Por ejemplo, la Reserva Federal ya no vigilará exclusivamente la tasa de desempleo. El enfoque incluirá las condiciones del mercado laboral, observando 10 indicadores tales como el desempleo de largo plazo, el empleo a tiempo parcial, o el porcentaje de personas que renuncian a su empleo.

El comité confirmó la continuidad de la reducción gradual de las compras mensuales de valores del Tesoro y de los garantizados por hipotecas, de $65,000 a $55,000 millones. Además, el comité dijo que la tasa de interés será mantenida cercana a cero “durante un plazo considerable”, aún después de la conclusión del programa de compra de activos. Luego, en la conferencia de prensa celebrada al finalizar la reunión, la presidenta Yellen aclaró la significación del “plazo considerable”.  Dijo que los aumentos en la tasa de interés podrían comenzar alrededor de seis meses después de concluido el programa de compra de activos.

Los mercados entendieron el mensaje cayendo pronunciadamente. Al final del día, el Indice Dow Jones declinó 0,7 por ciento, en reconocimiento de que el fin del dinero barato comenzará el año entrante.

En conclusión, el comunicado dijo que “el cambio en la orientación del Comité no indica cambio alguno en las intenciones de la política del Comité.” Sin embargo, algunos observadores esperaban una explicación más clara de por qué la tasa de interés debe mantenerse baja, mientras disminuye el desempleo.

El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, aclaró los términos del debate, en discurso reciente,  juzgado de despedida porque su mandato termina el 31 de enero de 2014. Dijo que si las condiciones del mercado laboral continúan mejorando y la inflación se mueve por encima del objetivo de 2 %, ambos indicarán que disminuirá el paso de las compras de bonos. También enfatizó que las tasas de interés permanecerán cercanas a cero, mientras que el desempleo permanezca por encima de 6,5 %. Además, el presidente Bernanke aclaró que las compras de bonos y las bajas tasas de interés son herramientas separadas. Dijo que la tasa de desempleo de 6,5  % no es un disparador automático, es un umbral que indicará el comienzo del debate interno en el banco central sobre aumentar la tasa de interés.

El presidente de la Reserva Federal de San Luis, James Bullard, señaló que las decisiones se basan en los datos. Por ejemplo, el próximo 6 de diciembre, el Departamento de Trabajo anunciará la creación de empleo en noviembre, la cual influenciará el resultado de la próxima reunión de la Reserva Federal del 17 y 18 de diciembre.

Junto a la revisión hacia abajo de 74.000 empleos en junio y julio, los 169.000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas creados en agosto están cerca del promedio mensual de este año. Aun así, en agosto la tasa de desempleo disminuyó a 7,3 por ciento, desde 7,4 por ciento, porque 312.000 personas, por diferentes razones, dejaron de buscar empleo. Por ende, la tasa de desempleo se está acercando al 6,5 por ciento anticipado por el banco central como umbral para comenzar a subir la tasa de interés.

Para ser considerada desempleada, una persona debe estar buscando trabajo activamente y mientras así sea esa persona también es parte de la fuerza de trabajo. Algunas razones para dejar las filas de la fuerza de trabajo pueden relacionarse con la edad o la jubilación, para volver a la escuela, o para autoemplearse. Pero en agosto, el número de personas empleadas o que estaban buscando trabajo, llamada la tasa de participación en la fuerza laboral, disminuyó a 63,2 por ciento, la cifra más baja desde agosto de 1978.

No hay mucho en las últimas cifras sobre empleo para persuadir al banco central que cambie la postura de la política monetaria. La respuesta ampliamente esperada vendrá el 18 de septiembre, al concluir en Washington la próxima reunión de la Reserva Federal.

En lo que va de este año, un aumento de 14 % en los ingresos, derivados en gran medida de impuestos más altos sobre la renta y la seguridad social, han hecho la mayor contribución a reducir la brecha presupuestaria. El gobierno también está gastando menos. Comparado con el mismo período del año fiscal 2012, el gasto federal disminuyó 4 % este año, debido mayormente a los recortes presupuestarios obligatorios, acordados por Republicanos y Demócratas en 2011. Por ejemplo, este año, el gasto en defensa disminuyó 7 % y los beneficios por desempleo cayeron 24 %.

En total, para el año fiscal 2013 que termina el 30 de septiembre, la proyección es que el saldo negativo en el presupuesto federal alcanzará $606,000 millones, mucho menos que los $975,000 millones de 2012, o sea un recorte impresionante de $370,000 millones.

Estas cifras de apretura fiscal confirman la conclusión de la Reserva Federal que la política fiscal está restringiendo el crecimiento económico de Estados Unidos. El profesor de Princeton, Alan Blinder, estima que sin restricción fiscal, la economía estadounidense podría crecer con mayor vigor, a una tasa cercana a 4 %, en vez de menos de 2 % proyectado para este año por el Fondo Monetario Internacional.

