Uno de los rasgos sobresalientes de ambas presentaciones ante el Congreso de Estados Unidos fue la cortés pero firme negativa de la presidenta Yellen de declarar la fecha exacta de cuándo el Banco Central comenzará a subir la tasa de interés. Interrogada de diferente manera, especialmente por representantes Republicanos, la funcionaria declaró que depende de los niveles de empleo y de inflación.

Dos semanas antes, en discurso pronunciado ante el Club Económico de Nueva York, Yellen describió el panorama económico como lo perciben los miembros del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal. El pronóstico es que el objetivo de máximo empleo con estabilidad de precios, entendido como el desempleo entre 5,2 y 5,6 por ciento y la inflación entre 1,7 y 2 por ciento, será alcanzado hacia el fin de 2016. Además, el Banco Central reconoce que puede requerirse mantener baja la tasa de interés por algún tiempo, después de que se alcance el objetivo.

La respuesta a la pregunta de hásta cuando permanecerá baja la tasa de interés depende de la respuesta a lo que Yellen llamó tres grandes preguntas: ¿Hay rezagos en el mercado de trabajo? ¿Se está moviendo la inflación hacia 2 por ciento? Finalmente, ¿qué factores pueden descarrilar la recuperación? O sea, la respuesta es hacia fines de 2016, o antes si es necesario.

El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, aclaró los términos del debate, en discurso reciente,  juzgado de despedida porque su mandato termina el 31 de enero de 2014. Dijo que si las condiciones del mercado laboral continúan mejorando y la inflación se mueve por encima del objetivo de 2 %, ambos indicarán que disminuirá el paso de las compras de bonos. También enfatizó que las tasas de interés permanecerán cercanas a cero, mientras que el desempleo permanezca por encima de 6,5 %. Además, el presidente Bernanke aclaró que las compras de bonos y las bajas tasas de interés son herramientas separadas. Dijo que la tasa de desempleo de 6,5  % no es un disparador automático, es un umbral que indicará el comienzo del debate interno en el banco central sobre aumentar la tasa de interés.

El presidente de la Reserva Federal de San Luis, James Bullard, señaló que las decisiones se basan en los datos. Por ejemplo, el próximo 6 de diciembre, el Departamento de Trabajo anunciará la creación de empleo en noviembre, la cual influenciará el resultado de la próxima reunión de la Reserva Federal del 17 y 18 de diciembre.

Las cifras divulgadas poco antes de la reunión justificaron esta selección de términos. El Departamento de Comercio anunció que durante el segundo trimestre de este año, el crecimiento económico de Estados Unidos fue de 1,7 %, mientras que la cifra revisada del primer trimestre fue de apenas 1,1 %.

Además, las cifras sobre empleo, divulgadas después de la reunión, confirmaron este desempeño modesto. El Departamento de Trabajo reveló que la creación de empleo en julio fue de 162,000, menor que el promedio mensual de 192,000 empleos creados durante la primera mitad de este año.

Otra vez, la Reserva Federal reconoció que “la política fiscal está restringiendo el crecimiento.” Por ejemplo, el gasto del gobierno federal disminuyó 13,9 % durante el último trimestre de 2012 y 8,9 % en el primer trimestre de este año. Sin embargo, disminuyó sólo 1,5 % entre abril y junio pasado.

Entretanto, durante el último trimestre, la inflación de 0.8 % se situó debajo del objetivo de 2 % del banco central. Por ende, la declaración del Comité de Mercado Abierto expresó preocupación de que la inflación debajo del objetivo pueda “plantearle riesgos al desempeño económico.”

Estas cifras de modesto comportamiento económico con baja inflación deben disminuir la preocupación de quienes esperaban un cambio inminente de rumbo en la política monetaria.