El BCRA puede realizar operaciones de mercado, pero su carta orgánica establece que deben hacerse en condiciones y precios de mercado. Los contratos de dólar futuro se hicieron a precios menores a los que en ese mismo momento se negociaba el dólar bolsa o el contado con liquidación; los contratos en el mercado local se vendían a precios menores a los que contratos parecidos (no idénticos) se vendían en otras plazas, como Nueva York. Las decisiones de política monetaria que toma el BCRA deben hacerse dentro de los límites de su carta orgánica, nunca en violación de este documento.

El mejor ejemplo de que no eran condiciones de mercado es que el BCRA terminó siendo el único oferente de dólar futuro en el Rofex. ¿Qué transparencia y nivel de competencia tiene un mercado donde hay solo un oferente? Para que el BCRA pudiera emitir toda la cantidad de contratos de dólar futuro que quisiera, el Directorio del Rofex tuvo que flexibilizar las normas del mercado dos veces. Primero, aumentó el límite de contratos que podía emitir el BCRA, luego directamente le quitó cualquier límite, para permitir que fuera virtualmente el único oferente.

El Directorio de cualquier bolsa debe garantizar y promover la máxima transparencia y competencia posible en ese mercado. La condición básica que debe buscarse es intentar que ningún oferente o demandante tenga poder de mercado. El Directorio del Rofex hizo exactamente lo contrario, fue a contramano del ABC de un mercado financiero.

¿Y la Comisión Nacional de Valores (CNV)? Bien, gracias. La función de la CNV es la de regular los mercados financieros procurando, entre otras cuestiones, garantizar la máxima transparencia y competencia posibles. En cumplimiento de sus funciones, la CNV debió objetar e impedir que el Rofex permitiera que el BCRA se convirtiera virtualmente en el único oferente.

La cantidad de contratos de dólar futuro y el precio al que se hicieron sólo fue posible ante el incumplimiento sucesivo de muchas normas: la carta orgánica del BCRA, las normas originales del Rofex y las funciones de la CNV.

Ni el Rofex ni la CNV dependen del BCRA. El Rofex es regulado por la CNV y esta depende del Poder Ejecutivo Nacional. Nunca se podría haber llegado a esta situación sólo por voluntad del BCRA. Si el Poder Ejecutivo no hubiera mirado para otro lado, esto nunca hubiera tomado esta magnitud.

El Directorio del BCRA, el Directorio del Rofex, el Directorio de la CNV y las autoridades políticas de las cuales depende la CNV (el ministro de Economía y la Presidente de la nación) deben rendir cuentas por sus actos que beneficiaron a unos pocos y perjudicaron a millones de argentinos. El Poder Ejecutivo puede tomar decisiones políticas, lo que no puede es ignorar las normas en perjuicio de la sociedad.

Precisamente, la Justicia debe intervenir en los casos en los cuales, por no seguirse las normas, la sociedad se ve afectada. Si una ruta se construye con sobreprecios y se violan las normas de contratación, la Justicia interviene.

Vender un contrato de dólar futuro por debajo de su valor de mercado tiene el mismo efecto patrimonial para la sociedad que una obra pública con sobreprecios. Es potestad del Poder Ejecutivo decidir si se hacen tales o cuales trabajos sobre la ruta x o la autopista j, lo que no puede hacer es violar los procedimientos de contratación y pagar sobreprecios.

El caso del dólar futuro es perfectamente asimilable a un sobreprecio de obra pública. Una cadena de violaciones a la normativa vigente llevada adelante por distintas entidades u organismos debe ser revisada en sede judicial. De lo contrario, si las violaciones a distintas normas en perjuicio de la sociedad no fueran judiciables, ¿qué otra instancia de protección les queda a los ciudadanos?