Las cifras divulgadas poco antes de la reunión justificaron esta selección de términos. El Departamento de Comercio anunció que durante el segundo trimestre de este año, el crecimiento económico de Estados Unidos fue de 1,7 %, mientras que la cifra revisada del primer trimestre fue de apenas 1,1 %.

Además, las cifras sobre empleo, divulgadas después de la reunión, confirmaron este desempeño modesto. El Departamento de Trabajo reveló que la creación de empleo en julio fue de 162,000, menor que el promedio mensual de 192,000 empleos creados durante la primera mitad de este año.

Otra vez, la Reserva Federal reconoció que “la política fiscal está restringiendo el crecimiento.” Por ejemplo, el gasto del gobierno federal disminuyó 13,9 % durante el último trimestre de 2012 y 8,9 % en el primer trimestre de este año. Sin embargo, disminuyó sólo 1,5 % entre abril y junio pasado.

Entretanto, durante el último trimestre, la inflación de 0.8 % se situó debajo del objetivo de 2 % del banco central. Por ende, la declaración del Comité de Mercado Abierto expresó preocupación de que la inflación debajo del objetivo pueda “plantearle riesgos al desempeño económico.”

Estas cifras de modesto comportamiento económico con baja inflación deben disminuir la preocupación de quienes esperaban un cambio inminente de rumbo en la política monetaria.

El presidente Bernanke confirmó el mensaje reasegurando que el banco central hará más si las cosas empeoran y hará menos si las cosas mejoran. En sus propios términos, “nuestra intención es mantener una política monetaria altamente acomodaticia durante el futuro previsible, y la razón por la cual eso es necesario es porque la inflación está debajo de nuestra meta y el desempleo aún está muy alto”.

Una semana antes el Fondo Monetario Internacional revisó hacia abajo su pronóstico económico mundial, atribuyendo el recorte primordialmente a la desaceleración de las economías de mercado emergente. Asimismo, el Fondo redujo en 0,2 % el pronóstico de crecimiento de la economía estadounidense, a 1,7 por ciento en 2013 y 2,7 por ciento en 2014.

Enfocándose sobre los riesgos domésticos para la economía de Estados Unidos, Bernanke mencionó específicamente la apretura de la política fiscal y la discrepancia sobre el límite del endeudamiento del gobierno federal. También mencionó el riesgo planteado por la inflación muy baja, señalando que el índice de gastos de consumo personal aumentó apenas uno por ciento durante el año que terminó en mayo.

Los mercados reaccionaron positivamente ante el testimonio tranquilizador, el cual es el último presentado por el presidente Bernanke al Congreso, porque su mandato expira el 31 de enero de 2014.

El Wall Street Journal cita una estimación que los flujos hacia afuera de los fondos mutuos dedicados a los bonos de los mercados emergentes, la semana pasada, aumentaron a $6,000 millones, desde $3,000 millones la semana anterior.

Asimismo, las ventas desencadenadas por el cambio de política anunciado por la Reserva Federal pueden estar confirmando una tendencia existente. Un estudio reciente divulgado por el Instituto de Finanzas Internacionales, el centro de investigación de los grandes bancos comerciales con sede en Washington, estima que los flujos de capital hacia las economías emergentes disminuirán tanto este año como el entrante. El Instituto proyecta que tales flujos disminuirán $36,000 millones en 2013 y $33,000 millones en 2014.

Este puede ser el comienzo de la bajada de lo que la Oficina de Washington de la Comisión Económica de las Naciones Unidas para América Latina y el Caribe describe como la “montaña rusa” del acceso de la región a los mercados internacionales de bonos. Más aún, históricamente, las fugas de capital desde Latinoamérica están estrechamente vinculadas a los aumentos de las tasas de interés en Estados Unidos, como ocurrió durante la crisis de la deuda de los años ochenta, o la crisis del peso mexicano de 1994.

Durante la conferencia de prensa, Bernanke reveló las condiciones bajo las cuales ocurrirá el cambio de política. Dijo: “si las cosas empeoran, haremos más, si las cosas mejoran, haremos menos”. Las últimas proyecciones sobre la economía estadounidense revelaron la expectativa de la Reserva Federal de que, en 2014, el crecimiento económico alcanzará entre 3 y 3,5 %, mientras espera que el desempleo disminuirá a 7 %. En ese caso, el banco central reducirá gradualmente, hacia fines de 2014, las compras de bonos del Tesoro y de valores garantizados por hipotecas. Además, la proyección es que el desempleo caiga debajo de 6,5 % hasta 2015. Por ende, la tasa de interés de los fondos federales se mantendrá cercana a cero durante casi todo ese año.

Eso también significa que Bernanke no participará en la adopción de dichas decisiones, porque su mandato expira el 31 de enero de 2014. En reciente entrevista televisada, el presidente Barack Obama dijo que el presidente de la Fed “se quedó mucho mas de lo que quería o de lo que se suponía.”