Argentina por la mejora en la cosecha, logró un avance de 17% respecto del período enero-marzo de 2012, los servicios tuvieron un incremento de 1,9%, pero la industria se contrajo 1,4% y puso un freno a la actividad general. El índice Bovespa, principal referente bursátil, acusó este cambio de tendencia y registró en mayo su mayor retroceso mensual en un año (-4,3%), debido a las preocupaciones sobre las perspectivas económicas. El Gobierno de Dilma parece dispuesto a resignar su objetivo de crecimiento antes de que se escapen los precios al consumidor. El PBI de Brasil ya marcó un magro avance de 0,9% en 2012 y 2,7% en 2011, que contrastó con el 7,5% de 2010.

A la vez, preocupa la inflación brasileña, que en marzo superó el techo de la meta oficial de 6,5% anual, en 6,59 por ciento. Por este motivo, el Banco Central subió por segundo mes consecutivo su tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos, a un 8%, medida que facilitará el ingreso de capitales extranjeros, aunque muchos de ellos lo hagan más con un fin especulativo que inversor. En los hechos, el mayor costo del dinero puede ser un desincentivo para que los fondos salgan de los bancos para volcarse a actividades productivas. Una economía más fría en Brasil también es un problema para la Argentina, ávida de que el socio del Mercosur demande sus productos.

El real brasileño acometió además un recorrido de depreciación. El dólar ganó 7% en mayo, hasta los 2,14 reales por unidad, su precio más alto en cuatro años. Cuando el real se devalúa, la ventaja cambiaria a la que se aferra la Argentina se diluye e impacta en la balanza comercial bilateral. En años anteriores, la suba del tipo de cambio en Brasil tuvo su repercusión en la cotización oficial del dólar en nuestro país. “Evitar la apreciación del tipo de cambio real adquiría una relevancia central en un contexto de relativo estancamiento del sector industrial brasileño, que ha alternado tasas de crecimiento desestacionalizadas positivas y negativas desde el último cuatrimestre de 2012”, explica la consultora Finsoport, que dirige el ex viceministro de Economía Jorge Todesca.

Este flojo desempeño de los indicadores brasileños no escapa al propio contexto del gigante sudamericano en el plano de los emergentes BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica). Según un artículo titulado “El auge del crecimiento de América Latina llega a su fin”, que publicó el jueves The Wall Street Journal, las economías latinoamericanas deben prepararse para años más difíciles, ante menores ventas y una eventual caída de precios de las materias primas. El reporte enfatiza la mediocre expansión de Brasil en el primer trimestre y lo atribuye a “una menor demanda china de commodities, una señal de cambio para la región”. A ello agrega: “China, un importante consumidor de las exportaciones de la región, se ha desacelerado más de lo previsto, y los economistas afirman que los años de crecimiento de 10% y más que protagonizó el país (asiático) quedaron atrás. El miércoles, el Fondo Monetario Internacional redujo su estimación de expansión de China para este año, de 8 a 7,75 por ciento”.

Abeceb.com, la consultora que dirige el economista Dante Sica, indicó que en el primer cuatrimestre el comercio con Brasil fue deficitario apenas por u$s93 millones por el incremento de las compras de nuestro país. En el período, la Argentina se ubicó en tercer lugar en el ranking de los principales proveedores y compradores del estado vecino, detrás de EEUU y China.

La correlación entre las economías de Argentina y Brasil es evidente. Ambos países tuvieron una brusca desaceleración en 2012, que persiste este año, y tienen matrices productivas similares. Un informe de Finsoport había calculado que un crecimiento del 3,5% en Brasil impactaría en un incremento del 17,5% de las exportaciones nacionales (unos u$s3.000 millones extra), mientras que el efecto neto del crecimiento de Brasil sobre el PBI argentino hubiera alcanzado un 1,2% con esos guarismos, por más ventas externas, consumo e importaciones.

Los pronósticos económicos sobre la Argentina para 2013 coincidieron en el empuje determinante que tendría el aumento de la cosecha de la presente campaña agrícola nacional y el comercio con Brasil. Con esos dos componentes intactos, la expansión económica de nuestro país fue estimada en 4,4% para todo el año en el Presupuesto Nacional. Ahora, con fundamentos más débiles desde el país vecino, las expectativas más realistas se aproximan al 2,7% interanual que reflejó el Estimador Mensual de Actividad Económica del INDEC en el primer trimestre.