Desde hace ya varios años nuestra moneda se está devaluando aceleradamente respecto a la gran mayoría de los bienes. Uno de los pocos grupos de bienes frente a los cuales “menos” se devaluó nuestra moneda son las divisas. Como la sociedad percibe relativamente mas baratas y seguras a las divisas, quien puede, trata lógicamente de comprar el bien más barato y más seguro. Primero el gobierno intentó no sincerar el tipo de cambio (ajuste por precio), y se vio obligado a implementar el cepo cambiario (ajuste por cantidades), y como es su costumbre trató de buscar la culpa en otro lado. Ahora decidió ajustar de manera más acelerada el tipo de cambio nominal, pero en la medida que no resuelva el excedente de pesos de nuestra economía, el gobierno corre el riesgo de que devaluaciones nominales no se reflejen en mejoras del tipo de cambio real.

En lugar de reconocer que hay un problema con el tipo de cambio, el gobierno buscó culpables en quienes quieren ahorrar en dólares, en las importaciones de energía, en el turismo, en las compras por internet o en los autos importados. La propia presidenta instaló, por ejemplo el “problema” de las importaciones de energía en una apertura de sesiones ordinarias del Congreso. Muchos sectores opositores también atribuyen a la energía el problema de la caída de las reservas.

Es aritméticamente obvio que si no importáramos energía tendríamos más divisas en stock. ¿Eso solucionaría el problema? Definitivamente no, sólo ganaríamos tiempo, ¿Acaso alguien demandaría menos dólares a estos precios relativos y en este contexto de pérdida de valor de nuestra moneda, si las reservas fueran 8.000 millones de dólares más altas? ¿Serían competitivas nuestras economías regionales? ¿Querríamos viajar menos o comprar menos bienes del exterior?

Que una economía no pueda pagar su “factura energética” valuada a precios internacionales significa lisa y llanamente que tiene un grave problema de competitividad. La energía es un bien primario que se usa para producir otros bienes. Salvo contadas excepciones la energía no representa un costo relevante en los bienes finales que consumimos o producimos. ¿Cuánto representa el costo energético en el valor final de un auto, de un kilo de carne, de un litro de leche o de una tonelada de aceite? El costo no es determinante, pero sin energía nada se podría producir. La energía más cara es la que no se tiene, la más barata es la que no se usa.

Miremos que pasa del otro lado del Río de la Plata, Uruguay importa todos los hidrocarburos que consume. ¿Tiene un problema de divisas? Ciertamente no, tiene una estructura económica que le permite importar lo que necesita, exporta lo que mejor puede producir, y le sobran dólares. ¿Uruguay tiene una “cadena de valor” más sofisticada que la Argentina? No, simplemente tiene una gestión macroeconómica coherente.

Si a nuestro país no le alcanzara la producción de soja, maíz o trigo porque su producción de carnes (vacuna, porcina y aviar) fuera tan alta que tuviera que importar esos bienes de Bolivia, Paraguay o Uruguay, ¿Estaríamos mal? No, estaríamos mucho mejor. Le agregaríamos valor en nuestro país, con trabajo local a bienes primarios que traeríamos de afuera. Importar materias primas para agregarles trabajo local permite a los países potenciar sus cadenas de valor. Sería deseable que nuestro país maximice su producción interna de bienes energéticos, renovables y no renovables, pues ello generaría fuentes de trabajo e inversiones. Podríamos transformar nuestros recursos potenciales energéticos, de todo tipo, en una ventaja competitiva para nuestra economía. No hacerlo implica claramente una ineficiencia que debemos corregir. Ahora, de ahí a decir que nos quedamos sin reservas por importar energía es un despropósito y esconde el verdadero problema.

Los pesos que reciben nuestros exportadores del Banco Central no les alcanzan para cubrir sus costos. La constante pérdida del poder adquisitivo de los pesos que reciben por sus dólares les impide acceder a los mercados internacionales en condiciones competitivas. Si desalentamos las exportaciones y el ingreso de divisas, si bajamos constantemente el poder adquisitivo de nuestra moneda y bajamos su demanda, no habrá stock de divisas que alcance. El origen de nuestro problema cambiario es que sobran pesos que nadie demanda. Buscar responsables en la energía, en quienes quieren ahorra en dólares, en el turismo, en los autos o en las compras por Internet es seguir ocupándonos de las consecuencias y no de las causas del problema. Ya pasó el momento de buscar culpables, llegó el momento de encontrar las soluciones.